受美国对伊朗原油出口实施新一轮制裁影响，国际油价周三（4月16日）大幅上涨逾2%，创两周以来新高。市场担忧全球原油供应趋紧，叠加中美贸易摩擦升级的避险情绪，推动纽约商品交易所（NYMEX）西得克萨斯中质原油（WTI）和伦敦布伦特原油价格双双走高。

​​制裁升级：直指中国炼油厂与运输网络​​
美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）于当地时间4月16日宣布，将中国山东胜星化工有限公司列入“特别指定国民名单”（SDN），指控其通过采购超10亿美元的伊朗原油为伊朗伊斯兰革命卫队关联企业提供资金。此外，美方还制裁了多家协助伊朗石油运输的船运公司及“影子舰队”，形成从原油采购到海上运输的全链条打击。这是特朗普政府“极限施压”战略的延续，旨在将伊朗原油出口量降至零。

​​供应担忧加剧，OPEC减产计划提振市场​​
美国制裁行动加剧了市场对原油供应中断的担忧。与此同时，石油输出国组织（OPEC）表示，已收到伊拉克、哈萨克斯坦等国的最新减产计划，承诺进一步削减产量以弥补此前超额生产。尽管美国能源信息署（EIA）数据显示，截至4月11日当周美国原油库存增加51.5万桶，但汽油和馏分油库存下降部分抵消了利空影响。

​​中美贸易摩擦：需求端承压与避险情绪交织​​
美国近期加征对华关税的举措引发市场对全球经济放缓的担忧。国际能源署（IEA）周二（4月15日）将2025年全球原油需求增长预期下调至2020年以来最低水平，预计增速仅为60万桶/日，较此前预测减少近半。瑞银、汇丰等机构因此下调原油价格预测，认为贸易冲突可能抑制原油长期需求。

​​市场反应与机构观点​​
​​油价表现​​：WTI原油收于62.47美元/桶，涨幅1.86%；布伦特原油收于65.85美元/桶，涨幅1.82%，均为4月3日以来最高水平。
​​分析师观点​​：
​​雷斯塔能源​​：若中美贸易战持续升级，2025年全球原油需求增长或进一步萎缩至60万桶/日。
​​PVM石油​​：中国一季度GDP增速超预期（5.4%），但高增长或难持续全年，需求端不确定性仍存。
​​斯通艾克斯集团​​：中美能否达成贸易协议将成为影响油价的关键变量。
​​后市展望​​
短期内，伊朗制裁与OPEC减产预期或继续支撑油价，但中美贸易摩擦、美国库存波动及美联储加息预期可能抑制涨幅。市场关注点转向下周美国零售数据及中东地缘局势变化。若制裁全面落地且地缘风险加剧，布伦特原油或测试66-70美元/桶区间；反之，若需求担忧主导市场，油价可能重回下行通道。

​​风险提示​​：地缘政治冲突、OPEC+减产执行率、中美贸易谈判进展及美联储货币政策调整均可能引发油价剧烈波动。投资者需密切关注相关动态，灵活调整策略。

美国政府经历了史上最长的43天停摆后，终于在特朗普签署协议下重启运作，联邦资金将持续到1月30日。这一消息本该带来市场喘息，却意外触发了全球资产的全面抛售浪潮。现货黄金周四（11月13日）在盘中一度上涨逾1%触及4244.96美元的三周高点后急速回落，转为下跌1%最低触及4145.25美元/盎司，收盘下跌0.58%至4171.22美元每盎司。白银表现更惨，现货银下跌近2%至52.26美元，盘中虽曾升至10月17日以来高位，但最终难逃抛售命运。交易员地指出，这是一场典型的“买消息、卖事实”行情：政府重开消除了不确定性，却让投资者集体获利了结，贵金属市场被卷入股票、债券、美元的集体下跌漩涡中。

