受美国对伊朗原油出口实施新一轮制裁影响，国际油价周三（4月16日）大幅上涨逾2%，创两周以来新高。市场担忧全球原油供应趋紧，叠加中美贸易摩擦升级的避险情绪，推动纽约商品交易所（NYMEX）西得克萨斯中质原油（WTI）和伦敦布伦特原油价格双双走高。

​​制裁升级：直指中国炼油厂与运输网络​​
美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）于当地时间4月16日宣布，将中国山东胜星化工有限公司列入“特别指定国民名单”（SDN），指控其通过采购超10亿美元的伊朗原油为伊朗伊斯兰革命卫队关联企业提供资金。此外，美方还制裁了多家协助伊朗石油运输的船运公司及“影子舰队”，形成从原油采购到海上运输的全链条打击。这是特朗普政府“极限施压”战略的延续，旨在将伊朗原油出口量降至零。

​​供应担忧加剧，OPEC减产计划提振市场​​
美国制裁行动加剧了市场对原油供应中断的担忧。与此同时，石油输出国组织（OPEC）表示，已收到伊拉克、哈萨克斯坦等国的最新减产计划，承诺进一步削减产量以弥补此前超额生产。尽管美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月11日当周美国原油库存增加51.5万桶，但汽油和馏分油库存下降部分抵消了利空影响。

​​中美贸易摩擦：需求端承压与避险情绪交织​​
美国近期加征对华关税的举措引发市场对全球经济放缓的担忧。国际能源署（IEA）周二（4月15日）将2025年全球原油需求增长预期下调至2020年以来最低水平，预计增速仅为60万桶/日，较此前预测减少近半。瑞银、汇丰等机构因此下调原油价格预测，认为贸易冲突可能抑制原油长期需求。

​​市场反应与机构观点​​
​​油价表现​​：WTI原油收于62.47美元/桶，涨幅1.86%；布伦特原油收于65.85美元/桶，涨幅1.82%，均为4月3日以来最高水平。
​​分析师观点​​：
​​雷斯塔能源​​：若中美贸易战持续升级，2025年全球原油需求增长或进一步萎缩至60万桶/日。
​​PVM石油​​：中国一季度GDP增速超预期（5.4%），但高增长或难持续全年，需求端不确定性仍存。
​​斯通艾克斯集团​​：中美能否达成贸易协议将成为影响油价的关键变量。
​​后市展望​​
短期内，伊朗制裁与OPEC减产预期或继续支撑油价，但中美贸易摩擦、美国库存波动及美联储加息预期可能抑制涨幅。市场关注点转向下周美国零售数据及中东地缘局势变化。若制裁全面落地且地缘风险加剧，布伦特原油或测试66-70美元/桶区间；反之，若需求担忧主导市场，油价可能重回下行通道。

​​风险提示​​：地缘政治冲突、OPEC+减产执行率、中美贸易谈判进展及美联储货币政策调整均可能引发油价剧烈波动。投资者需密切关注相关动态，灵活调整策略。

周一（6月30）金价上涨0.87%，收于每盎司3302.80美元，盘中一度触及5月29日以来的低点3247.87美元/盎司，显示出市场在低位买盘的强劲支撑。周二（7月1日）亚市早盘，金价进一步攀升至3314.34美元/盎司的高点，目前交投于3310美元/盎司附近。投资者则将目光聚焦于即将公布的美国就业数据，以期从中窥探美联储货币政策的未来走向。在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金作为避险资产的吸引力再度显现。

回顾第二季度，金价累计上涨5.5%，实现了连续两个季度的上涨，显示出黄金市场在全球经济不确定性中的韧性和吸引力。

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出，美元走弱为金价提供了部分支撑，但金价仍处于5月中旬以来形成的明确交易区间内。这种区间震荡的格局反映了市场对美联储政策前景的谨慎态度，以及对全球经济和地缘政治风险的持续关注。

花旗分析师则预测，第三季度金价将在3100美元至3500美元之间盘整，4月下旬的高点3500美元可能已是短期顶部，但短缺高峰的临近仍为金价提供了结构性支撑。

美元疲软的推动力

美元的走弱成为本轮金价上涨的重要催化剂。周一，美元指数下跌0.5%至96.76，创下自上世纪70年代以来最差的上半年表现，月度跌幅达到2.7%。美元指数刷新了2022年3月以来新低，周二亚市最低触及96.74，而欧元兑美元则触及2021年以来最高水平。这种疲软的背后，市场对美国政府赤字持续膨胀的担忧日益加剧。特朗普政府推动的全面减税和支出法案预计将使国家债务增加3.3万亿美元，引发了投资者对财政可持续性的疑虑。此外，与主要贸易伙伴的贸易协议不确定性进一步削弱了美元的吸引力。

美国财政部长贝森特警告称，即便各国在贸易谈判中展现诚意，7月9日的关税截止日期仍可能导致关税大幅上调。这种不确定性使得美元的避险属性受到挑战，而黄金作为传统避险资产的地位得以强化。加之欧元区宣布巨额支出计划后欧元走强，以及加拿大暂停对美国科技公司征收数字服务税以重启美加贸易谈判，全球货币市场的波动进一步为金价提供了上涨空间。

贸易与地缘政治的复杂博弈

贸易和地缘政治的动态对黄金市场的影响不容忽视。美国和中国近期在稀土矿物和磁铁出口问题上达成解决方案，为中美贸易对话注入了新的希望。欧盟也表达了与美国达成贸易协定的意愿，同意接受10%的普遍关税，同时寻求降低关键领域的关税壁垒。这些进展缓解了部分市场紧张情绪，但7月9日关税暂停期限的临近仍为市场增添了不确定性。特朗普表示将向日本等国发送贸易信函，明确关税要求，这可能进一步加剧全球贸易格局的复杂性。

与此同时，加拿大暂停对美国科技公司的数字服务税，显示出在美加贸易谈判中的妥协姿态。这些贸易动态虽然短期内可能缓解美元的下行压力，但长期来看，全球贸易环境的波动性和不确定性将继续支撑黄金作为避险资产的需求。投资者在面对这些复杂的地缘政治和贸易信号时，往往倾向于增持黄金以对冲风险。

美国经济数据与美联储政策预期

本周的美国经济数据备受市场关注，尤其是周四即将公布的6月非农就业报告。据路透调查，经济学家预计6月新增就业岗位为11万个，低于5月的13.9万个，失业率可能从4.2%小幅上升至4.3%。这些数据将为评估美国劳动力市场的健康状况提供关键线索，并直接影响美联储的货币政策路径。

美联储目前维持联邦基金利率在4.25%-4.5%的区间，官员们对降息持谨慎态度，主要是因为通胀率仍高于2%的目标，且特朗普政府的关税计划可能推高物价。美联储理事沃勒表示，如果通胀上升，降息可能会暂停，但若就业数据反映劳动力市场趋软，7月会议可能为降息提供理由。市场普遍预期美联储将在9月重启降息，并稳步下调利率，全年降息幅度可能达到66个基点。

特朗普对美联储的持续施压也为市场增添了变数。他公开批评美联储主席鲍威尔“动作太慢”，并主张将利率降至1%甚至更低，称高利率导致美国损失“数千亿美元”。尽管特朗普无法因政策分歧直接解雇鲍威尔，但其对美联储独立性的挑战引发了市场对未来货币政策不确定性的担忧。财政部长贝森特则表示，鲍威尔离任后的权力交接将以传统方式进行，美联储理事沃勒等人选已被纳入考虑。

债券市场与通胀预期

美国国债市场在本周也出现了显著波动。10年期国债收益率周一下跌4.9个基点至4.234%，30年期收益率下降5.5个基点至4.792%，反映了市场对即将公布的经济数据和美联储宽松政策的期待。联邦基金期货市场显示，9月降息的可能性高达94%，而7月降息的可能性为21%。贝森特认为通胀温和将为降息创造条件，但他也指出美联储在2022年的快速加息是“巨大错误”，这为当前政策辩论增添了复杂性。

债券市场对特朗普的减税和支出法案反应相对平淡，但参议院对该法案的审议可能引发进一步波动。法案的通过将增加国家债务负担，可能推高长期收益率，从而对金价形成一定压力。然而，短期内市场对降息的强烈预期和美元的疲软仍为金价提供了有利环境。

黄金市场的未来展望

综合来看，黄金市场在当前全球经济和地缘政治环境下展现出多重驱动因素。美元走弱、贸易谈判的不确定性以及对美联储降息的预期共同推动了金价的上涨动能。然而，金价的未来走势仍需密切关注美国就业数据、通胀动态以及关税政策的变化。如果劳动力市场趋软或通胀压力缓解，美联储可能提前启动降息，从而进一步提振金价。反之，若关税导致通胀上升，金价可能面临短期回调压力。

北京时间07:36，现货黄金现报3310.14美元/盎司。

上周五金价大幅下跌2%，触及近一个月低点，收报3274.37美元/盎司，周线跌幅高达2.8%，创下连续两周周线收跌的记录。然而，周一亚市早盘，现货黄金展现出一定的韧性，显示出市场在避险需求与风险偏好之间的复杂博弈，本周将迎接美国非农就业报告的冲击。周一（6月30日）盘初现货黄金一度下跌0.8%至3247.87美元/盎司，为5月29日以来新低，但地缘局势担忧仍吸引逢低买盘支撑金价，目前回升至3267.30美元/盎司附近，因特朗普称将考虑再次轰炸伊朗，放弃解除制裁计划。

中美贸易缓和削弱避险需求

贸易协议提振风险偏好

上周四，中美就加快向美国出口稀土达成贸易协议，这一消息被市场视为积极信号，显著提振了全球股市表现。美国华尔街股市延续涨势，标普500指数和纳斯达克指数双双创下纪录收盘新高。投资者对贸易紧张局势缓解的乐观情绪推动了风险偏好的上升，削弱了黄金作为传统避险资产的吸引力。黄金价格因此承压，上周五单日下跌2%，反映了市场对风险资产的追逐。

特朗普灵活的关税期限

美国总统特朗普表示，7月9日的贸易谈判截止日期并非固定不变，并暗示可能提前或延后。这一表态为市场注入了更多的不确定性。尽管美国财政部长贝森特乐观表示，特朗普政府有望在9月1日劳动节前与多个主要贸易伙伴达成协议，但谈判的不确定性依然可能为金价提供一定的支撑。贸易谈判的进展将成为未来几周影响金价的重要变量之一。

G7税收协议进一步打压金价

全球税收战暂时熄火

上周末，G7成员国签署了一项旨在避免全球税收战的协议，同意支持美国企业免受2021年“全球最低税负制”部分条款的约束。作为交换，美国政府同意废除特朗普税收和支出法案中的“报复税”条款。这一协议降低了全球经济政策的不确定性，进一步推高了全球股市的乐观情绪。然而，对于黄金市场而言，这一消息无疑加剧了避险需求的下降，金价因此受到进一步打压。

美国国内税收法案的争议

与此同时，特朗普推动的“大而美”税收与支出法案在美国参议院以微弱优势通过程序性投票，进入正式辩论阶段。这一法案引发了民主党与共和党之间的激烈争论，民主党指责其减税措施偏向富人，并通过要求宣读长达940页的法案文本来延缓进程。尽管法案的最终通过仍存不确定性，但其潜在的经济刺激效应可能进一步推高风险资产的表现，对金价构成长期压力。

地缘政治局势为金价提供支撑

伊朗局势再起波澜

尽管伊朗与以色列之间的停火协议得以维持，但地缘政治局势并未完全平静。美国总统特朗普上周五发表强硬言论，称将考虑再次轰炸伊朗，并放弃解除对伊朗制裁的计划。他还批评伊朗最高领导人哈梅内伊，并声称否决了以色列暗杀其的计划。伊朗方面则暂停了国际原子能机构对其核设施的检查，增加了地区紧张气氛。这些事件重新点燃了市场的避险情绪，周一亚市早盘金价探底回升，显示出逢低买盘的支撑。

中东与俄乌冲突的潜在影响

除了伊朗局势，法国总统马克龙呼吁伊朗遵守停火协议并重返核谈判桌，而伊朗总统佩泽希齐扬则表示愿与海湾国家开启合作新篇章，显示出一定的缓和姿态。然而，以色列在叙利亚的突袭行动以及俄罗斯对乌克兰的大规模空袭表明，全球地缘政治风险依然高企。这些因素为黄金作为避险资产提供了潜在的长期支撑，尽管短期内风险偏好占据上风。

美国经济数据与美联储政策预期

消费者支出意外疲软

美国商务部最新数据显示，5月消费者支出意外下降0.1%，为今年第二次下滑，反映出特朗普政府关税政策引发的抢购效应消退。个人收入也下降0.4%，储蓄率从4.9%降至4.5%。尽管如此，核心PCE物价指数同比上涨2.7%，显示通胀仍温和上行。市场普遍认为，关税政策可能在未来几个月推高物价，但当前通胀水平尚未对美联储政策构成明显压力。

降息预期升温

美国经济数据的疲软加剧了市场对美联储降息的预期。根据芝加哥商品交易所的FedWatch工具，市场预计美联储9月降息的可能性高达92.5%，全年降息幅度可能达到65-75个基点。美联储主席鲍威尔表示，在评估关税对通胀的影响前，美联储需要更多时间观察数据。密西根大学消费者信心指数显示，6月通胀预期较5月下降，这进一步支持了市场对降息的押注。降息预期的升温通常对金价有利，因为较低的利率降低了持有黄金的机会成本。

市场情绪与技术面分析

分析师与散户的分歧

上周，17位市场分析师参与了黄金价格预期调查，其中53%预计本周金价将下跌，35%看涨，12%预计横盘震荡。与之形成对比的是，散户投资者仍保持微弱的看涨情绪，51%认为金价将上涨。散户的乐观情绪可能源于对地缘政治风险的持续关注，而分析师的看跌倾向则更多基于风险偏好的上升和技术面的压力。

技术面压力犹存

从技术面来看，金价上周跌破3300美元/盎司的关键支撑位，本周一触及5月29日以来最低水平3247.87美元/盎司。尽管周一金价出现反弹，但短期内仍面临下行压力。50日均线和200日均线之间的收敛可能预示着未来价格的震荡行情。若金价能够守住3200美元/盎司的支撑位，逢低买盘可能推动价格反弹至3350美元/盎司附近；反之，若跌破3200美元/盎司，金价可能进一步下探至5月低点3120美元附近。

未来展望：金价走势的博弈

综合来看，黄金市场正处于多重因素的交织影响之下。中美贸易紧张局势的缓解和G7税收协议的达成提振了全球风险偏好，削弱了黄金的避险吸引力。与此同时，地缘政治风险的持续存在为金价提供了潜在支撑，特别是伊朗局势的反复和俄乌冲突的升级可能在未来重新点燃避险需求。美国经济数据的疲软和美联储降息预期的升温为金价提供了中长期利好，但短期内风险资产的强势表现可能继续对金价构成压力。

投资者需要密切关注本周的关键经济数据和事件，包括周一美联储博斯蒂克的讲话、周二的ISM制造业数据和全球央行行长小组会谈、周三的ADP就业报告以及周四的非农就业数据。这些数据将为美联储的货币政策路径提供更多线索，进而影响金价走势。在地缘政治和经济不确定性并存的背景下，黄金市场可能继续呈现高波动性，投资者需保持谨慎并灵活应对。

北京时间07:54，现货黄金现报3267.82美元/盎司。

黄金作为全球金融市场的避险资产与价值储存工具，其价格波动始终牵动着投资者的心弦。全球金市在多重因素交织下呈现出复杂而引人注目的动态。金价在近期持稳，投资者正密切关注即将公布的美国通胀数据以及中东地缘政治局势的缓和。与此同时，铂金与钯金价格的强劲上涨，以及美国股市、债市和汇市的联动反应，为黄金市场的未来走势增添了更多不确定性。周五（6月27日）亚市早盘，现货黄金震荡微跌，目前交投于3323.28美元/盎司附近。

全球金市现状：金价持稳下的暗流涌动

现货黄金价格在周四维持稳定，收报3327.60美元/盎司，跌幅约0.13%，盘中早些时候曾涨至3350关口附近。尽管价格表面看似平静，但市场情绪却因多重因素而波澜起伏。中东地缘政治紧张局势的缓解削弱了黄金作为避险资产的吸引力，导致金价在过去几个交易日出现回落。然而，投资者并未因此完全撤离金市，而是将目光转向即将于周五公布的美国个人消费支出（PCE）物价指数数据。这份数据被视为美联储货币政策路径的关键指引，可能直接影响黄金的短期走势。

此外，特朗普政府上台后提出的关税政策引发了市场对通胀预期的重新评估。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，关税措施可能推高物价，导致美联储降息预期持续推迟，这对金价形成了下行压力。尽管如此，市场普遍预期美联储将在9月启动降息，年内可能降息两次共50个基点。这种预期为金价提供了潜在支撑，因为低利率环境通常利好非孳息资产如黄金。

贵金属市场的分化：白银、铂金与钯金的异军突起

在黄金价格波澜不惊的同时，其他贵金属的表现却格外抢眼。现货白银价格周四上涨近1%，达到每盎司36.63美元，盘中创下6月18日以来新高36.81。US Global Investors首席交易员Michael Matousek表示，若白银突破37.50美元，未来仍有较大上涨空间。白银的强势表现与其工业需求和投资需求的双重推动密切相关，尤其是在全球经济复苏预期增强的背景下。

更为引人注目的是铂金和钯金的飙升。钯金价格上涨超过8%，达到每盎司1136.68美元，创下2024年10月31日以来新高；铂金则上涨5.1%，达到每盎司1423.26美元，接近2014年9月以来最高水平。CPM集团执行合伙人Jeffrey Christian指出，铂金和钯金的上涨主要由投机性买盘驱动，投资者认为市场紧张导致价格被低估。世界铂金投资委员会（WPIC）报告进一步显示，中国对铂金首饰需求的上升加剧了市场供需缺口，推动价格走高。然而，Christian也警告称，铂金价格可能在短期内冲高至1500美元，但随后可能回落至1200美元，钯金则可能在7月中旬跌至1050美元左右。这种短期投机热潮与长期供需基本面的博弈，为贵金属市场增添了更多不确定性。

美国经济与政策预期：金价的外部驱动因素

黄金价格的走势不仅受贵金属市场内部因素影响，还与美国经济数据和美联储政策密切相关。美国股市周四全面上涨，标普500指数和纳斯达克指数逼近历史高点，反映了市场对降息预期的乐观情绪。U.S. Bank Wealth Management高级投资总监Bill Northey表示，市场预期美联储今年将降息三次，这种预期推动了股市和贵金属市场的联动上涨。银行股因美联储提议放宽杠杆率监管而表现出色，进一步提振市场信心。

然而，经济数据的喜忧参半为市场前景蒙上阴影。第一季度美国国内生产总值（GDP）下修至萎缩0.5%，消费者支出增幅从1.2%下调至0.5%，显示经济动能减弱。劳动力市场也出现裂痕，续请失业金人数升至2021年11月以来最高水平，表明企业因关税政策和经济不确定性而放缓招聘。尽管耐久财订单因商用飞机需求强劲而反弹16.4%，但整体经济活动趋软的信号不容忽视。

美联储主席鲍威尔在国会听证会上重申了观望立场，强调需等待关税对通胀影响明朗化。里奇蒙联储总裁巴尔金和旧金山联储总裁戴利均表示，关税效应可能为秋季降息提供理由，但7月降息为时尚早。芝商所FedWatch工具显示，市场预计9月降息概率超过90%，而7月降息概率仅为20%。这种分歧使得PCE数据的重要性进一步凸显，可能成为金价短期波动的关键催化剂。

美元与国债市场的联动：黄金的外部压力

美元和美国国债市场的表现同样对黄金价格产生影响。美元兑欧元和英镑跌至2021年以来最低水平，受到降息预期和特朗普可能提名新美联储主席的传闻影响。市场预计新主席可能更偏鸽派，削弱鲍威尔的影响力，从而推高降息预期。丰业银行外汇策略师Eric Theoret指出，美元抛售反映了市场对美联储更快放松政策的预期。然而，麦格理集团策略师Thierry Wizman警告称，特朗普提前提名美联储主席的做法可能动摇美元作为储备货币的地位，进而对金价形成潜在支撑。

美国国债收益率周四走低，10年期国债收益率跌至4.25%，30年期国债收益率跌至4.811%。收益率曲线趋陡反映了市场对长期通胀压力的担忧，同时也与劳动力市场疲软和降息预期相关。Evercore ISI固定收益策略师Stan Shipley表示，劳动力市场裂痕可能增强市场对9月降息的信心。这种低收益率环境通常利好黄金，因为持有黄金的机会成本降低。

地缘政治与关税政策：金价的潜在风险与机遇

中东地缘政治紧张局势的缓解削弱了黄金的避险需求，但特朗普政府的关税政策为市场带来了新的不确定性。关税可能推高通胀，迫使美联储推迟降息，从而对金价形成压力。然而，如果关税效应被证明有限，美联储可能提前降息，这将为金价提供上行空间。此外，特朗普可能提前提名美联储主席的传闻进一步加剧了市场波动。潜在候选人包括前美联储理事瓦尔许、白宫国家经济委员会主任哈西特、财长贝森特和现任美联储理事沃勒。这些人选的政策倾向可能影响市场对未来利率路径的预期，进而波及金价。

欧盟委员会主席冯德莱当地时间周四晚上表示：“欧盟今日收到美国进行进一步谈判的最新文件。我们已准备好达成协议。所有的选择都在谈判桌上。与此同时，我们正在为无法与美国达成令人满意的协议的可能性做准备。”

法国总统马克龙表示：我们不能接受与美国在关税问题上的不平衡协议，我们必须充分利用所有可用工具应对美国关税措施。最佳的欧盟-美国关税协定将是零税率对零税率，支持快速且公平地达成欧盟-美国贸易协定。如果美国的关税维持在10%，欧洲将不得不对美国工业采取相应的补偿性关税措施。

未来展望：金价的多空交织

综合来看，当前黄金市场正处于多重因素的交汇处。短期内，即将公布的PCE数据将成为金价走势的关键驱动因素。如果通胀数据低于预期，市场可能进一步推高降息概率，支撑金价上涨；反之，若通胀超预期，美联储可能继续推迟降息，金价将面临下行压力。中长期来看，低利率环境、地缘政治不确定性以及美元走弱的潜力都为黄金提供了结构性支撑。然而，铂金和钯金的投机热潮可能对黄金市场的资金流向产生分流效应，投资者需密切关注贵金属市场内部的资金流动。

周四（6月26日）美元兑欧元、英镑和瑞郎等主要货币创下多年低点，全球汇市风起云涌。这一切的背后，不仅有市场对美国经济政策的担忧，还有美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的猛烈抨击，威胁着美联储的独立性和信誉。与此同时，特朗普混乱的关税政策和“美国例外论”的终结，进一步动摇了美元的全球储备货币地位。全球投资者正重新评估美元的未来，而欧元、英镑等货币则趁势崛起。

美元创下多年低点，汇市剧烈波动

截止09:55，美元的颓势在全球外汇市场掀起了巨大波澜。周四，美元兑欧元跌至逾三年半以来的最低水平，欧元兑美元上涨0.25%，达到1.1688美元，这是自2021年10月以来从未见过的水平。市场分析人士指出，欧元的技术图表显示，接下来可能冲击1.1692美元甚至1.1909美元的高位。

英镑同样表现强劲，兑美元上涨0.24%，达到1.3695美元，创下2022年1月以来的新高。美元兑瑞郎则跌至0.8031瑞郎，创2011年以来最低纪录。更令人瞩目的是，瑞郎兑日元飙升至180.55日元附近，创下历史新高。而美元兑日元下跌0.3%，至144.67日元，美元指数更是跌至97.46，触及2022年初以来的最低水平。

这场美元全线下滑的背后，隐藏着市场对美国经济和货币政策前景的深深忧虑。投资者对美元作为全球主要储备货币和避险货币的地位产生质疑，而美联储的独立性危机则成为压垮美元的最后一根稻草。

特朗普猛批鲍威尔，美联储信誉岌岌可危

美国总统特朗普的言行无疑为美元的暴跌火上浇油。据《华尔街日报》报道，特朗普正考虑在2025年9月或10月提前选定并宣布美联储主席鲍威尔的继任者，这一举动被外界视为对鲍威尔地位的直接削弱。特朗普周三再次公开抨击鲍威尔，称其表现“糟糕透顶”，而鲍威尔则在参议院听证会上警告，特朗普的关税计划可能推高通胀，对经济构成风险。

InTouch Capital Markets的亚洲外汇部门主管Kieran Williams表示，市场对特朗普提前任命美联储主席继任者的举动感到不安，尤其是如果这一决定带有明显的政治动机。他警告说：“此举将引发人们对美联储独立性可能受到侵蚀的质疑，并可能削弱其可信度。如果美联储的独立性受损，市场可能会重新调整对利率的预期，进而引发对美元头寸的大规模重新评估。”美联储的独立性一直是美国货币政策稳健性的基石，一旦这一根基动摇，美元的全球地位将面临更大威胁。

市场预期美联储降息，美元承压加剧

美元的下跌还与市场对美联储货币政策的预期变化密切相关。市场目前预计，美联储在7月会议上降息的可能性已从一周前的12%上升至25%，并预计到2025年底前将累计降息64个基点，远高于上周五预测的46个基点。降息预期的升温反映了市场对美国经济前景的担忧，也进一步削弱了美元的吸引力。

与此同时，特朗普的关税政策再度成为市场关注的焦点。随着7月9日贸易协议最后期限的临近，其混乱的关税计划引发了全球投资者的警惕。摩根大通分析师警告，关税带来的冲击将导致美国经济增长放缓，同时推高通胀，经济衰退的概率已高达40%。这一预测进一步加剧了市场对美元的看空情绪。

“美国例外论”终结，欧元崛起

美元的持续下跌与“美国例外论”的衰落密切相关。长期以来，美元凭借美国经济的强大实力和全球储备货币的地位，享有独特的“例外论”光环。然而，近期的一系列事件——包括特朗普的政策不确定性、关税争端以及美联储独立性危机——让投资者开始质疑美元的霸主地位。摩根大通在最新报告中指出，额外关税的冲击将导致美国经济增速放缓、通胀上升，“美国例外论”阶段的结束已成为现实。

与此同时，欧元成为美元下跌的最大受益者之一。投资者对欧洲大陆经济前景的乐观情绪正在升温，特别是在欧洲国防和基础设施领域的大规模新投资计划刺激下，欧元区的经济增长潜力被进一步看好。欧元兑美元的持续上涨，不仅反映了美元的弱势，也预示着全球货币格局可能正在发生深刻变化。

全球汇市何去何从？

美元的暴跌和美联储信誉危机为全球汇市带来了巨大的不确定性。特朗普对鲍威尔的抨击和关税政策的混乱，正在不断削弱美元的全球吸引力。与此同时，欧元、英镑和瑞郎的强势表现，显示出投资者对其他主要货币的信心正在增强。未来，美联储的政策走向、特朗普的关税计划以及全球经济形势的发展，都将成为影响汇市的关键因素。

北京时间10:00，美元指数现报97.47。

在全球地缘政治风起云涌、贸易体系裂变加剧的2025年，美元作为全球央行储备的“独霸王者”地位正在动摇。黄金、欧元和人民币逐渐成为各国央行的新宠，全球数万亿美元的储备资产正迎来一场深刻的重新洗牌。根据国际货币金融机构官方论坛（OMFIF）最新报告，全球央行对美元的依赖正在减弱，而黄金、欧元和人民币的吸引力与日俱增。这不仅是一场货币格局的变革，更可能是全球金融体系重构的起点。

黄金：美元多元化浪潮中的最大赢家

创纪录的黄金热潮

黄金，这一人人熟知的避险资产，正在成为全球央行储备多元化的核心选择。根据OMFIF于2025年3月至5月对75家央行（管理总计5万亿美元资产）的调查，约三分之一的央行计划在未来一到两年内增加黄金储备，这一比例创下至少五年来新高。更令人瞩目的是，净40%的央行表示将在未来十年内进一步增持黄金，显示出黄金在长期储备战略中的重要性与日俱增。

OMFIF报告指出，近年来，央行对黄金的购买量屡创纪录，储备管理者正以空前的热情加倍投资黄金。这种趋势的背后，既有对全球经济不确定性的担忧，也有对美元主导地位的警惕。黄金作为不依赖单一国家信用背书的资产，正在成为各国央行对抗地缘政治风险和金融动荡的“硬通货”。

地缘政治动荡的催化剂

2025年4月2日，美国总统特朗普推出的“解放日关税”政策引发了全球市场剧烈震荡，避险资产美元和美国国债意外下跌。这场关税风波不仅加剧了贸易体系的分裂，也让各国央行开始重新审视美元的避险地位。OMFIF调查显示，70%的受访央行表示，美国日益复杂的政治环境让他们对美元投资望而却步，这一比例较一年前翻倍。黄金的崛起，正是对美元不确定性的一种直接回应。

欧元与人民币：储备货币的新星

欧元短期的耀眼表现

在美元吸引力下降的背景下，欧元成为短期内最受央行青睐的货币。OMFIF调查显示，净16%的央行计划在未来12至24个月内增持欧元资产，远高于一年前的7%。这一变化标志着欧元在全球储备货币中的地位正在稳步回升。尤其是在“解放日关税”事件后，储备管理者对欧元的兴趣显著增加。

三位直接与储备管理机构合作的业内人士透露，他们认为欧元有潜力在本世纪末之前，重新夺回2011年欧债危机后失去的外汇储备份额。届时，欧元在全球储备中的占比可能从当前的20%回升至25%左右。这不仅反映了欧元区的经济韧性，也标志着其从欧债危机阴影中彻底复苏的里程碑时刻。