周五（11月14日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4180.13美元/盎司附近。

市场抛售根源：避险需求骤减，风险资产轮动加剧

政府停摆期间，市场充斥着对经济数据中断的担忧，黄金作为经典避险资产一度受到追捧。

停摆导致航空交通混乱、食品援助中断、百万政府雇员薪水拖欠，这些乱象本该强化黄金的吸引力。然而，重开消息一出，投资者迅速转向风险资产，抛售避险品种。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff解释道，最初黄金反弹源于预期停摆结束后将公布疲软就业数据，推动美联储12月降息。

但现实远非如此，市场普遍遭抛售，股票三大股指齐跌——标普500指数跌1.66%至6737.49点，纳斯达克指数跌2.29%至22870.36点，道琼斯指数跌1.65%至47457.22点。科技巨头如英伟达跌3.6%、特斯拉跌6.6%，反映出资金从成长股轮动至价值股和医疗保健板块。债券市场同样承压，美国10年期国债收益率升3.6个基点至4.115%，30年期升4.4个基点至4.706%。美元指数虽跌0.35%至99.14，但整体风险偏好回升，让黄金的避险光环瞬间黯淡。

美联储内部分歧：通胀顽固，就业疲软却难撼降息谨慎

美联储决策层对货币政策的看法分歧日益明显，成为金价下跌的核心推手。

尽管民间调查和ADP数据显现就业市场疲软——私营企业每周裁员超1.1万人，零售职位发布同比降16%——但通胀压力挥之不去。今年美联储已两次降息，主席鲍威尔上月警告进一步宽松并非板上钉钉，原因在于数据缺失和劳动力市场相对稳定。

旧金山联储主席戴利表示风险已平衡，对12月决策持开放态度；明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称通胀在3%“太高”，劳动力某些领域承压；克利夫兰联储主席哈玛克倾向反对近期降息；圣路易斯联储主席穆萨勒姆认为政策接近中性，进一步宽松空间有限。

这些言论让市场对12月降息25个基点的概率从上周70%降至50%，芝商所FedWatch工具显示至2026年底仅累积80个基点降息。

纽约NYCB宏观策略主管Bob Savage强调，通胀率粘在3%，服务业通胀顽固，失业头条难转化为工资涨跌。在数据真空期，美联储官员言论主导市场，降息预期缩减直接削弱了非孳息黄金的吸引力——低利率环境本是黄金的黄金时代，但如今不确定性让投资者望而却步。

债市疲软与标售尴尬：收益率曲线熊市陡峭，通胀回升信号强烈

美国债市周四大幅下滑，进一步放大金价压力。30年期公债标售250亿美元，结果需求疲软，得标利率4.694%高于预期，投标倍数2.29虽高于8月新发但低于上月，一级交易商承接14.5%几乎是上月的两倍，显示他们被迫介入支撑。

Penn Mutual投资组合经理George Cipolloni指出，劳动力疲软明显，但通胀缓解不足，美联储进退两难；财政部长贝森特放弃部分食品关税，承认关税错误，却难掩通胀持续。

收益率曲线呈现熊市陡峭化，两年期与10年期利差从49.7扩至52个基点，长期利率涨速快于短期，反映投资者预期通胀回升，美联储可能暂停宽松。

债券价格与收益率反向，债市下挫推高实际利率，黄金作为零息资产自然承压。LSEG计算显示，利率期货市场降息预期大幅冷却，这与黄金盘初高点后的闪崩完美契合。

全球市场联动：美元疲软难救金价，股市汇市共振抛售

汇市方面，美元指数周四下跌0.35%，一度刷新近两周低点至98.98。

尽管美元走弱本该利好黄金，但政府重开后交易员担忧停摆对美元信任的长期影响，Monex USA交易主管Juan Perez称数据恢复正常需时，10月就业报告将缺失业率。