瑞银资产管理公司全球主权市场策略主管Max Castelli表示，自“解放日”事件以来，他接到多位储备管理者的电话，询问美元避险地位是否正在动摇。他坦言：“在我从业的记忆中，这个问题从未被如此频繁地提出，即使在2008年全球金融危机后也没有。”这表明，欧元正逐渐被视为一种更稳定、更可靠的储备选择。

人民币的长期潜力

尽管欧元在短期内风头正劲，但人民币在未来十年的前景更为亮眼。OMFIF预测，到2035年，约30%的央行计划增持人民币，届时人民币在全球储备中的占比有望从当前的3%翻倍至6%。这一增长将使人民币成为全球储备货币中的重要力量。

人民币的崛起离不开中国在全球贸易和金融体系中的影响力不断扩大。尽管资本管制在一定程度上限制了人民币的国际化进程，但中国政府近年来持续推动人民币在跨境贸易和投资中的使用，为其储备货币地位奠定了基础。前中国央行行长周小川在近期一次会议间隙接受采访时表示，欧元作为储备货币的地位有望提升，但人民币的国际化仍有“功课要做”。这番表态既展现了对人民币未来的信心，也指出了其面临的挑战。

美元霸权何去何从？

美元地位的滑落

尽管美元仍是全球第一大储备货币，但其光环正在褪色。OMFIF调查显示，美元在2024年的调查中还是最受欢迎的货币，但2025年却跌至第七位。受访者预计，到2035年，美元在全球外汇储备中的占比将从当前的58%下降至52%。这一预测虽然仍显示美元的主导地位，但其相对衰落已是不争的事实。

美国国内政治的不确定性是美元失宠的重要原因。OMFIF指出，70%的受访央行对美国的政治环境表示担忧，这一比例较一年前大幅上升。此外，“解放日关税”等单边主义政策进一步削弱了美元的吸引力，促使各国央行加速多元化储备资产。

欧元区的复兴与挑战

与美元的下滑形成对比的是，欧元区的复兴势头正在加速。欧盟作为全球最大的贸易区，经济规模远超其他美元竞争对手，这为其货币的国际化提供了坚实基础。近年来，欧盟通过增加国防开支、推动联合借款以及重启资本市场整合等举措，展现出减少对美国依赖的决心。德国作为欧元区的经济引擎，也在加大国防支出，进一步增强了欧元区的吸引力。

哈佛大学教授、前国际货币基金组织首席经济学家Kenneth Rogoff对路透社表示：“未来几年，欧元在全球储备中的份额几乎肯定会上升。这并不是因为欧洲的声誉大幅提升，而是因为美元的地位在下降。”这一判断精准地概括了当前全球储备货币格局的动态。

OMFIF调查还显示，公共退休金和主权财富基金将德国视为最具吸引力的发达市场，这进一步巩固了欧元区的投资吸引力。Castelli预测，到2020年代末，欧元在全球储备中的占比可能恢复至25%，重现昔日辉煌。

总结：全球金融格局的新篇章

黄金、欧元和人民币的崛起，标志着全球央行储备体系正在迎来一场深远的变革。美元虽然仍是主导货币，但其独霸时代已一去不复返。黄金作为避险资产的地位愈发稳固，欧元在短期内展现出强劲的吸引力，而人民币则在长期内潜力无限。这场多元化浪潮的背后，是全球地缘政治动荡、贸易体系重构以及各国对金融自主性追求的共同作用。

展望未来，全球金融版图将更加多元和平衡。各国央行在储备管理中的战略调整，不仅反映了对风险的深刻洞察，也预示着世界经济权力格局的重新分配。

周二（6月24日）亚市早盘，现货黄金震荡走弱，一度失守3350关口至3342.59美元/盎司，因美国总统特朗普宣布以色列和伊朗已完全达成一致，将实现全面停火，市场对中东局势的担忧情绪迅速降温，打压黄金的避险需求。国际油价更是延续周一跌势，一度大跌6%至64.38美元/桶附近，为近两周新低。

投资者需要关注中东局势的进一步消息，此外，美联储主席鲍威尔日内将在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词，也需要重点关注。

中东局势缓和：黄金避险需求骤降

特朗普宣布停火，市场情绪逆转

周一伊朗袭击了美国在卡塔尔的军事基地，以报复美国周末袭击其核设施，但没有采取任何行动来阻断霍尔木兹海峡的石油和天然气运输。特朗普称之为“软弱回应”，当时市场对中东局势进一步升级的担忧情绪已经明显降温，这使得金价和油价回吐了周一盘初的涨势，现货黄金周一收报3368.98美元/盎司，接近收平；美原油周一更是由上涨5%转为下跌9%。

美国总统特朗普北京时间周二6:02（美东时间周一下午06:02）在社交媒体上发文称：以色列与伊朗已完全达成共识，将实施全面彻底的停火（约 6 小时后启动，届时以伊双方将结束并完成正在进行的最后任务！）。停火期为 12 小时，此后这场战争将被视作结束！正式流程为：伊朗先启动停火，第 12 小时以色列启动停火，第 24 小时，这场持续 12 天的战争将正式宣告终结，并获世界致意。每段停火期间，另一方将保持和平与尊重。

以色列第12频道电视台周一晚间报道说，以色列已向伊朗发出信息，称以方目标是“几天内”结束双方之间的军事冲突。

随后伊朗高级官员确认，德黑兰已同意由卡塔尔斡旋的、美国提出的与以色列的停火协议。

中东局势的缓和直接削弱了黄金的避险需求。黄金作为传统的避险资产，在地缘政治紧张时往往受到追捧。然而，停火协议的达成让市场对冲突升级的担忧烟消云散，金价应声下跌。相比之下，油价的跌幅更为剧烈，因市场此前担心伊朗可能封锁霍尔木兹海峡，扰乱全球石油供应，而这一风险并未发生，油价迅速回吐了近期涨幅。

伊朗与以色列的博弈

此次中东冲突始于6月13日，以色列对伊朗核设施和弹道导弹系统发动空袭，随后美国加入行动，轰炸伊朗地下核设施。伊朗则以导弹袭击美军基地作为报复，但行动规模有限，且未触及石油运输命脉。伊朗最高领袖哈梅内伊强调不会屈服于侵略，但通过外交渠道提前通知袭击时间，展现了克制态度。以色列方面也通过媒体释放信号，表示希望在数日内结束冲突。

这场持续12天的冲突虽然一度推高金价和油价，但双方在国际斡旋下的妥协表明，全面战争的可能性大幅降低。卡塔尔、俄罗斯等国的外交努力为停火协议铺平了道路，而伊朗在军事上寻求俄罗斯支持未果，进一步限制了其升级冲突的能力。市场对中东局势的乐观预期推动了风险资产的上涨，美国股指期货延续隔夜涨势，标普500股指期货上涨0.6%，站上6100关口，创2月21日以来新高；纳斯达克股指期货上涨0.8%，也创下2月21日以来新高；道琼斯股指期货上涨0.4%，升至近2周高位。

美联储政策转向：降息预期升温

鲍曼鸽派言论引发市场热议

除了地缘政治因素，美联储的货币政策动向对黄金价格同样至关重要。6月23日，美联储副主席鲍曼意外发表鸽派言论，称最早可能在7月降息，因其对劳动力市场风险的担忧超过了对关税引发通胀的顾虑。这一表态令市场哗然，因为鲍曼此前以鹰派立场著称。她的转向被视为美联储内部对经济前景判断的分歧加剧。

鲍曼的言论推动美国国债收益率下跌，两年期国债收益率降至3.851%，十年期国债收益率跌至4.34%。美元指数也应声回落，下跌0.32%至98.45。黄金作为非收益资产，通常在美元走弱和实际利率下降时表现强势。然而，停火消息对避险需求的打压盖过了降息预期的利好，金价未能借机反弹。

降息概率与通胀压力

根据芝商所FedWatch工具，市场认为7月降息的可能性仅为23%，但9月和10月降息的概率分别升至80%和92%。美联储主席鲍威尔将于本周二和周四将在国会作证，投资者期待从中获取更多政策线索。尽管鲍曼和芝加哥联储主席古尔斯比均表示关税对经济的冲击低于预期，但市场仍担忧特朗普的贸易保护主义政策可能推高通胀，迫使美联储推迟降息。

标普全球的6月PMI数据显示，美国企业活动略有放缓，但制造商面临2022年7月以来最高的投入成本，近三分之二的受访企业报告成本上升与关税有关。这表明通胀压力正在积聚，可能限制美联储的宽松空间。对于黄金而言，降息预期的升温是中长期利好，但短期内通胀回升可能推高实际利率，压制金价表现。

房地产市场与经济滞胀风险

美国经济目前面临通胀与增长放缓并存的风险。全美不动产协会数据显示，5月成屋销售年化率为403万户，同比增长0.8%，但销售速度创2009年以来最慢纪录。抵押贷款利率的上升抑制了购房需求，房屋供应量达到近九年最高水平，价格涨幅放缓至1.3%。这些数据反映了高利率对经济的冷却效应，而关税引发的物价上涨进一步挤压了家庭消费能力。

荷兰国际集团警告，油价和通胀的潜在波动可能加剧滞胀风险。如果中东局势再度恶化，油价可能迅速反弹，高盛估计布伦特原油价格可能飙升至245美元/桶。这种情景将推高通胀，迫使美联储收紧政策，对黄金形成复杂影响：一方面，通胀上升可能增强黄金的抗通胀需求；另一方面，实际利率的攀升可能抑制金价。

黄金后市展望

短期承压但不宜过分看空

短期来看，金价在失守3350美元/盎司后可能进一步下探3300关口，尤其是技术层面显示空头动能占优。停火协议的落实和美联储降息预期的分歧可能继续压制避险需求，而美元和美债收益率的短期反弹也将对金价不利。然而，市场对中东局势的乐观情绪可能过于超前，若停火协议执行过程中出现意外，避险情绪可能迅速回升，推高金价。

中长期仍有上行空间

从中长期视角看，黄金的上涨趋势并未改变。全球经济面临多重不确定性，包括地缘政治风险、贸易保护主义和通胀压力，这些因素支撑黄金的避险和抗通胀属性。美联储降息周期的开启将降低持有黄金的机会成本，而美元的潜在走弱也将为金价提供支撑。此外，黄金机构持仓数据显示，近期减仓后机构投资者开始重新增持黄金，表明市场对金价的信心仍在。

对于投资者而言，当前金价回调可能是较好的建仓机会。建议关注美联储政策动向、中东局势的后续发展以及油价波动对通胀的影响。在配置上，可结合实物黄金、黄金ETF以及金矿股进行分散投资，以应对市场波动。

北京时间07:47，现货黄金现报3349.94美元/盎司。

随着全球经济风向标不断转动，本周（6月23日6月28日）注定将成为金融市场的高光时刻。从地缘政治的紧张局势到全球采购经理人指数（PMI）的最新动向，再到各国央行高层的重磅发言，交易者和投资者将迎来一场信息密集的考验。

地缘政治阴云笼罩：美伊冲突余波未平

上周六（6月21日），美国对伊朗主要核设施的袭击震动了全球，地缘政治风险骤然升温。这场突如其来的冲突不仅引发了国际社会的广泛关注，也让金融市场充满了不确定性。交易商们在本周初将密切关注事态的后续发展，任何风吹草动都可能引发市场剧烈波动。伊朗的回应、国际社会的调解努力以及可能的制裁升级，都将成为投资者评估风险的重要依据。地缘政治的紧张气氛无疑为本周的市场走势蒙上了一层阴影。

美联储高管密集发声：鲍威尔国会证词备受瞩目

在美国，美联储的动向始终是市场关注的焦点。本周，至少六位美联储官员将发表公开讲话，其中最引人注目的当属美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在国会的证词。这场证词将详细解读6月18日美联储政策会议后的经济展望，投资者希望从中捕捉有关利率路径和通胀应对的线索。鲍威尔是否会释放鹰派或鸽派的信号？市场对美联储未来加息或降息的预期将因此受到直接影响。此外，其他美联储官员的讲话也将为市场提供更多解读美联储政策立场的素材。

美国经济数据密集发布：核心PCE物价指数成关键
除了美联储高层的发言，美国下周还将迎来一波经济数据的密集发布。其中，备受瞩目的是周五公布的核心PCE物价指数，这是美联储最青睐的通胀指标，市场将通过这一数据判断美国通胀压力是否有所缓解。此外，标普6月PMI、消费者信心指数、成屋和新屋销售数据、第一季度GDP终值、贸易收支、每周申请失业救济人数、耐用品订单以及个人收入和消费数据都将陆续出炉。这些数据将为投资者提供美国经济健康状况的全景图，任何意外的指标变化都可能引发股市、债市和汇市的连锁反应。

日本央行动向：政策会议摘要与官员讲话引期待

在日本，市场焦点将集中在周三公布的日本央行上周政策会议意见摘要。这份摘要将揭示日本央行内部对货币政策的最新分歧和共识，可能为未来的利率调整提供线索。此外，日本央行审议委员田村直树的公开讲话也将备受关注，他的表态可能进一步阐明日本央行的政策立场。本周，日本还将发布6月PMI、东京CPI、失业率以及零售销售数据，这些指标将为投资者提供日本经济复苏力度的最新证据。

欧洲经济风向标：PMI与拉加德讲话成亮点

在欧洲，各国6月PMI数据将成为评估经济活动的重要指标，投资者将通过这些数据判断欧元区制造业和服务业的表现。此外，德国Ifo企业景气判断指数也将为市场提供德国经济健康状况的参考。欧洲央行总裁拉加德周一将在欧洲议会发表讲话，她的表态可能涉及欧元区通胀、利率前景以及地缘政治风险对经济的影响，市场将从中寻找欧洲央行未来政策方向的线索。

英国央行高管轮番登场：贝利证词备受期待

在英国，尽管经济数据相对较少，仅有周一的制造业和服务业PMI，但英国央行的动态不容忽视。本周将有多达八位英国央行官员发表讲话，其中央行总裁贝利周三在议会的证词尤为关键。市场期待贝利对英国通胀、经济增长和货币政策的最新看法，这些表态可能直接影响英镑走势和市场对英国央行利率决定的预期。

澳新加三国数据来袭：通胀与贸易数据引关注

在澳大利亚，5月消费者物价指数（CPI）将于周三公布，这是影响澳洲央行利率预期的重要指标。如果通胀数据超预期，可能加剧市场对加息的猜测。新西兰方面，贸易数据和消费者信心调查将为市场提供该国经济表现的最新线索。而在加拿大，5月CPI和4月GDP数据也将于本周发布，这些数据将为投资者评估加拿大经济的韧性提供依据。

总结：本周市场风起云涌，机会与风险并存

总的来说，本周的全球金融市场将迎来多重考验。地缘政治的紧张局势可能为市场带来不确定性，而各国PMI数据、核心通胀指标以及央行高层的密集发言将为投资者提供丰富的交易线索。无论是美联储主席鲍威尔的国会证词，还是欧洲央行总裁拉加德的讲话，亦或是中国、日本、英国等地经济数据的发布，都可能成为点燃市场波动的导火索。投资者需要保持高度警惕，紧盯每一个关键事件，以捕捉市场中的机会与风险。

周四（6月19日），金价在美联储鹰派立场与地缘政治紧张局势的双重影响下，呈现剧烈震荡，盘中最低触及3347.53美元/盎司，最高达到3387.77美元/盎司，最终收报3370.64美元/盎司，接近持平。周五（6月20日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3368.53美元/盎附近。

美联储鹰派立场：通胀压力下的金价承压

美联储的货币政策一直是影响金价的核心因素之一。周三（6月18日），美联储宣布维持当前利率不变，但其决策者暗示今年借贷成本仍有下降空间。然而，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确警告，市场不应过分期待降息的可能性。他特别指出，特朗普政府即将加征的关税政策可能推高商品价格，导致通胀在夏季回升。鲍威尔的鹰派表态令市场对降息的预期降温，黄金作为非收益资产，在高利率预期下承压明显。

澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari分析称，美联储对通胀风险的高度警惕降低了恢复降息的可能性，这对金价构成直接压力。市场普遍认为，高利率环境会削弱黄金的吸引力，因为投资者更倾向于持有收益更高的资产，如债券或美元计价资产。

ING分析师团队进一步指出，尽管市场预期今年可能有两次25个基点的降息，分别在9月和12月，但美联储的谨慎态度可能推迟降息时间，甚至如Aberdeen Investments的Ray Sharma-Ong所预测，美联储今年可能仅降息一次，甚至完全按兵不动。

地缘政治危机：避险需求为金价提供支撑

与美联储的鹰派立场形成鲜明对比的是，地缘政治紧张局势为金价提供了重要的避险支撑。2025年6月19日，以色列对伊朗核目标的轰炸以及伊朗对以色列医院的导弹和无人机袭击，标志着双方持续一周的空中战争进一步升级。伊朗革命卫队声称其袭击针对以色列军事和情报设施，而以色列则指责伊朗蓄意攻击平民目标，违反国际法。以色列总理内塔尼亚胡甚至表示，其空袭行动旨在动摇伊朗最高领袖哈梅内伊政权的根基，迫使伊朗在核计划、弹道导弹及地区影响力上做出根本性让步。

这场冲突的升级不仅加剧了中东地区的紧张局势，也引发了市场对全球安全环境的担忧。黄金作为传统的避险资产，在地缘政治风险上升时往往受到追捧。伊朗最高国家安全委员会警告“第三方”不要加入冲突，显然针对美国可能的支持以色列的行动，而特朗普总统则表示将在未来两周内决定美国在冲突中的角色。这种不确定性进一步推高了市场的避险情绪，为金价在低位企稳提供了支撑。

此外，外交努力也在紧张进行中。据路透社报道，美国中东问题特使威特科夫与伊朗外长阿拉格齐通过多次电话沟通，试图通过外交途径化解危机。伊朗方面表示，只有以色列停止袭击，德黑兰才会重返谈判桌。英国、法国、德国三国（E3）与欧盟也计划于6月20日在日内瓦与伊朗外长会晤，寻求外交解决方案。这些外交动态表明，地缘政治风险短期内难以消退，金价的避险需求可能持续存在。

美元指数波动：金价的另一重约束

美元指数的走势对金价同样具有重要影响。美元指数周四盘中一度冲高至99.16，创逾一周新高，但尾盘回吐涨幅。尽管如此，本周美元指数累计上涨约0.7%，为2月下旬以来最强单周表现。美元走强通常对以美元计价的黄金价格构成压力，因为美元升值会提高非美元货币持有者购买黄金的成本，从而抑制需求。

值得注意的是，美国市场因假期休市，交易量较低可能放大了美元指数的波动幅度。尽管美元指数在尾盘回落，但其整体强势仍对金价形成一定压制。然而，地缘政治的不确定性在一定程度上抵消了美元走强对金价的负面影响，使得金价能够在震荡中保持相对稳定。

特朗普关税政策：通胀预期推高金价潜在上行空间

特朗普政府的关税政策是近期市场关注的另一焦点。鲍威尔在新闻发布会上明确表示，关税成本最终将部分转嫁给消费者，从而推高商品价格和通胀预期。这种预期可能对金价产生双重影响。一方面，通胀预期的上升通常利好黄金，因为黄金被视为对冲通胀的有效工具。另一方面，若美联储因通胀压力进一步推迟降息，高利率环境可能继续对金价构成挑战。

鲍威尔强调，过去的数据和企业反馈均表明，关税成本将不可避免地影响消费者价格。这种通胀压力的上升可能在未来几个月进一步推高金价的吸引力，尤其是当市场对美联储降息预期减弱时，投资者可能转向黄金以对冲潜在的经济不确定性。

未来展望：金价走势的复杂博弈

综合来看，当前金价的走势受到多重因素的复杂博弈影响。美联储的鹰派立场和美元指数的强势为金价带来下行压力，而地缘政治紧张局势和通胀预期的上升则为金价提供了上行支撑。短期内，以色列与伊朗冲突的持续升级可能继续推动避险资金流入黄金市场，但美联储货币政策的走向以及特朗普政府关税政策的具体实施将对金价的中长期走势产生关键影响。

从技术面看，金价在3347.53美元/盎司的低位获得支撑，并在3387.77美元/盎司的高位遇阻，显示市场在当前水平附近存在较强的多空博弈。投资者需密切关注未来两周特朗普政府对中东冲突的立场、E3与伊朗的外交谈判进展以及美联储对通胀和利率的最新表态。这些因素将共同决定金价能否突破当前震荡区间，迈向更高水平。

鉴于金价在3450附近出现了“吞没看空”顶部信号，KDJ死叉运行，仍需提防金价的震荡下行风险。

北京时间07:30，现货黄金现报3368.38美元/盎司

黄金作为全球金融市场的重要避险资产，其价格波动往往受到宏观经济政策、地缘政治局势以及市场情绪的共同影响。近期，黄金市场在美联储利率决定与中东地缘政治紧张局势的双重作用下，呈现出复杂而引人注目的走势。周四（6月19日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3375.10美元/盎司附近。

美联储政策：降息预期降温，金价承压

美联储在6月18日的会议中决定将指标隔夜利率维持在4.25%-4.50%不变，这一决定符合市场预期，但其后续的表态却为黄金市场带来了新的不确定性。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上明确表示，尽管今年仍预计降息50个基点，但未来降息步伐将明显放缓，2026年和2027年预计每年仅降息25个基点。鲍威尔强调，美联储目前处于“良好位置”，可以继续观察经济数据，尤其是通胀数据的表现，以决定未来的政策调整。这一谨慎的立场削弱了市场对美联储快速宽松的预期，导致金价在周三下跌0.57%，收报3369.22美元/盎司。

鲍威尔的发言进一步指出，特朗普政府的高关税政策可能推高通胀，预计今年年底通胀率将达到3%，远高于当前水平。这种通胀预期对黄金市场的影响是双重的。一方面，通胀上升通常会增强黄金作为抗通胀资产的吸引力；另一方面，美联储放缓降息步伐的信号意味着短期内美元可能保持强势，进而对金价形成压制。独立金属交易员Tai Wong表示，黄金需要重新站上3400美元关口，多头才能重新占据主导地位。这反映了当前市场对金价突破关键阻力位的期待，以及对美联储政策不确定性的担忧。

特朗普关税政策：通胀隐忧与金价的潜在机遇

特朗普政府的关税政策成为近期市场关注的焦点。鲍威尔在新闻发布会上明确指出，商品价格通胀将在今年夏季回升，部分关税成本将转嫁给美国消费者。美国财政部数据显示，5月海关收入达到230亿美元，较去年同期增长近四倍，这表明特朗普的高关税政策已显著推高进口成本。鲍威尔进一步解释，关税的影响需要时间逐步传导到零售终端，预计未来几个月将看到更多商品价格上涨，尤其是在个人电脑和视听设备等品类。

对于黄金市场而言，关税引发的通胀预期可能在中期内为金价提供支撑。黄金作为传统的抗通胀资产，在通胀压力上升时往往受到投资者的青睐。然而，短期内，美元走强和美联储谨慎的货币政策立场可能限制金价的上行空间。此外，特朗普政府暂停部分高关税计划（如对中国商品的145%关税）降低了市场对极端通胀情景的担忧，这也在一定程度上缓解了黄金的避险需求。

地缘政治风暴：中东紧张局势为金价注入动能

地缘政治因素一直是黄金市场的重要驱动力量。近期，以色列对伊朗的军事行动加剧了中东地区的紧张局势，引发了市场对全球能源供应和供应链稳定的担忧。以色列总理内塔尼亚胡表示，其军事行动旨在“逐步消除”伊朗的核威胁和导弹威胁，而伊朗最高领袖哈梅内伊则强硬回应，拒绝美国的“无条件投降”要求，并警告任何军事干预都将带来“无法弥补的损失”。特朗普则表示尚未决定是否参与以色列的行动，但市场对美国可能介入的猜测已推高了避险情绪。

在这一背景下，美元作为避险资产的地位有所回升，兑日圆和瑞郎的汇率自上周以来上涨约1%。然而，黄金作为传统避险资产的吸引力并未减弱，尤其是在地缘政治不确定性加剧的情况下。伊朗对互联网访问的临时限制以及对破坏画面的严格管控，进一步加剧了市场对冲突升级的担忧。这种不确定性可能为金价提供一定的支撑，尤其是在投资者寻求多元化避险资产的背景下。

经济数据疲软：劳动力与房地产市场信号不容忽视

美国经济数据的疲软表现为金价的短期波动增添了复杂性。美国劳工部最新数据显示，截至6月14日当周，初请失业金人数减少5000人至24.5万人，但仍处于高位，四周移动均值升至24.55万人，为2023年8月以来最高水平。这表明劳动力市场动能正在减弱，部分原因是特朗普关税政策给企业带来的成本压力。此外，5月独栋住宅建筑许可降至两年最低水平，房屋开工率也创五年来新低，反映出高借贷成本和关税导致的材料价格上涨对房地产市场的双重打击。

这些经济数据表明，美国经济可能正从放缓走向更明显的萎缩。High Frequency Economics首席分析师Carl Weinberg指出，初请失业金人数的上升趋势支持了经济收缩的判断。这种经济放缓可能在未来促使美联储重新考虑其货币政策立场，从而为金价提供上行动力。然而，短期内，市场对美联储9月降息的预期依然存在，但幅度可能仅为25个基点，难以对金价形成显著提振。

其他贵金属市场：白银与铂金的投机热潮

与黄金市场的低迷形成对比的是，白银和铂金市场的表现。白银价格下跌1.5%至36.70美元/盎司，而铂金则上涨4.3%，盘中一度触及2021年2月以来最高水平。高盛在报告中指出，白银和铂金的近期上涨主要由投机性资金推动，缺乏基本面支撑。这种投机热潮可能为黄金市场提供一定的借鉴，表明市场情绪在贵金属领域依然活跃。然而，黄金作为更稳定的避险资产，其价格走势更多受到宏观经济和地缘政治因素的驱动，而非单纯的投机行为。

未来展望：金价的机遇与挑战并存

综合来看，当前黄金市场正处于多重因素交织的复杂环境中。美联储谨慎的货币政策立场和关税引发的通胀预期为金价带来短期压力，但地缘政治紧张局势和经济放缓信号则为金价提供了潜在的上涨动能。投资者需要密切关注即将公布的通胀数据、劳动力市场表现以及中东局势的进一步发展，这些因素都可能成为金价突破3400美元关口的关键。

在短期内，金价可能继续在3300美元至3400美元区间内震荡，等待更明确的宏观经济信号或地缘政治催化剂。中长期来看，若通胀持续攀升且美联储被迫加快降息步伐，黄金作为抗通胀和避险资产的吸引力将进一步增强。投资者应保持灵活策略，关注全球经济和地缘政治的动态变化，以把握黄金市场的投资机会。

北京时间07:45，现货黄金现报3375372美元/盎司。

周三（6月18日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3388.61美元/盎司附近。黄金作为全球金融市场的“避险之王”，在近期地缘政治与经济不确定性的双重驱动下，展现出探底回升的韧性。
周二，金价在触及3366美元的低点后强势反弹，收盘于3388.40美元附近，K线形态接近十字星，显示市场多空博弈激烈。与此同时，白银价格飙升至每盎司37.22美元，创下2012年以来最高水平，引发市场热议。黄金的上涨离不开中东紧张局势的推波助澜，伊朗与以色列冲突进入第五天，地缘政治风险持续升温，为避险资产注入强劲动能。然而，美元指数上涨0.7%带来的价格压力，以及美联储利率决定前的观望情绪，使得金价涨幅受限。

地缘政治风险加剧，黄金避险光芒再现

中东局势的持续恶化无疑是近期黄金价格反弹的核心驱动因素。以色列与伊朗的空战已持续五天，冲突范围不断扩大，德黑兰和伊斯法罕等地接连发生爆炸，特拉维夫响起空袭警报。美国进一步加强在中东的军事部署，增派战斗机并扩大战机部署范围，令市场对地区冲突升级的担忧加剧。Kitco Metals高级分析师Jim Wycoff指出，地缘政治不确定性为市场提供了避险买盘的支撑，尤其是在伊朗与以色列冲突可能先升级后缓和的背景下，黄金作为传统避险资产的吸引力显著增强。

美国总统特朗普的表态进一步为市场增添不确定性。他一方面呼吁伊朗“无条件投降”，警告美国耐心正在耗尽；另一方面又表示希望与伊朗的核争端“真正结束”，并可能派遣高级官员与伊朗会晤。这种矛盾的外交立场使得投资者对冲突前景难以捉摸，避险情绪因而持续升温。白宫官员透露，特朗普提前离开G7峰会，专门返回华盛顿召开国家安全委员会会议，显示中东局势的紧迫性。伊朗方面，最高领袖哈梅内伊的核心顾问在以色列打击中损失惨重，地区影响力显著削弱，这进一步加剧了市场对伊朗战略失误可能导致冲突升级的担忧。

美元强势与经济数据疲软并存，黄金走势承压

尽管地缘政治风险推高了黄金的避险需求，美元的强势表现却对金价形成明显压制。周二，美元指数大涨0.7%至98.83，创近一个月最大单日涨幅，使得以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更加昂贵。Mesirow Currency Management高级投资策略师Uto Shinohara分析称，美元近期展现出非典型的避险特性，这与美国通过不断变化的贸易政策制造市场不确定性密切相关。在中东冲突升级的背景下，美元重新获得支撑，成为限制金价上行的重要因素。