这些不确定性让美元未能提振，反而加剧全球抛售。股市中，人工智能乐观情绪冷却，Nvidia等巨头暴跌，标普价值股本周涨1%而成长股跌0.6%，资金轮动明显。

总结：金价短期承压，长期避险价值仍存，但需警惕美联储转向
综上所述，美国政府重开虽化解了短期不确定性，却引发“买消息卖事实”的连锁抛售，金价从三周高点下跌1%并非孤立事件，而是美联储内部分歧、通胀顽固、债市疲软和全球资产轮动共振的结果。就业疲软难敌通胀担忧，12月降息概率跌至50%，实际利率上升直接打击黄金吸引力。

短期内，黄金牛市面临冷却风险，若美联储确认暂停宽松，投资者需警惕进一步抛售黄金。然而，长期视角下，停摆遗留的数据真空、关税通胀隐患以及地缘经济不确定性，仍将支撑黄金作为避险资产的核心价值。市场正处于拐点，黄金多头需耐心等待通胀数据明朗或新避险事件触发，方能重启上行通道。

注：内容仅供参考

在沉寂数周后，黄金市场再度成为全球投资者的焦点。周三（11月12日）金价单日暴涨近2%，强势突破每盎司4160美元关键位置，盘中一度触及4211美元高点，创下自10月21日以来的最高水平。这场突如其来的大涨并非偶然，而是多重因素共同作用下的必然结果。周四（11月13日）亚市早盘，金价高位窄幅震荡，目前交投于4190美元/盎司附近。

政府停摆曙光初现，数据黑洞即将填补

这场持续43天的美国政府停摆，已经成为美国历史上最长的政府关门事件。如今，曙光终于出现。

最新消息显示，美国国会众议院已扫除关键程序性障碍，为已在参议院通过的拨款法案进行全院投票铺平道路，以结束政府停摆。在政府停摆进入第43天之际，众议院议员们于周三以213票赞成、209票反对的结果推动该法案进入下一阶段。拨款法案现将进行一小时的辩论，随后进行最终投票表决。白宫稍早前表示，特朗普希望今晚（北京时间周四上午）签署结束政府停摆的法案。投资者需要保持关注。

长达一个多月的政府停摆不仅拖累了美国经济增长，更造成了严重的数据黑洞——关键的经济统计数据停止发布，政策制定者和投资者如同在迷雾中前行，只能依赖准确性存疑的民间指标。道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出：“政府重新开门意味着经济数据将恢复正常发布，而这些数据很可能证实美国经济已经疲软。”

市场普遍预期，政府开门后积压的经济数据将如潮水般涌来，其中9月份就业数据可能率先公布。不过白宫也谨慎提醒，10月份的就业和通胀报告可能因数据收集工作受阻而无法发布。这种不确定性反而加剧了市场对经济状况的担忧，为黄金上涨提供了持续动力。

经济疲软信号频现，降息预期持挥之不去

在政府数据缺位的背景下，任何民间数据都显得格外珍贵。ADP周度就业报告向市场投下了一颗震撼弹——在截至10月25日的四周内，私营雇主平均每周减少11250个工作岗位。这一数据远超市场预期，清晰地描绘出劳动力市场持续疲软的严峻现实。

疲软的就业数据直接强化了美联储降息的预期。根据芝商所FedWatch工具显示，交易员目前认为美联储在12月会议上降息25个基点的可能性高达65%。这种预期在债券市场表现得尤为明显，美国10年期国债收益率下跌约5个基点至4.059%，创下11月5日以来的最低水平。

美国财政部长贝森特的讲话更是为债市添了一把火。他明确表示财政部在未来几个季度可能不需要调整国债标售规模，这意味着供应保持稳定，对债券价格形成支撑。同时他对放宽银行补充杠杆率规定的支持态度，也增强了银行增持美债的意愿，进一步压低了收益率。

避险需求与利率预期双重加持

在低利率环境和经济不确定时期，不产生利息的黄金往往能绽放出最耀眼的光芒。10年期美债收益率的下跌意味着持有黄金的机会成本降低，而经济前景的不确定性则强化了黄金的避险属性。

这种双重利好不仅体现在黄金上，白银的表现更为抢眼，单日暴涨4%，盘中最高触及每盎司53.64美元，创下10月17日以来新高。金银比的收窄通常被视为贵金属市场全面向好的信号，表明确实有大量资金正在涌入整个贵金属板块。