美国经济数据的疲软也为市场情绪蒙上阴影。5月零售销售数据降幅超预期，环比下降0.9%，创四个月来最大降幅，反映出消费者在贸易不确定性和关税压力下的谨慎态度。汽车及零部件经销商收入下降3.5%，加油站收入下降2.0%，餐饮服务等服务业指标也出现下滑。尽管核心零售销售增长0.4%，显示消费者支出仍受稳健薪资支撑，但整体经济放缓的信号不容忽视。牛津经济研究院副首席经济学家Michael Pearce指出，关税对大宗商品购买时机的扭曲效应明显，但下半年经济放缓的风险正在加剧。这种经济不确定性通常利好黄金，但美元的强势表现使得金价的上涨空间受到压缩。

美联储利率决定临近，市场观望情绪浓厚

美联储即将在周三公布最新利率决定，市场普遍预期其将维持4.25%-4.50%的政策利率区间不变。自去年12月以来，美联储一直保持这一利率水平，反映出对通胀和经济增长的双重考量。特朗普近期要求美联储立即降息一个百分点，但市场对此反应谨慎，认为大幅降息可能加剧通胀风险，尤其是在中东冲突推高油价的背景下。现货油价因以色列袭击伊朗上涨近9%，打破了能源价格连续四个月下跌的趋势，这可能进一步推高通胀预期。

美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态将成为市场关注的焦点。安永博智隆首席经济学家Gregory Daco预计，美联储将保持“谨慎耐心”的基调，对利率前景的指引可能较为模糊。近期通胀数据低于预期，5月CPI和PPI涨幅均不及预期，缓解了市场对关税推高物价的担忧。然而，特朗普的贸易政策和中东冲突带来的潜在油价冲击，使得美联储在平衡通胀和经济增长上面临两难境地。低利率环境通常利好黄金，但当前市场对美联储政策的观望情绪，使得金价短期内难以突破关键阻力位。

白银暴涨与黄金后市走势展望

与黄金相比，白银在本轮避险行情中表现更为抢眼。现货银价格周二上涨近2%，触及每盎司37.22美元的13年高位。花旗在报告中预测，未来6至12个月内，白银价格可能进一步升至40美元。白银价格的飙升不仅受到避险需求的推动，还与工业需求的增长密切相关。相比之下，黄金的涨幅较为温和，这与其避险属性更强、但缺乏工业需求支撑的特点有关。

展望后市，黄金市场仍将受到多重因素的共同影响。地缘政治风险短期内难以消退，尤其是中东局势的持续紧张，将继续为黄金提供支撑。然而，美元的强势表现和美联储的谨慎态度可能限制金价的上行空间。投资者需密切关注美联储的政策指引、美元走势以及中东局势的最新发展。长期来看，低利率环境和全球经济不确定性将继续增强黄金的吸引力，但短期波动性可能加剧，建议投资者在操作时保持谨慎。

此外，本交易日还将出炉美国5月营建许可年化总数初值和美国5月新屋开工年化总数，投资者也需要予以留意。

北京时间07:35，现货黄金现报3388.78美元/盎司。

金价在触及八周高点后出现显著回调，现货黄金周一下跌逾1%，收报3385.20美元/盎司，抹去了上周五的全部涨幅。但中东地缘政治紧张局势升级，尤其是以色列与伊朗的冲突持续，依然给金价提供支撑，即将来临的美联储政策会议，成为市场关注的焦点。本交易日还将出炉美国零售销售月率（俗称“恐怖数据”），投资者也需要重点关注。

地缘政治风险推高金价波动

中东局势的持续紧张是近期金价波动的重要驱动因素。以色列与伊朗的冲突自6月12日起显著升级，以色列对伊朗国家广播电视台大楼及纳坦兹铀浓缩工厂的空袭，导致伊朗核设施遭受严重破坏。据国际原子能机构（IAEA）总干事格罗西透露，纳坦兹约15,000台离心机可能全部受损或被毁，这不仅削弱了伊朗的核能力，也加剧了地区的对抗情绪。伊朗则以大规模导弹袭击作为回应，成功突破以色列防空网，造成平民伤亡，进一步推高了市场对地缘政治风险的担忧。

在这种背景下，黄金作为传统避险资产的吸引力通常会增强。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，过去几个交易日金价上涨主要受到以伊冲突的推动。然而，周一金价的回落更多是技术性回调，交易员在金价触及高点后选择获利了结。伊朗外长阿拉格齐通过社交平台表示，若美国能迫使以色列停火，伊朗将在核谈判中展现灵活性，这为局势缓和带来一线希望。

然而，特朗普在社交媒体上敦促伊朗签署核协议并要求德黑兰市民撤离的言论，再次为市场增添不确定性。受此影响，周二（6月17日）亚市早盘现货黄金小幅上涨，一度触及3400关口，涨幅约0.4%。

分析师指出，未来以伊冲突的走向，无论是进一步升级还是外交途径的突破，都将是金价短期波动的关键变量。

美联储政策会议备受瞩目

除了地缘政治因素，美联储的政策动向同样对金价构成重要影响。美联储为期两天的政策会议将于周三结束，市场普遍预期其将维持当前利率不变。

BMO Capital Markets的美国利率策略师Vail Hartman表示，投资者将密切关注美联储2025年的点阵图，以判断是否会对50个基点降息幅度进行调整。

根据芝商所FedWatch工具，市场对12月底前降息50个基点或更多的可能性定价为65.2%，而维持利率不变的可能性仅为6.6%。这反映了市场对美联储在高通胀压力下可能继续推迟降息的预期。

美联储官员近期多次表达对通胀的担忧，特别是特朗普政府可能推出的关税政策可能推高物价。Meger表示，当前经济面临从关税到地缘政治冲突的多重不确定性，美联储倾向于维持高利率以应对潜在通胀风险。

周二即将公布的零售销售和进口价格数据也将为市场提供更多线索。经济学家预计，5月进口价格将下降0.2%，而零售销售预计环比下降0.7%。这些数据将影响美联储首选的通胀指标——个人消费支出指数（PCE），进而为货币政策提供依据。

对于黄金而言，美联储维持高利率通常会对其价格构成压力，因为黄金作为无息资产，在高利率环境下吸引力下降。然而，地缘政治风险和通胀预期的上升可能抵消部分利空影响，使金价在短期内维持震荡格局。

全球贸易局势与经济不确定性

全球贸易局势的复杂化进一步为黄金市场增添变数。七国集团（G7）领导人正在加拿大举行年度峰会，试图在乌克兰和中东问题上达成共识。然而，特朗普对俄罗斯的公开支持以及对G7联合声明的抵制，使得峰会成果充满不确定性。此外，美国与英国达成包含汽车配额和钢铝关税的贸易协议，而与日本的关税谈判尚未取得突破，日本首相石破茂表示难以预测达成协议的时间。这些贸易政策的不确定性可能加剧全球经济波动，间接支撑黄金的避险需求。

加拿大总理马克·卡尼与特朗普达成在30天内推进贸易协议的共识，重点关注北美经济和安全关系。这表明全球贸易格局正在重塑，而关税和供应链问题可能进一步推高通胀预期。黄金作为抗通胀资产，在这种环境下可能获得更多青睐。

日本货币政策与黄金的间接关联

日本央行的货币政策动向也值得关注。周二，日本央行将公布其量化紧缩（QT）计划，并可能暗示继续升息的可能性。尽管日本央行预计维持短期利率在0.5%不变，但市场关注其对购债计划的调整以及对美国关税风险的评估。日本4月核心消费者物价指数（CPI）涨幅达到3.5%，远超央行2%的目标，这可能促使央行逐步收紧货币政策。在全球主要央行中，日本央行的政策转向可能对全球流动性产生微妙影响，从而间接影响黄金价格。

后市展望

综合来看，当前黄金市场正处于多重因素交织的复杂环境中。地缘政治风险的持续发酵为金价提供了支撑，但美联储的高利率政策和市场获利了结行为可能限制其上涨空间。短期内，以伊冲突的进展将是金价波动的核心驱动因素。若冲突进一步升级，黄金的避险需求可能推动价格突破3400美元/盎司；反之，若外交谈判取得突破，金价可能面临进一步回调压力。此外，美联储的政策信号和即将公布的经济数据也将为市场提供方向指引。

从长期视角看，全球经济的不确定性、贸易摩擦的加剧以及通胀预期的上升，都可能为黄金提供结构性支撑。投资者应密切关注以伊局势的最新动态、G7峰会的成果以及美联储的经济预测，同时警惕市场情绪和技术面因素对金价的短期影响。

北京时间07:46，现货黄金现报3395.07美元/盎司。

周一（6月16日）亚市早盘，现货黄金延续上周涨势，一度刷新近七周高点至3450.93美元/盎司，因为以色列和伊朗在周日（6月15日）互相发动新一轮袭击，加剧了市场对战事升级可能引发更广泛地区冲突的担忧，黄金继续获得避险买盘的支撑。

除了地缘局势，本周还将迎来美国零售销售月率（俗称“恐怖数据”）和美联储利率决议的考验。调查显示，华尔街分析师对未来一周金价走势普遍看涨，而普通投资者则因即将公布的利率决定而保持谨慎。

本交易日还需关注美国6月纽约联储制造业指数和G7领导人峰会，留意中国5月社会消费品零售总额年率和中国5月规模以上工业增加值年率。

金价上周劲升近4%，以色列打击伊朗引发避险买盘

金价上周五大涨，现货黄金上涨1.35%，日线录得三连阳，收报3432.45美元/盎司，周线涨幅约3.6%，因上周五以色列空袭伊朗，再次引发人们对中东地区爆发更广泛冲突的担忧。投资者纷纷涌向避险资产。

以色列上周五对伊朗发动猛烈袭击，称打击了伊朗核设施和导弹工厂，并杀死了军事指挥官，这可能是一场长期行动，旨在阻止德黑兰制造核武器。

美国总统特朗普暗示伊朗是咎由自取，此前伊朗拒绝了美国在限制其核计划的谈判中发出的最后通牒。

RJO Futures高级市场策略师 Daniel Pavilonis表示：“以色列打击伊朗目标，在市场上引发了一点地缘政治恐慌。由于预期伊朗将采取报复行动，金价将维持高位。”

上周早些时候公布的美国通胀数据疲软，强化了对美联储9月降息的预期，也增加了黄金的吸引力。

高盛重申其预测，即央行结构性强劲的买盘将推动金价到2025年底升至每盎司3700美元，到2026年中期升至每盎司4000美元。美银则预计未来12个月金价将上涨至每盎司4,000美元。

周末中东战火持续

以色列与伊朗周末连夜互相发动最新攻击，造成多人丧生。

以色列当局称，包括儿童在内的至少有10人遇难，救援队在被袭击摧毁的居民楼废墟中搜寻幸存者。

伊朗称，自上周五以来，至少有 138 人在以色列的袭击中丧生，其中包括周六的 60 人，其中一半是儿童，一枚导弹炸毁了德黑兰一栋 14 层高的公寓楼。

消息人士透露，至少有14名伊朗核科学家在以色列的袭击中遇难。

以色列总理内塔尼亚胡和特朗普都表示，以色列接下来的袭击将加剧而非减弱，以色列军方警告居住在武器设施附近的伊朗人撤离。

一名官员说，以色列在伊朗仍有一长串目标，但拒绝透露攻势将持续多久。他说，上周六晚间遭到袭击的目标包括两个支持军事和核行动的 "两用 "燃料基地。

特朗普赞扬了以色列的攻势，同时驳斥伊朗有关美国参与其中的指控。他警告伊朗不要将报复范围扩大到美国的设施或利益。美国将继续支持以色列的防御行动。

"如果我们受到伊朗任何形式的攻击，美国武装部队的全部力量和威力将以前所未有的程度向你们开火，"特朗普在社交平台 Truth Social发文称。"然而，我们可以轻而易举地在伊朗和以色列之间达成协议，结束这场血腥冲突。"

伊朗和美国原定周日在阿曼恢复核谈判，但已遭取消。伊朗外长阿拉格齐称，以色列发动袭击是为了破坏这些会谈。他说，以色列的进攻得到了美国的支持，伊朗只是出于自卫。

伊朗称，以色列袭击了首都德黑兰的沙赫兰油库，但局势已得到控制。半官方的塔斯尼姆通讯社称，以色列周日袭击了德黑兰附近的一家炼油厂，造成火灾，并袭击了伊朗国防部，造成轻微损失。

此外，以色列首次对伊朗能源基础设施发动首次明显袭击，塔斯尼姆称，以色列的一次袭击导致世界上最大的天然气田南帕尔斯（South Pars）周六起火，伊朗已部分暂停了该天然气田的生产。

南帕尔斯位于伊朗南部布什尔省附近，是伊朗大部分天然气产量的来源。

伊朗伊斯兰革命卫队6月15日发布消息称，对以色列一些情报中心发动了打击。伊朗伊斯兰革命卫队新闻处的声明称：“为了报复犹太复国主义政权今天犯下的罪行，伊斯兰革命卫队航天部队发动了新一波使用导弹的行动，打击了该政权的情报中心。”

据伊朗塔斯尼姆通讯社15日报道，伊朗伊斯兰革命卫队情报机构负责人穆罕默德·卡齐米等3名高级将领当天在以色列空袭中身亡。报道援引伊朗伊斯兰革命卫队的声明说，卡齐米及其副手哈桑·穆哈盖格以及另一名高级将领穆赫辛·巴盖里死于以色列对伊朗首都德黑兰发动的空袭。

以色列军方称，以方于周日对伊朗多个武器生产基地发动 “大规模” 系列打击。据以色列国防军（IDF）消息，此次打击摧毁了位于德黑兰、隶属于圣城旅、伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）及伊朗军方的基础设施。以军称：“伊朗境内多个武器生产基地成为打击目标。”这些目标包括导航与导弹系统生产基地、各类导弹燃料生产基地，以及用于制造地对地导弹发动机的行星式搅拌机生产设施。以色列国防军还通报称，打击行动击中了一处隶属于伊朗伊斯兰革命卫队的防空系统组件生产基地。

地缘政治驱动金价飙升

RJO期货的Daniel Pavilonis指出，黄金和原油作为通胀对冲资产，在地缘政治事件中往往同步波动。他回顾了去年4月类似的情景，当时金价和油价在冲突升级时飙升，但随后因局势缓和而回落。他认为，若中东局势进一步升级，金价可能突破4月高点3509美元；但若伊朗与以色列展开谈判，金价可能维持高位震荡，难以突破历史高点。

Pepperstone分析师Chris Weston表示，现货黄金上周收于创纪录的收盘高点，亚洲交易时段有望延续涨势。Weston称，金价或将挑战每盎司3500.10美元的历史高点，并补充称交易员已削减白银、铂金和钯金的盈利多头头寸，可能是为了在投资组合中增加现金，甚至可能将资金转向黄金投资。

经济因素逐渐转向利好

Adrian Day资产管理公司的总裁Adrian Day强调，黄金的长期上涨动力来自央行购金、美元武器化背景下的资产多元化需求，以及中国投资者转向黄金。他指出，全球央行外汇储备中美元占比已降至50%以下，而亚洲国家仍在增加黄金储备。此外，北美投资者开始关注黄金，受到美国经济叙事转向负面和美元走弱的影响。Day认为，黄金的牛市基础稳固，短期回调难以改变长期趋势。