值得注意的是，收益率曲线出现了明显的牛市趋平态势——长期收益率的下降幅度大于短期利率。这种模式通常反映出市场对避险资产的需求增加，或者对通胀走软的预期。从历史经验来看，这种情况往往发生在美联储降息之前，为黄金的后续走势提供了有力支撑。

黄金新征程再度启航？

纵观全球市场，黄金的这轮上涨有着坚实的根基。美元指数的震荡走弱格局、日元跌至九个月新低带来的货币不确定性、以及美股市场板块轮动中显露的谨慎情绪，都在为黄金创造着理想的运行环境。

随着美国政府开门在即，被压抑的经济数据将陆续公布，这些数据很可能印证美国经济放缓的猜测，进一步强化美联储的降息预期。在利率下行的前景和经济不确定性的双重驱动下，黄金这艘财富方舟正迎来新的航行机遇。对于敏锐的投资者而言，这或许正是配置黄金资产、为投资组合添加压舱石的良机。

逼近4200美元关口的黄金，其未来走势将紧密围绕经济数据的表现和美联储的政策信号展开。在这个充满不确定性的时代，黄金的光芒或许才刚刚开始闪耀。

最新消息显示，美国国会众议院已扫除关键程序性障碍，为已在参议院通过的拨款法案进行全院投票铺平道路，以结束政府停摆。在政府停摆进入第43天之际，众议院议员们于周三以213票赞成、209票反对的结果推动该法案进入下一阶段。拨款法案现将进行一小时的辩论，随后进行最终投票表决。白宫稍早前表示，特朗普希望今晚（北京时间周四上午）签署结束政府停摆的法案。投资者需要保持关注。

此外，需要继续留意美联储官员的讲话，并重点关注之前暂停公布的非农等美国经济数据补充公布安排。

注：内容仅供参考

周三（11月12日）亚市早盘，现货黄金震荡微涨，目前交投于4135美元/盎司附近，守住了前几个交易日涨幅。金价周二上涨0.27%，收报4126.62美元/盎司，盘中最高触及4148.91美元，创下10月23日以来新高，美国政府停摆即将结束、经济数据恢复在即、以及美联储内部鹰派转鸽的明确信号，共同点燃了黄金市场的多头火焰。

数据显示，周二全球最大的黄金ETF——SPDR持仓增加4.3吨，至4046.36吨，为10月25日以来新高。

停摆即将终结，数据洪流即将释放

美国参议院当地时间周一晚上通过妥协法案，将结束长达41天的史上最长政府停摆。这场停摆导致数百万人的食品福利中断、数十万联邦雇员停薪、空中交通瘫痪，更关键的是让就业和通胀等核心经济指标彻底“失踪”。高盛预计，一旦政府在本周晚些时候恢复运转，美国劳工统计局将在11月13日至17日之间公布新的数据时间表，而9月就业报告很可能在11月18日或19日闪电发布。

当地时间周一晚间，由美国共和党主导的参议院以60票赞成、40票反对的结果正式通过临时拨款法案。该法案将移交由共和党领导的众议院审议，最快将于周三进行最终表决，随后呈递至美国总统特朗普签署。

市场最害怕的不是坏消息，而是“没有消息”。停摆期间的真空期让交易员无法判断经济真实温度，而一旦数据恢复，ADP报告已提前暴露裂痕——截至10月25日的四周内，美国私营企业平均每周裁员1.125万人。这只是开胃菜，真正的“数据风暴”即将来袭，市场普遍预期将出现更多疲软信号。

美联储内部分裂：50基点降息呼声高涨

美联储理事米兰周二继续放鸽，公开表示“鉴于劳动力市场疲软和通胀率下降，12月份降息50个基点可能是合适的”。这一表态直接点燃了市场想象力，要知道此前美联储主席鲍威尔还在强调“今年再次降息远不确定”。