多数专业投资者看涨，散户投资者谨慎

根据Kitco新闻的每周黄金调查，14位行业分析师中有71%（10位）预计未来一周金价将上涨，仅7%（1位）预测下跌，21%认为价格将横盘整理。华尔街对黄金的看涨情绪受到本周通胀数据降温和中东局势升级的支撑。

资产策略国际的总裁Rich Checkan表示，以色列对伊朗的攻击加剧了全球紧张局势，黄金的避险需求将推动价格上涨。Barchart.com高级分析师Darin Newsom甚至提到美国国内局势不稳和全球抛售美元的趋势，认为这些因素都将利好黄金。

相比之下，普通投资者的态度更为谨慎。在Kitco的在线民调中，253名受访者中有58%预计金价上涨，21%看跌，另21%认为价格将保持稳定。这种谨慎可能源于对即将公布的央行利率决定的不确定性。尽管金价本周表现强劲，但零售投资者似乎更倾向于观望，等待更多经济信号。

本周前瞻

接下来的一周，全球央行利率决定将成为焦点。周二，日本央行将公布利率决定、美国5月零售销售数据将提供消费者支出的最新线索；周三，美联储将宣布货币政策，市场普遍预期利率不变，但关注主席鲍威尔是否暗示未来降息。周四，瑞士国家银行和英国银行的决定也将影响市场情绪。Bannockburn全球外汇的Marc Chandler预计，地缘政治不确定性和瑞士央行可能的降息将进一步支撑金价。

金价未来走势：突破还是回调？

CPM集团的分析师对黄金维持买入推荐，预计未来一周金价可能测试3500美元，9月前可能达到3600美元。他们认为，政治和经济的不确定性将持续推高金价，跌破3200美元的可能性较低。Kitco高级分析师Jim Wyckoff也表示，技术面和避险需求将吸引更多买家，推动金价上涨。然而，Pavilonis提醒投资者，若中东局势缓和，金价可能形成双顶，建议在3509美元附近获利了结，并关注白银等其他贵金属的投资机会。

Adrian Day补充说，黄金在冲突期间的持续上涨取决于是否处于牛市以及冲突是否可能升级。他指出，北美投资者的参与度正在上升，黄金股ETF的资金流入显示零售兴趣增加，尤其是白银表现优于黄金，暗示市场情绪正在转向。

北京时间07:45，现货黄金现报3444.61美元/盎司。

北京时间周五（6月13日），中东局势骤然升级，以色列宣布对伊朗发动先发制人军事打击，目标直指伊朗核计划相关设施及军事目标。伊朗首都德黑兰传出爆炸声，伊朗国家媒体证实其革命卫队高层领导在袭击中丧生，核科学家与军事设施也遭受重创。与此同时，美国虽未直接参与行动，但已进入高度戒备状态，全球原油与黄金市场因紧张局势剧烈波动。这场突如其来的冲突不仅令中东地区剑拔弩张，也引发了国际社会对地区安全与全球经济影响的广泛担忧。

以色列雷霆出击，锁定伊朗核计划

先发制人，精准打击核与军事目标

以色列军方于北京时间周五清晨宣布，已对伊朗境内“数十个”与核计划和军事设施相关的目标实施了精准打击。一名不愿透露姓名的以色列国防官员透露，此次行动代号为“崛起的狮子”，旨在摧毁伊朗核武器研发能力。行动不仅针对伊朗的防空系统和地对地导弹设施，还包括对伊朗总参谋部及核科学家的“定点清除”。据以色列《时报》报道，袭击行动时间精确，成功消灭了一批伊朗高级官员，效率之高堪称“10分钟内完成对伊朗的毁灭性打击”。

以色列总理内塔尼亚胡亲自确认，伊朗位于纳坦兹地区的主要铀浓缩设施是此次空袭的重点目标。目击者称，纳坦兹地区接连传出爆炸声，伊朗弹道导弹计划的核心设施也遭到重创。以色列军方估计，伊朗目前已拥有足够制造15枚核弹的浓缩铀材料，这一情报成为此次行动的直接导火索。

摩萨德的秘密行动，深入敌后

除了公开的空袭行动，以色列情报机构摩萨德在伊朗境内展开了一系列秘密破坏行动。据Axios记者巴拉克·拉维德援引以色列高级官员的消息，摩萨德针对伊朗防空系统和远程导弹设施进行了多次精准破坏，行动深入伊朗内部，展现了以色列情报机构的渗透能力。这些行动不仅削弱了伊朗的防御能力，也为后续空袭创造了有利条件。

以色列全国进入紧急状态

为应对伊朗可能的报复，以色列政府宣布全国进入紧急状态。以色列军队参谋长埃亚尔·扎米尔中将表示，已征召数万名士兵，所有边境均处于高度戒备状态。他警告伊朗及其地区代理人：“任何试图挑战我们的人都将付出沉重的代价。”以色列驻联合国大使强调，尽管与美国保持持续对话，但此次对伊朗的打击是以色列独立决策，未有美国直接参与。

伊朗遭遇重创，局势急剧恶化

德黑兰爆炸连连，革命卫队高层丧生

伊朗国家电视台报道，首都德黑兰接连传出爆炸声，革命卫队总部成为以色列空袭的主要目标之一。伊朗革命卫队司令萨拉米将军在袭击中不幸丧生，另有一名高级警卫官员遇难。伊朗核科学家法里顿·阿巴斯(Fereydoun Abbasi)和穆罕默德·马赫迪·塔赫兰奇（Mohammad Mehdi Tehranchi）在以色列的袭击中遇难。伊朗民航部门宣布，德黑兰伊玛目霍梅尼国际机场暂停所有航班起降，以观察事态发展。。

伊朗核计划受挫，报复阴云笼罩

以色列的精准打击重创了伊朗的核武器研发能力，尤其是纳坦兹地区的铀浓缩设施。据BNO新闻报道，以色列在第一波空袭后迅速发动第二波攻击，伊朗多个城市传出爆炸声。伊朗国家媒体证实，核计划相关设施和军事资产损失惨重。尽管如此，以色列消息人士透露，伊朗正准备对以色列发动“比以往更大规模”的报复行动，冲突升级的风险急剧上升。

国际反应与市场震动

美国保持距离，特朗普寻求和平

美国方面明确表示未参与以色列的军事行动，但已为中东地区的各种突发事件制定应急计划，包括可能协助撤离美国平民。美国总统特朗普在周四曾表示，以色列“很有可能”对伊朗采取行动，但他仍希望通过外交途径实现和平。原定于周日在阿曼举行的美伊第六轮核谈因此次冲突陷入僵局，显示出外交努力的脆弱性。美国参议院军事委员会民主党议员杰克·里德严厉批评以色列的行动，称其“鲁莽升级”将地区和美军置于危险之中。

全球市场剧烈波动
受冲突影响，国际原油和黄金市场出现剧烈波动。截止北京时间10:00，美原油价格一度飙升9.27%，触及每桶74.35美元，为2月3日以来新高；布伦特原油上涨逾7%，达到每桶75.28美元。现货黄金价格也大幅上涨近50美元，达到每盎司3433.18美元，创5月7日以来新高。市场对中东局势进一步恶化的担忧，推动了避险资产和能源价格的快速上涨。

总结：中东危机升级，全球影响深远

以色列对伊朗核设施和军事目标的突袭行动，标志着中东地区紧张局势的急剧升级。以色列以“崛起的狮子”行动精准打击伊朗核计划，展现了其军事与情报能力，但也为地区冲突埋下了更大隐患。伊朗的报复威胁、美国的谨慎态度以及全球市场的剧烈反应，共同构成了这一危机的复杂图景。未来几天，伊朗的反应以及国际社会的调解努力将成为焦点，全球目光正聚焦于这场可能改变中东格局的冲突。

北京时间10:20，现货黄金现报3430.98美元/盎司，美原油现报74.34美元/桶。

周四（6月12日）亚洲早盘，现货黄金延续涨势，截止07:30,最高触及3373.25美元/盎司，创下本周新高。这波涨势不仅受到美国通胀数据低于预期的提振，还与中东地缘政治紧张局势的急剧升温密切相关。投资者对美联储9月降息的预期增强，以及中东地区可能爆发的冲突风险，正在共同推动黄金作为避险资产的需求激增。

通胀数据低于预期：美联储降息预期升温

美国CPI数据温和，降息概率攀升

美国劳工部最新公布的数据显示，5月消费者物价指数（CPI）环比仅上涨0.1%，低于经济学家预期的0.2%，同比上涨2.4%。核心CPI（剔除食品和能源价格）同样表现温和，环比上涨0.1%，同比上涨2.8%。这一低于预期的通胀数据引发了市场对美联储货币政策的重新评估。独立金属交易商Tai Wong指出，核心CPI涨幅意外偏低导致美元和美债收益率下跌，贵金属市场因此获得提振。市场普遍预期，美联储可能在9月启动降息，CME FedWatch工具显示，交易商认为9月降息的可能性已升至70%。周三金价上涨近1%，收报3354.93美元/盎司。

服务业与关税影响的博弈

尽管通胀数据温和，但分析人士警告，特朗普政府近期推行的关税政策可能在未来几个月推高通胀。5月CPI上涨的主要驱动力来自住房成本（主要是租金），上涨0.3%，而食品价格也出现0.3%的反弹。然而，服务价格的涨势放缓以及需求的不确定性，暂时抑制了通胀的上行压力。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示，美国经济以服务业为主，劳动力成本的放缓将有助于缓解关税带来的通胀影响。不过，大型家电价格上涨4.3%和玩具价格上涨1.3%，已显示出关税对部分商品价格的直接推升作用。即将于周四公布的生产者物价指数（PPI）数据，将为通胀趋势提供进一步线索。

中东地缘危机：避险情绪推高金价

伊朗核谈判前景黯淡

中东地区的紧张局势成为推动金价上涨的另一大关键因素。美国总统特朗普近期表示，对通过谈判对伊朗核计划施加新限制的前景越来越没有信心。与此同时，伊朗国防部长纳西尔扎德警告，若核谈判失败且伊朗遭到攻击，美国在中东的军事基地将成为报复目标。伊朗外交部副部长塔赫特-拉万奇透露，伊朗正在为第六轮核谈判制定新提案，但谈判前景并不乐观。Axios网站报道称，以色列国防军已进入高度戒备状态，以防冲突升级。这些不确定性令市场避险情绪迅速升温，黄金作为传统避险资产的吸引力大幅增强。

美军撤离与航运风险加剧

地缘政治风险的进一步升级体现在美国对中东地区军事部署的调整上。美国国务院和五角大楼宣布，基于最新安全分析，部分驻伊拉克工作人员被撤离，驻中东美军家属获准自愿离开。英国海上贸易组织（UKMTO）罕见发布警告，称中东地区紧张局势可能影响阿拉伯湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡的航运安全。霍尔木兹海峡作为全球原油运输的关键通道，其潜在风险推高了国际原油价格，周三原油价格飙涨5%。地缘政治的不确定性与能源市场的波动进一步强化了黄金的避险需求。

贸易局势缓和与市场反应

美中贸易协议提振市场情绪

在全球经济不确定性加剧的背景下，美国总统特朗普周三宣布，美中已达成一项贸易协议，旨在让脆弱的贸易休战重回正轨。尽管具体细节尚未公布，市场对这一消息的反应相对谨慎。Wealthspire Advisors高级副总裁Oliver Pursche表示，协议细节的缺失使得市场尚未完全消化其影响。特朗普还表示，愿意延长贸易谈判期限，并将在未来两周内确定单边关税税率。美中贸易局势的缓和在一定程度上缓解了市场对全球经济前景的担忧，但关税政策对通胀的潜在影响依然令投资者保持警惕。

美元走弱与股市波动

受温和通胀数据影响，美元指数周三下跌0.4%，周四亚市早盘一度跌至98.42，为近一周新低，逼近上周创下的六周低点98.35不远。美元走弱为金价提供了额外支撑，因为黄金以美元计价，美元贬值通常会推高金价。同时，美国股市在春季因关税冲击而下跌后，已逐步收复失地，但对贸易协议细节的不确定性使得市场波动依然存在。美债收益率的下降也为金价上涨创造了有利环境。

未来展望：金价走势与关键变量

美联储政策与PPI数据

市场当前聚焦于美联储6月17-18日的会议以及周四即将公布的PPI数据。PPI数据将为生产端的通胀压力提供更多信息，可能进一步影响市场对美联储降息时点的预期。特朗普甚至公开呼吁美联储降息一个百分点，显示出其对宽松货币政策的强烈期待。如果PPI数据继续显示通胀压力温和，降息预期可能进一步巩固，从而为金价提供持续支撑。

地缘政治与避险需求

中东局势的持续紧张将是金价短期内的主要驱动因素之一。如果伊朗核谈判破裂或冲突升级，避险资金可能加速流入黄金市场，推动金价进一步走高。此外，国际原油价格的波动也将对金价产生间接影响，因为能源价格上涨通常会加剧通胀预期，从而增强黄金的吸引力。

关税与通胀的长期影响

尽管当前通胀数据温和，但关税政策对物价的推升作用可能在下半年逐渐显现。零售商如沃尔玛已宣布将在5月底和6月开始提价，这可能为通胀回升埋下伏笔。MIT高级研究员Daniel Hornung警告，关税引发的价格上涨将是通胀回归的主要障碍。金价作为通胀对冲工具的角色可能在未来进一步凸显。

总结

美国5月CPI数据低于预期增强了美联储9月降息的可能性，美元走弱和美债收益率下降为金价提供了有利环境。与此同时，中东地缘政治紧张局势的急剧升温，特别是伊朗核谈判的不确定性和美军撤离行动，显著提升了黄金的避险需求。美中贸易协议的达成虽然缓解了部分市场压力，但关税政策对通胀的潜在影响仍需警惕。展望未来，投资者需密切关注周四的PPI数据以及美联储的政策动向，同时保持对中东局势的关注。黄金市场在避险情绪和货币政策宽松预期的双重驱动下，短期内仍有上行空间。

北京时间07:38，现货黄金现报3363.83美元/盎司。

周三（6月11）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3322.46美元/盎司。金价周二冲高回落，因为俄乌冲突持续不断，世界银行也下调全球经济增速预期，金价周二盘中一度涨至3349.01美元/盎司，但随后回吐涨幅，收报3322.36美元/盎司，跌幅约0.09%，因交易员密切关注中美贸易谈判，其结果可能缓解贸易紧张局势并提振全球经济，从而减少对避险资产的需求，而美股持续上涨也打压黄金的避险买需。

地缘政治与经济不确定性：黄金的避险光芒

黄金作为避险资产的吸引力，往往在全球局势动荡时最为耀眼。俄乌冲突的持续升级无疑为金价提供了强有力的支撑。俄罗斯国防部6月10日通报，其武装部队对乌克兰国防工业企业和军用设施发动了集群打击，而乌克兰总统泽连斯基则表示，基辅遭遇了冲突以来最猛烈的空袭之一，敖德萨等地基础设施受损严重，伤亡惨重。此外，乌克兰无人机袭击导致俄罗斯多个机场临时关闭，进一步加剧了紧张气氛。这些事件不仅扰乱了地区稳定，也让投资者对全球安全形势的担忧加深，推高了对黄金的需求。

与此同时，世界银行在其最新《全球经济展望》报告中，将2025年全球经济增长预期下调至2.3%，并警告贸易壁垒和关税上调可能导致全球贸易陷入停滞。报告指出，美国实际关税税率已升至近一个世纪以来的最高水平，全球贸易增长预计仅为1.8%，远低于过去几十年的平均水平。这种经济增长放缓的前景，叠加地缘政治风险，使黄金作为保值资产的吸引力进一步增强。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，金价近期的高位运行正是市场对不确定性上升的反应。

中美贸易谈判：金价波动的关键变量

尽管地缘政治和经济放缓为黄金提供了支撑，但中美贸易谈判的进展却成为金价回落的主要压力来源。美国商务部长卢特尼克表示，与中国的谈判在伦敦顺利推进，双方在关键问题上寻求突破。市场对谈判的乐观预期削弱了黄金的避险需求，因为贸易紧张局势的缓解可能提振全球经济，降低投资者对安全资产的追逐。

纽约Bannockburn Forex首席市场策略师Marc Chandler分析称，谈判不仅涉及关税，若谈判达成实质性协议，市场风险偏好可能上升，美股等风险资产将继续走高，而黄金则可能面临进一步回调压力。RJO Futures高级市场策略师Bob Haberkorn表示，部分投资者正在等待金价回落至3100美元/盎司左右的水平，但目前只能观望谈判结果。

宏观经济与通胀预期：美联储政策的潜在影响

除了贸易谈判，投资者还密切关注即将于6月11日公布的美国5月消费者物价指数（CPI）数据。经济学家预计，核心CPI同比涨幅将小幅升至2.9%，结束近几个月的降温趋势。高盛经济学家进一步预测，受特朗普关税政策影响，核心CPI到年底可能攀升至3.5%。通胀压力的上升可能削弱市场对美联储降息的预期，进而对金价构成压力。

目前，期货市场预计美联储将在9月降息，目前概率约为60%，但整体降息幅度有限。美元指数近期回升至99.087，受到贸易谈判乐观情绪的支撑，而美元走强通常对以美元计价的黄金形成压制。此外，美国国债收益率保持稳定，10年期国债收益率报4.474%，反映市场对通胀和贸易消息的谨慎态度。这些因素共同作用，使得黄金短期内难以突破前期高点。

全球贸易与制裁：黄金市场的外部扰动

全球贸易环境的变化也在深刻影响黄金市场。世界银行报告指出，特朗普上台后推行的关税政策导致贸易壁垒上升，全球经济增长面临“重大阻力”。美国对大多数国家进口产品加征10%关税的措施虽推迟至7月9日生效，但已引发中国及其他国家的报复性回应。世行模型显示，若美国关税进一步上调10%，全球经济增长可能再下降0.5个百分点，贸易停滞风险加剧。

与此同时，欧盟计划通过新一轮对俄制裁方案，将俄罗斯石油价格上限从60美元/桶下调至45美元/桶，并禁止使用“北溪”管道等能源基础设施。这些措施可能进一步推高能源价格，间接影响全球通胀预期，为黄金提供一定支撑。然而，若贸易谈判缓和关税争端，市场对通胀的担忧可能减弱，黄金的上涨动能也将受到限制。

未来展望：黄金的多空博弈

综合来看，当前黄金市场正处于多重因素的交织影响之下。地缘政治紧张局势和全球经济放缓为金价提供了坚实的底部支撑，但中美贸易谈判的乐观预期和美元走强则限制了其上行空间。短期内，金价可能在3250至3350美元/盎司区间内震荡，等待CPI数据和贸易谈判的进一步明朗。长期来看，若全球经济不确定性持续加剧，黄金作为避险资产的吸引力将进一步凸显，但贸易局势的缓和可能使其短期承压。

北京时间07:18，现货黄金现报3322.22美元/盎司。

周二（6月10日）亚洲时段，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3325.04美元/盎司附近。周一金价震荡反弹0.4%，收报3325.45美元/盎司附近，金价的这一波上涨不仅受到美元走软的推动，还与中美贸易谈判、全球经济不确定性以及通胀预期升温密切相关。

金价上涨的直接推手：美元走软与避险需求

金价的波动往往与美元指数的走势呈现负相关。周一美元指数下跌0.2%，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力。这种价格优势直接刺激了黄金市场的买盘，推动金价在盘中短暂触及一周低点后迅速反弹。美元走软的原因部分源于市场对中美贸易谈判结果的观望情绪，以及上周五美国就业数据好于预期后市场动能的短暂回落。就业数据的强劲表现缓解了部分经济衰退的担忧，但并未完全消除市场对美联储未来政策的疑虑。

与此同时，全球经济的不确定性进一步强化了黄金的避险属性。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出，经济疲软、潜在的降息预期以及风险偏好的下降正促使投资者转向黄金。尤其是在中美贸易谈判的背景下，市场对全球经济增长放缓的担忧加剧，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升。即便贸易谈判可能带来短期利好，Melek认为其对金价的负面影响有限，长期看，黄金的上涨动能依然强劲。

中美贸易谈判：全球经济的风向标

中美两国高级官员在伦敦的贸易会谈成为本周市场的焦点。此次会谈旨在解决双方在关税和贸易限制措施上的分歧，此前双方在上月达成的临时停战协议为市场带来短暂喘息。然而，贸易战的不确定性依然笼罩全球经济。

贸易谈判的结果将对全球经济和金价产生深远影响。如果会谈取得积极进展，市场风险偏好可能短暂回升，短期内对金价形成一定压力。然而，长期来看，贸易战引发的供应链重构和全球经济放缓将继续支撑黄金需求。投资者需要密切关注会谈的进展，尤其是双方在关税减免和市场开放方面的具体承诺。

通胀预期与美联储政策：金价的潜在催化剂

通胀预期是近期金价上涨的另一关键驱动因素。市场普遍预期，周三公布的美国消费者物价指数(CPI)数据将显示核心CPI同比上涨2.9%，较前值略有回升。这一数据可能标志着自1月以来通胀放缓趋势的逆转。Janney Montgomery Scott首席固定收益策略师Guy LeBas指出，5月通胀数据可能略显“高温”，部分原因是企业针对关税调整价格的行为。通胀预期的升温使得投资者更加倾向于持有黄金，以对冲潜在的货币贬值风险。

美联储的货币政策走向同样对金价至关重要。尽管市场预计美联储在9月之前降息的可能性较低，但利率期货显示，投资者仍押注2025年晚些时候可能出现25个基点的降息。如果通胀数据超预期，美联储可能进一步推迟降息计划，从而对美元形成支撑，短期内对金价构成压力。然而，长期来看，经济复苏的不确定性和全球地缘政治风险将继续推高黄金的避险需求。

中国央行增持黄金：长期看涨的信号

值得注意的是，中国央行在5月连续第七个月增持黄金储备。这一举动不仅反映了中国对黄金作为战略资产的重视，也为金价提供了长期支撑。黄金储备的增加被视为一种多元化资产配置的策略，旨在降低对美元资产的依赖。其他新兴市场国家可能效仿这一趋势，进一步推高全球黄金需求。

地缘政治与社会动荡：金价的外部推力

除了经济因素，地缘政治风险和社会动荡也为金价上涨提供了外部推力。美国总统特朗普近期动用国民警卫队平息洛杉矶抗议活动，引发加州州长纽森的强烈反对，甚至扬言提起诉讼。这一事件源于特朗普政府针对非法移民的大规模执法行动，引发了持续数日的暴力抗议。白宫借机推动“大而美法案”，旨在增加边境安全和军事开支，进一步加剧了社会紧张局势。

地缘政治的不稳定性往往会增强黄金的避险功能。洛杉矶的抗议活动虽然暂时平息，但其背后反映的美国社会分裂和政策争议可能在未来继续发酵，为金价提供额外的上涨动力。此外，特朗普政府在贸易和移民政策上的强硬态度可能进一步加剧全球市场的不确定性，促使更多投资者转向黄金。

债券市场与通胀保值债券：市场预期的晴雨表

美国债券市场的动态也为金价走势提供了重要线索。周一10年期美国国债收益率下跌3.6个基点至4.474%，30年期国债收益率下跌1.6个基点至4.947%。与此同时，10年期通胀保值债券(TIPS)的损益平衡收益率报2.312%，表明市场预期未来十年平均年通胀率为2.3%。债券收益率的小幅回落反映了投资者对通胀和经济增长的谨慎态度，而对国债的“谨慎需求”也表明市场并未完全摆脱避险情绪。

本周美国财政部计划标售三年期、10年期和30年期国债，标售结果可能进一步影响市场对通胀和利率的预期。如果标售需求强劲，可能进一步压低债券收益率，从而间接支撑金价。

投资建议：黄金市场的机遇与风险

综合来看，当前金价的上涨受到多重因素的共同推动：美元走软、贸易谈判的不确定性、通胀预期的升温以及地缘政治风险的加剧。短期内，中美贸易谈判的进展和美国CPI数据将成为金价波动的关键变量。如果谈判取得突破或通胀数据低于预期，金价可能面临回调压力。然而，长期来看，全球经济的不确定性、央行增持黄金的趋势以及社会动荡的加剧将继续为金价提供支撑。

北京时间07:18，现货黄金现报3325.12美元/盎司。

周一（6月9日）亚市早盘，现货黄金小幅上涨，目前交投于3317.62美元/盎司附近，涨幅约0.18%，美国洛杉矶的大规模骚乱吸引了部分避险买盘支撑金价。

当地时间6月8日下午，美国加州洛杉矶警察局身着防暴装备的警察在爱德华·罗伊巴尔（Edward Roybal）联邦大楼附近与抗议者对峙后撤退。大约在同一时间，洛杉矶警察局宣布全市进入战术警戒状态，允许主管人员在发生紧急情况或重大事件时让警员继续值班，并保持高水平的人员配备。据悉，此类警报旨在授权警员加班。

上周金价表现

刚刚过去的一周，金价冲高回落，受地缘局势担忧等因素影响，现货黄金在上周一（6月2日）曾上涨近3%，至3380附近，随后的几个交易日震荡运行，因为美国经济数据表现不佳，在上周四（6月6日）一度涨至3402美元/盎司，但随着国际贸易局势传来乐观消息，金价开始回吐涨幅，由于非农数据强于市场预期，现货黄金上周五下跌1.22%，收报3311.86美元/盎司，周线涨幅约0.65%。

美元兑其他主要货币上周五上涨0.47%，收报99.20，因为数据显示美国5月份就业增长好于预期，尽管增速比上月有所放缓，这表明美联储可能会等待更长时间再降息。该因素也是上周五金价下跌的原因之一。

美国劳工部的数据显示，5月份雇主增加了13.9万个工作岗位，少于4月份的14.7万个，但超过了对经济学家进行的调查所预测的13万个增幅。

Moneycorp 北美结构主管Eugene Epstein表示，美元一直受到特朗普总统的关税政策和与包括中国在内的贸易伙伴谈判前景的不确定性、美国参议院在众议院通过赤字支出和税收法案后正在审议的法案以及近期经济数据轨迹的拖累。

但Epstein说，在包括就业数据在内的经济数据强于预期之后，市场开始扭转对美元的一些空头仓位。

数据公布后，金融市场押注美联储要等到9月才会降息，而且9月降息概率由88%下降至60%，2025年将共两次降息，削减了可能进行第三次降息的押注。

接下来的一周，市场将迎来大国贸易磋商和重磅美国CPI数据，投资者需要重点关注。

Kitco调查

调查显示，华尔街分析师对金价前景分歧较大，而普通投资者则因金价守住关键支撑位而变得更加乐观。

上周Kitco新闻黄金调查有14位分析师参与，华尔街分析师对黄金后市走势分析较大。50%（7位）专家预计未来一周金价上涨，43%（6位）预计下跌，7%（1位）认为金价将横盘整理。

与此同时，Kitco在线民调收到256票，主街（散户投资者）在金价守住阵地后更看好后市。66%（169位）散户交易者预计未来一周金价上涨，15%（39位）预计下跌，19%（48位）认为金价将继续盘整。

分析师观点摘要

看涨阵营：

Rich Checkan (Asset Strategies)： 动能利好金银。尽管可能有获利了结，但预计未来一周因美元走弱、中东乌克兰和平进程停滞、关税持续影响以及对美参议院法案（增加债务、货币扩张和通胀）的认识，金价将走高。

Adrian Day (Adrian Day Asset Mgmt)： 北美投资者购金意愿回升（虽非大量），趋势在转变。

Darin Newsom (Barchart)： 短期或有挫折，但黄金仍是央行和长期投资者的避风港。

Jim Wyckoff (Kitco)： 避险需求犹存，技术图表仍看涨。

看跌阵营：

Adam Button (Forexlive)： 白宫显露达成协议迹象。黄金当前是贸易战代理，协议公布或引发温和抛售。

Marc Chandler (Bannockburn)： 就业数据略优及美国5月CPI料强劲或支撑美元走强，金价可能承压回落至3300美元下方。

中性/谨慎观点：

Kevin Grady (Phoenix Futures)： 上周五下跌似常规获利了结。市场主要由投机者主导，持仓兴趣不高，投资者等待方向（关注未来一周CPI、贸易协议、债券收益率）。若CPI接近2%，美联储可能今夏降息25基点（能源价格是通胀关键）。

Sean Lusk (Walsh Trading)： 就业报告尚可，缓解衰退担忧，提振美元和债券收益率，压制金价。对当前金价水平吸引力存疑（股市强劲）。地缘风险虽存，但周末做空需谨慎。若关键支撑失守（如3294-3287美元，尤其3150五月低点），金价或大幅回调。月末季末需谨慎，多头需新动力。

本周焦点：中美贸易谈判、通胀数据

经历就业数据密集的一周后，本周重心转向通胀数据，关键价格稳定指标将陆续公布：

周一（6月9日）：美国5月纽约联储1年通胀预期。另外，应英国政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于6月8日至13日访问英国。其间，将与美方举行中美经贸磋商机制首次会议。投资者需要重点关注。

此外，美国联邦执法人员7日继续在洛杉矶县多地搜捕非法移民，连续第二日与当地社区居民发生严重冲突。投资者也需要留意市场情绪的影响。

美国移民与海关执法局（ICE）等联邦机构执法人员6日搜捕非法移民，突袭洛杉矶市至少7处地点，包括购物中心和工厂，逮捕44人。行动中，执法人员遭到当地社区居民围堵，不断发生肢体冲突。

当地时间6月7日，美国国防部长赫格塞思在社交媒体表示，洛杉矶发生的示威抗议活动是巨大的国家安全风险，美国防部正在动员国民警卫队前往洛杉矶支援联邦执法人员。如果暴力持续，现役海军陆战队也将被动员，“他们正处于高度戒备状态”。