CME FedWatch工具显示，12月降息概率已从上周的64%升至67%，而米兰的50基点建议更是将市场预期推向极致。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff指出：“交易商认为即将公布的数据将出现一些疲软，这将促使美联储在12月降息……这可能会鼓励今天的黄金和白银市场多头。”

美元指数周三震荡下跌0.14%至99.48，盘中一度创近两周新低至99.29，弱势美元为黄金提供了完美助攻。

瑞银重磅预测：黄金需求将创14年最强

瑞银集团最新报告指出，今明两年黄金需求有望达到2011年以来最强劲水平。全球央行购金势头不减、地缘政治风险持续发酵、以及机构投资者对冲通胀的需求，都在为黄金构筑坚实底部。政府停摆结束后的数据若进一步印证经济放缓，黄金作为“终极避险资产”的地位将更加无可替代。

股市与金市背离：道指新高掩盖不了裂痕

道琼斯工业指数周二创下收盘纪录新高，涨幅1.18%至47927.96点，但这更多是“停摆结束”的情绪性反弹。纳斯达克指数下跌0.25%，Nvidia重挫近3%，CoreWeave暴跌超16%，人工智能板块的估值泡沫正在破裂。标普500指数仅上涨0.21%，成交量因假期影响大幅萎缩至153亿股，远低于20日均值208亿股。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall一语中的：“预计停摆将结束……不确定性也将过去。”

但市场真正的担忧在于，一旦9月就业报告显示非农数据大幅低于预期，股市的“停摆红利”将瞬间蒸发，而黄金将接棒成为资金避风港。

后市关注

投资者需要留意美国政府停摆相关消息，另外，纽约联储主席威廉姆斯、费城联储主席保尔森、美联储理事沃勒、亚特兰大联储主席博斯蒂克、波士顿联储主席柯林斯本交易日将分别发表讲话，投资者需要关注。技术面来看，10月22日高点4161.05附近阻力较强，如果顶破该位置，金价后市有望再度向历史高点4281附近位置发起冲击。下方短线留意21日均线4083附近支撑。

北京时间07:31，现货黄金现报4136.05美元/盎司。

注：内容仅供参考

周二（11月11日）亚市早盘，现货黄金延续隔夜涨势，一度触及4120关口，刷新近两周高点。周一现货黄金大涨2.85%，收报4115美元附近，这是自10月23日以来的最高收盘价。现货白银更是不甘示弱，涨幅超过4%，创下10月21日以来最高水平。在美国经济数据疲软与美联储降息预期升温的双重推动下，黄金作为非孳息资产的避险魅力全面爆发。

核心驱动：美国经济疲软数据点燃降息预期火种

一切的源头在于上周美国公布的一系列疲软经济数据。这些数据如同一记重锤，砸碎了市场对经济强劲的幻想。

首先，美国10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业遭受重创，这直接反映出政府停摆的深远负面影响。

其次，美国上周五发布的消费者信心指数显示，由于家庭对经济衰退的担忧，11月初信心指数大幅下滑。这两项数据合力强化了市场对美联储鸽派立场的预期。

根据CME Group的FedWatch工具，目前市场赋予12月份降息的可能性高达64%，而到1月份，这一概率进一步攀升至77%左右。

Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant指出：“上周一些疲软的数据让市场对美联储的预期略微偏向鸽派，我们仍然很有可能看到12月份降息。”

在低利率环境和经济不确定性时期，黄金作为典型的非孳息资产，自然成为资金追捧的对象，其需求被大幅提振，推动价格直线上升。

美联储内部分歧：鸽鸽之争加剧金价不确定性与机会

美联储内部对进一步降息的分歧，正如一场激烈的政策辩论，为黄金市场注入更多戏剧性。

圣路易斯联联储主席穆萨莱姆对宽松前景持明确怀疑态度，他强调随着通胀率接近3%而非2%的目标，经济具有弹性，金融条件已然宽松，货币政策接近中性，因此在进一步降息上需“谨慎行事”。