美国总统特朗普6月7日下令向加利福尼亚州洛杉矶部署国民警卫队，应对当地搜捕非法移民引发的骚乱。这一决定引发国内反弹，民主党称之为“蓄意煽动”紧张局势。

当地时间6月8日获悉，首批美国加州国民警卫队成员已于8日凌晨4点前抵达洛杉矶市中心。洛杉矶警察局同日发表声明称，7日晚在移民执法过程中发生的抗议活动已“平安结束”，期间未发生意外，警方将继续保持高度戒备，应对潜在骚乱行为。

当地时间8日中午，数十名抗议者在美国洛杉矶市中心联邦执法机构门前与部署在该地的国民警卫队人员发生冲突。记者在现场看到，国民警卫队人员不断发射催泪瓦斯试图驱散抗议人群，但抗议者人数越来越多。

当地时间6月8日，美国总统特朗普在其社交媒体平台“真实社交”上发文称，洛杉矶已被非法移民和罪犯“入侵占领”，暴力叛乱分子聚集并袭击联邦探员，企图阻碍政府的驱逐行动。特朗普指示国土安全部长诺姆、国防部长赫格塞思和司法部长邦迪等官员，协同相关部门与机构采取一切必要行动，“将洛杉矶从移民入侵中解放出来，并结束这些移民暴乱”。特朗普强调，秩序终将恢复，非法移民将被驱逐，洛杉矶将重获“自由”。

周三（6月11日）： 美国5月CPI（消费者物价指数）—— 揭示美联储调整利率的意愿。

周四（6月12日）：美国5月 PPI（生产者物价指数）及周度初请失业金人数。

周五（6月13日）： 密歇根大学6月消费者信心初值（该指数通胀预期已连续两月显著上升）。

关注俄乌局势
值得一提的是，俄乌地缘局势仍需予以关注。

据路透社当地时间7日报道，有匿名的美国官员透露称，美国认为，针对乌克兰5月31日对俄罗斯军用机场发动无人机袭击一事，俄罗斯方面的报复尚未真正实施。根据美国官员透露的消息，俄罗斯方面的报复可能是一次重大的、多管齐下的打击。

消息人士称，俄方全面回应的时间尚不清楚，预计将在几天内实施。此前在6日，俄罗斯国防部称，为回应乌克兰的“恐怖主义行径”，俄军对乌克兰目标发动了大规模打击。

另据美国《华盛顿邮报》近日报道，有消息人士透露称，乌克兰国家安全局曾考虑派遣隐藏在集装箱内的海上无人艇袭击俄罗斯的舰船。但截至目前他们尚未启动这些行动。

另一位知情人士则推测，俄罗斯可能会动用导弹和无人机发动打击。 一位路透社在西方外交界的消息来源称，俄罗斯的报复可能会针对重要目标，例如政府大楼等进行打击。

军事分析人士迈克尔·考夫曼认为，莫斯科可能会试图打击在“蛛网”行动中发挥关键作用的乌克兰安全局总部，或是其他地区情报机构的办公地点，并可能使用中程弹道导弹实施打击。

北京时间06:27，现货黄金现报3317.61美元/盎司

周五（6月6日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于3360关口附近。金价周四冲高回落，早些时候盘中白银突破35美元关口，创13年新高，带动金价一度升破3400关口，创近四周新高至3403.28美元/盎司附近，但随后因中美领导人通话释放的贸易紧张局势缓和信号，现货黄金价格收盘下跌0.6%，报每盎司3352.65美元。

市场目光开始转向即将公布的美国非农就业数据和美联储的政策动向。

中美通话引发市场情绪转向

6月5日，美国总统特朗普与中国国家主席习近平的通话成为全球金融市场的焦点。特朗普在社交媒体上表示，双方在贸易问题上达成“非常积极的结论”，而中国官方则强调应撤销对华消极举措。这场罕见的领导人对话被市场解读为贸易紧张局势解冻的信号，削弱了黄金作为避险资产的吸引力，导致现货黄金价格在盘中高点3403.28美元后回落至3352.65美元。尽管如此，黄金今年以来已上涨约28%，显示出其在全球不确定性背景下的强劲需求。

分析师指出，贸易紧张局势的缓解直接影响了避险资产的表现。黄金价格的下跌反映了市场对中美贸易谈判进展的乐观预期。

U.S. Bank Asset Management资本市场研究主管Bill Merz指出，特朗普与习近平的通话“可能是建设性的”，市场对此迅速作出反应。然而，他也警告称，关税谈判的不确定性依然存在，全球只有少数人能真正洞察其进展，市场情绪的波动可能只是短期现象。未来，若贸易谈判未能达成实质性成果，黄金的避险需求可能迅速回升。

宏观经济数据的双重信号

初请失业金数据引发经济担忧

美国劳工部数据显示，上周初请失业金人数增加8000人，达到24.7万人，超出经济学家预期的23.5万人，且为连续第二周上升。这一数据表明美国劳动力市场可能正在放缓，引发了市场对经济前景的担忧。此外，第一季度工人生产率下降速度快于预期，劳动力成本显著上升，这与特朗普关税政策导致的企业成本增加形成叠加效应。这些信号为黄金提供了潜在支撑，因为经济不确定性通常会推高避险资产需求。

非农就业报告备受瞩目

市场焦点正转向6月6日即将公布的美国非农就业报告。预计5月失业率将稳定在4.2%，新增就业岗位13万个，低于4月的17.7万个，但仍高于健康劳动力市场的10万岗位门槛。非农数据不仅将为美联储的利率决定提供关键依据，也将直接影响黄金价格的走势。在低利率环境下，非孳息资产黄金往往表现强劲，因此非农数据的表现可能成为金价短期走势的风向标。

美联储政策与通胀风险的博弈

特朗普降息呼声与美联储的谨慎态度

特朗普近期多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低借贷成本，称高利率阻碍了经济增长。然而，美联储内部对降息的态度分歧明显。美联储理事库格勒和堪萨斯城联储主席施密德均表示，当前通胀风险高于劳动力市场放缓的风险，倾向于维持当前4.25%-4.50%的政策利率不变。施密德尤其担忧关税可能重新点燃通胀，价格上涨压力或在未来数月显现。相比之下，美联储主席鲍威尔则强调就业与通胀风险并存，主张在数据驱动下保持政策灵活性。

通胀预期与黄金的吸引力

市场对未来通胀的预期正在升温。五年期和十年期美国通胀保值债券（TIPS）盈亏平衡收益率分别报2.332%和2.298%，表明市场预计未来十年平均年通胀率约为2.3%。与此同时，5月消费者物价指数（CPI）预计将显示通胀加速，部分源于关税效应的显现。在通胀压力下，黄金作为抗通胀资产的吸引力可能进一步增强，尤其是在美联储若推迟降息的情况下，低利率环境将为金价提供支撑。

白银与金银比的异军突起

白银价格创13年新高

与黄金的回落形成对比，现货白银周四跳涨3.3%，报35.61美元，触及2012年2月以来最高水平。白银的强势表现部分得益于其工业用途需求上升，尤其是在新能源和电子行业。金银比从4月的105降至94，显示白银相对黄金的估值正在回升。白银价格的突破可能进一步吸引投资者关注贵金属市场，为黄金的长期走势提供辅助动能。

贵金属市场的联动效应

黄金与白银价格的联动性是贵金属市场的重要特征。白银的上涨不仅反映了市场对贵金属的整体乐观情绪，也可能预示着黄金在未来突破当前震荡区间的潜力。然而，白银的工业属性使其对经济周期更为敏感，若全球经济因贸易政策或关税影响放缓，白银的表现可能受到抑制，而黄金的避险属性则可能更为突出。

全球央行政策的分化

欧洲央行的降息暂停信号

与美联储的谨慎态度形成对比，欧洲央行（ECB）于6月5日将存款利率从2.25%下调至2.0%，但暗示宽松周期可能暂停。欧洲央行总裁拉加德表示，当前通胀率略低于2%的目标，央行处于“良好位置”，市场预计7月将暂停降息。欧元区经济的疲软和对美国关税的担忧使得欧洲央行在政策选择上更为谨慎。欧元走强和外国投资流入进一步为欧元区经济提供支撑，但贸易战的不确定性可能加剧通胀下行压力。

全球政策分化对黄金的影响
美联储与欧洲央行的货币政策分化对黄金市场产生了复杂影响。欧洲央行的降息为全球流动性提供一定支撑，可能间接提振黄金需求。然而，若美联储因通胀担忧推迟降息，美元可能走强，从而对金价构成压力。投资者需密切关注全球主要央行的政策动向，以判断黄金在不同货币政策环境下的表现。

市场情绪与技术面分析

美债收益率与股市的联动反应

美国10年期国债收益率在贸易乐观情绪推动下从4.318%的低点反弹至4.395%，反映了市场对经济前景的重新评估。然而，特斯拉因特朗普与马斯克的公开争吵暴跌超14%，拖累美股三大指数收低，显示市场情绪仍受不确定性主导。黄金作为避险资产，其价格波动与美债收益率和股市表现密切相关，短期内可能继续在高位震荡。

技术面支撑与阻力

从技术面看，现货黄金在3403.28美元触及近四周高点后回落，但在3340美元附近存在较强支撑。若金价突破3400美元，可能进一步上探3500美元甚至更高水平。金银比的下降也为黄金提供了潜在的上涨动能，但短期内需警惕贸易乐观情绪和美元走强带来的下行压力。

结论

中美贸易紧张局势的缓和信号削弱了黄金的避险需求，导致短期价格回落，但宏观经济数据的疲软、通胀预期的升温和美联储的谨慎政策为金价提供了潜在支撑。白银的强势表现和金银比的下降进一步凸显了贵金属市场的吸引力，而全球央行政策的分化则为黄金的长期走势增添了不确定性。投资者应密切关注即将公布的非农就业数据和美联储6月17-18日的会议决议，以判断金价的短期方向。综合来看，黄金在当前全球经济与地缘政治的不确定性下，仍具备长期投资价值，短期内可能在相对高位区间震荡，等待更多经济数据和政策信号的指引。

北京时间07:30，现货黄金现报3359.56美元/盎司。

周四（6月5日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3373.95美元/盎司附近。金价在周三（6月4日）上涨0.56%，收于每盎司3372.18美元，盘中一度攀升1%至3384.52美元/盎司。全球经济环境的不稳定，尤其是美国服务业意外萎缩、就业数据低迷以及特朗普政府新关税政策的冲击，为黄金的上涨提供了强劲动力。

与此同时，大国关系紧张、欧盟与美国贸易谈判的进展以及市场对美联储降息预期的升温，进一步点燃了黄金市场的热情，金价上冲3400关口的可能性有所增加。

美国经济数据疲软的冲击

美国供应管理协会（ISM）周三公布的非制造业采购经理人指数（PMI）降至49.9，为2024年6月以来首次跌破50的荣枯线，标志着占美国经济三分之二的服务业出现萎缩。这与市场预期中的52.0形成鲜明对比，凸显了美国经济复苏的脆弱性。与此同时，ADP全国就业报告显示，5月美国民间就业岗位仅增加3.7万个，远低于经济学家预期的11万个，创下两年多来的最小增幅。这些数据的低迷表现，直接削弱了市场对美国经济持续增长的信心。

黄金作为避险资产，在经济不确定性加剧时往往受到追捧。独立金属交易商Tai Wong指出，服务业萎缩和ADP就业数据疲软共同推动了黄金价格的上涨。

他表示，尽管ADP数据历来波动较大，但服务业数据的意外下滑对市场的冲击更为显著。黄金价格在数据公布后迅速反应，盘中一度触及3384美元/盎司，显示出投资者对避险资产的强烈需求。

美元走弱与美债收益率回落

美元指数在周三下跌0.5%，收报98.80，接近4月底的低点97.923。美元走软使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者更具吸引力，从而推高了金价。此外，美国10年期国债收益率从近期高点4.629%回落至4.365%，创下5月9日以来最低水平。美债收益率的下降降低了持有无息资产黄金的机会成本，进一步为金价上涨提供了支撑。市场分析人士认为，美元和美债收益率的双双走弱，为黄金价格的短期反弹创造了有利条件。

特朗普关税政策的全球冲击

特朗普政府自4月2日起宣布对全球各国实施一系列关税措施，其中钢铁和铝进口关税于6月4日正式翻倍，从25%提高至50%。这一政策不仅针对中国，还适用于除英国以外的所有贸易伙伴，英国因与美国达成初步贸易协议而获得90天的关税豁免期。新的关税措施对全球供应链造成了显著扰动，尤其是对依赖金属进口的汽车、航空和制造业等领域。无党派美国国会预算办公室警告，关税将导致美国经济产出放缓，进一步加剧了市场的不安情绪。

欧盟贸易执委谢夫乔维奇表示，欧盟对美国关税翻倍深感遗憾，并强调双方应共同应对全球产能过剩问题。美国贸易代表格里尔则表示，巴黎的贸易谈判显示出欧盟愿意合作的积极信号。然而，加拿大总理卡尼直言不讳地批评美国关税为“非法”，并持续进行密集谈判以寻求解决方案。全球贸易环境的紧张局势，使得投资者对经济前景的担忧加深，黄金作为避险资产的吸引力进一步提升。

市场对美联储降息的押注

疲软的经济数据和贸易不确定性使得市场对美联储降息的预期显著升温。根据LSEG数据，市场预计美联储在9月会议上降息至少25个基点的可能性高达77%。特朗普多次公开呼吁美联储主席鲍威尔降低利率，认为当前的经济环境需要更宽松的货币政策来刺激增长。Monex USA交易主管Juan Perez表示，ADP就业数据的意外疲软表明劳动力市场正在放缓，这对美元构成不利影响，同时也为降息预期提供了依据。

尽管美联储官员普遍表示将保持耐心，观察关税对通胀的潜在影响，但ISM服务投入物价指数从4月的65.1升至68.7，创下2022年11月以来最高水平，显示通胀压力依然存在。BondBloxx投资管理公司合伙人JoAnne Bianco指出，当前市场仍对降息时点存在分歧，关税对通胀的潜在影响尚未完全显现。这种复杂背景下，黄金作为对冲通胀和货币政策不确定性的资产，受到越来越多投资者的青睐。

聚焦非农就业报告

投资者正密切关注6月6日（周五）即将公布的美国非农就业报告，以寻找美联储下一步行动的线索。非农数据不仅是劳动力市场健康状况的重要指标，还将直接影响市场对美联储货币政策的预期。若报告显示就业市场进一步放缓，可能进一步推高降息预期，从而为黄金价格提供更强支撑。反之，若数据意外强劲，可能对金价构成短期压力，但整体避险需求预计仍将维持高位。

此外，本交易日还需关注欧洲央行利率决议和美国初请失业金人数变动，市场预计欧洲央行将降息25个基点，中长线而言，偏向支撑金价。另外，继续关注国际贸易局势和美联储官员讲话。

北京时间06:59，现货黄金现报3373.59美元/盎司。