相反，旧金山联联储主席戴利则表现出更开放的态度，她在文章中呼吁评估美国是否仍面临通胀爆发风险，还是即将迎来人工智能驱动的生产率繁荣，从而在不推高物价的情况下刺激经济增长。

美联储理事米兰更是直言不讳，再次呼吁12月大幅降息50个基点。

这种分歧突显了主席鲍威尔面临的挑战：通胀压力与就业疲软并存，政策路径充满变数。然而，正是在这种不确定性中，黄金找到了上行的空间——无论鸽派还是鸽派占上风，低利率预期都将持续支撑金价。

政府停摆终结曙光：风险偏好回升却难挡黄金光芒

美国历史上最长的政府停摆已持续41天，给经济带来巨大压力：联邦雇员无薪休假、食品援助中断、航班大面积取消，甚至特朗普总统亲自敦促航空管制员复工，并威胁削减薪酬，同时承诺向坚持岗位者发放1万美元奖金。

然而，好消息终于来临——美国参议院周日推进了一项折中议案，旨在重新开放联邦政府并结束停摆，该议案已初步扫清障碍，虽需众议院批准并经特朗普签署，但本周结束停摆的概率在博彩网站Polymarket上已高达88%。

这一进展提振了市场风险偏好，美国国债收益率走高，股市跳涨，澳元等风险敏感货币攀升，日元等避险货币下跌。

但有趣的是，尽管风险情绪回暖，黄金并未随之回落，反而借势上涨。这是因为停摆虽有望结束，但其遗留的经济创伤（如就业数据缺口和私人数据好坏参半）仍强化了降息预期。投资者对政府关门很快结束表示乐观，但正如Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes所言，这种趋势终将减弱，届时劳动力市场和通胀数据将成为焦点，而黄金在不确定性中的避险角色将更加凸显。

外围因素交织：关税阴影与全球贸易不确定性助攻金价

金价上涨并非孤立事件，还受到特朗普关税政策和全球贸易动态的间接影响。

美国10月集装箱货物进口量同比下降7.5%，其中来自中国的货物骤降16.3%，供应链技术提供商Descartes将其归因于进口商对特朗普不断变化关税政策的谨慎态度。特朗普本人表示，美国正接近与印度达成扩大经济安全关系的协议，并与瑞士就降低关税谈判，同时警告若最高法院反对全面关税，将引发“经济灾难”。

这些贸易不确定性进一步放大经济风险，推高黄金的避险需求。此外，美国债市收益率曲线呈现熊市趋平，短期收益率上升快于长期，反映投资者担忧通胀预期升温，美联储可能暂停降息周期。但强劲的三年期国债标售（标投比达2.85，自2023年8月以来最高）短暂刺激买盘，抑制收益率上升，却无法逆转整体风险偏好下的金价上行势头。

后市展望：年底4200-4300，明年Q1直指5000大关

展望后市，黄金的前景一片光明。Peter Grant大胆预测，到今年年底，金价可能在每盎司4200美元至4300美元之间徘徊，而明年第一季度，每盎司5000美元仍是一个合理目标。这一乐观预期建立在持续的降息路径、经济不确定性和地缘贸易摩擦之上。尽管股市在AI相关股（如英伟达上涨5.8%、Palantir大涨8.8%）带动下跳涨1.54%，标普500收于6832.43点，纳斯达克上涨2.27%，但黄金作为多元化资产的地位无可动摇。政府停摆结束将释放部分经济压力，但数据缺口和美联储分歧将持续发酵，黄金将在低利率与避险双轮驱动下，继续闪耀。

投资者应密切关注美国政府如果结束停摆后将公布的非农就业等关键数据，以及美联储官员讲话和市场对12月会议预期变化。

北京时间07:36，现货黄金现报4118.75美元/盎司。

注：内容仅供参考

周一（11月3日），现货黄金价格在每盎司4000美元附近窄幅震荡，最低触及3963美元，最高触及4030关口，收报4001.16美元/盎司。尽管今年金价已累计暴涨53%，但自10月20日历史高点回落超8%，市场进入典型的“高位喘息”阶段。美联储政策前景不明朗、美国政府停摆导致数据真空、中国终结黄金免税政策三大不确定性，正合力对金价形成围剿。短期内金价仍面临进一步回调风险，但盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen强调：“黄金涨势暂停只是喘息，而非崩盘。”周二（11月4日）亚市早盘，现货黄金震荡微跌，目前交投于3990美元/盎司附近，跌幅约0.25%，美元持稳于近三个月高位，对金价形成压制。

美联储“鹰鸽大战”升级：降息概率骤降至65%，鲍威尔泼冷水，米兰古尔斯比针锋相对

美联储上周如期降息25个基点至3.75%-4.00%区间，这是年内第二次降息，却也是主席鲍威尔首次明确表示“今年再次降息并非板上钉钉”。

交易员对12月降息的预期概率从一周前的近100%骤降至65.3%，直接导致不孳息黄金失去利率下行支撑。鲍威尔上周强调，通胀仍高于2%目标，经济虽放缓但仍在稳步增长，进一步宽松需谨慎。更令市场震惊的是，美联储内部出现1990年以来罕见的鹰鸽双向反对票，投票结果10:2背后隐藏着严重分歧。

鸽派代表、理事米兰周一重申大幅降息主张，认为当前政策“限制性过强”，住房等利率敏感行业疲弱、民间信贷市场压力显现，股市繁荣并不能证明货币政策已足够宽松。他甚至主张以50个基点幅度逐步降息，直至远低于当前的中性利率。

反观鹰派，芝加哥联储主席古尔斯比对通胀“感到紧张”，指出通胀四年半来持续高于目标，且2025年剩余时间可能加速上行。

堪萨斯城联储主席施密德则强调金融市场宽松迹象明显，股市接近历史高位、企业债利差极小，继续降息风险过高。旧金山联储总裁戴利虽支持上周降息，但对12月会议持“开放态度”，需更多劳动力市场恶化证据。

美联储理事库克则警告，利率过高可能导致劳动力市场急剧恶化，但利率过低又会引发通胀预期脱锚。

内部分歧之激烈，丰业银行首席货币策略师Shaun Osborne直言：“我多年观察市场，从未见过美联储决策者公开分歧如此显著。”这种“鹰鸽大战”直接削弱市场对宽松路径的信心，黄金作为“低利率受益者”首当其冲。

政府停摆或创历史最长，数据真空放大不确定性

美国政府停摆已持续一个月，本周可能成为有史以来最长的一次，劳工统计局关键数据包括非农就业报告全部暂停发布。

投资者只能转而盯紧周三ADP民间就业数据与ISM采购经理人指数，试图从中捕捉美联储政策线索。

10月ISM制造业PMI从49.1降至48.7，已连续第八个月处于萎缩区间，新订单低迷、供应链交付时间因关税延长进一步恶化。

尽管凯投宏观经济学家Thomas Ryan认为下降主要由生产波动驱动，新订单与就业分项有所回升，但数据真空已大幅提升政策误判风险。

MassMutual投资策略主管Kelly Kowalski直言：“市场此前预期美联储大幅降息，但鲍威尔泼冷水，加上数据缺失，让市场对明年降息路径产生疑问。”数据真空不仅放大美联储内部分歧，也直接推高美元指数连续四日上涨，盘中触及99.89，为8月以来新高。美元走强进一步压制黄金定价权，短期内金价难以突破4000美元压制。

全球宏观暗流涌动：中国免税终结、美元强势、企业债井喷，黄金多头面临多重掣肘

黄金长期逻辑虽未动摇，但短期面临多重利空叠加。首先，中国作为全球最大黄金消费市场，上周六突然终结部分零售商长期免税政策，直接打击抢购热潮，可能显著削弱实物需求。

其次，美元指数强势不改，欧元兑美元一度跌至1.1505，为8月以来最弱，美元兑瑞郎、兑日圆均大幅走高，利差驱动下美元短期难现拐点。

第三，美国企业债发行井喷，Meta上周发行300亿美元债券创公司历史之最，Alphabet周一发行超170亿美元债券，科技巨头争相锁定低利率，间接分流资金、推高美债收益率。

10年期美债收益率尾盘报4.107%，30年期升至4.689%，两年期与10年期利差走阔至51个基点，显示市场对长期经济前景乐观。

Mischler Financial Group董事总经理Tom di Galoma指出，企业为对冲借款成本，在发行前大量做空美债，导致公债价格下跌，进一步推高收益率。不孳息黄金在高利率、高美元、企业债分流的三重挤压下，短期承压明显。

总结：数据明朗后或重启上涨，长期牛市根基仍在
黄金当前4000美元关口得失，直接决定短期是继续盘整还是破位下行。

周三ADP数据、ISM服务业PMI指数将成为关键催化剂，若就业与制造业超预期疲弱，鸽派声音或重新占据上风，12月降息概率回升，金价有望快速收复失地；反之，若数据韧性十足，鹰派论调将继续主导，黄金可能下探3800美元支撑。

但需强调，季节性疲软、中国政策杂音、美元阶段性走强均属短期扰动，全球地缘风险、通胀中枢上移、央行购金潮等长期逻辑未变。Ole Hansen指出：“这些因素都无法改变长期走势。”

投资者宜密切跟踪本周数据和美国政府停摆相关消息，短期以区间操作应对，中长期仍可战略性配置黄金。

注：内容仅供参考

上周金价延续回调走势，上周二（10月28日）最低触及3886美元，创下两周新低。然而，上周四金价大幅反弹，尽管上周五（10月31日）小幅回落，现货黄金下跌0.5%，收报4002.94美元/盎司，但10月金价累计上涨3.7%，实现连续第三个月收涨。上周五多位美联储官员发表鹰派讲话，美联储12月降息概率再度下降，美元指数刷新近三个月高点，令金价承压。但市场观望情绪较浓，因为美国政府接近历史最长时间停摆，国际地缘局势仍然动荡，仍给给金价提供支撑。

需要提醒的是，北美地区已于周日（11月2日）起正式实行冬令时，美国和加拿大金融市场的主要交易品种，如金银、美油、美股的交易时间，以及重要经济数据的公布时间，将较夏令时普遍延后一小时。

具体而言11月3日，周一开始：美股常规交易时段调整为北京时间22:30至次日凌晨05:00。金银、美油将于北京时间7:00开盘。

美联储内部分歧升级：鹰派三连击，12月降息概率腰斩

上周五，克利夫兰联储主席哈玛克公开反对本周降息，并直言“通胀仍高企，需维持政策限制性”。她将成为2026年FOMC投票成员，这番表态被市场解读为对降息路径的长期唱衰。

同日，达拉斯联储主席洛根也加入战团，称“本周降息并无必要”，除非通胀或就业出现明确恶化，否则12月难言再降。堪萨斯城联储主席施密德更是在FOMC会议上投下唯一反对票，要求维持利率不变。

美联储主席鲍威尔上周三降息后罕见放鹰：“12月进一步降息远非板上钉钉。”

芝商所FedWatch工具显示，12月降息25基点的概率已从一周前的93%骤降至63%，上周五尾盘进一步跌至62%。

独立交易员Tai Wong一针见血：“三位地区联储主席公开唱衰，市场对降息预期过于乐观，金价自然承压。”

美元与美债双杀：黄金“不孳息”属性再受考验

上周五，美元指数上涨0.35%至99.82，盘中最高触及99.84，为8月1日以来新高，月涨幅达2%，创7月以来最佳表现。美元走强直接抬高了以美元计价的黄金对其他货币持有者的购买成本。

与此同时，美国10年期美债收益率上周上涨0.7个基点至4.079%，周线涨幅1.87%，创4月以来最大单周涨幅；两年期收益率虽尾盘回落1.6个基点至3.598%，但周涨幅同样可观。收益率曲线倒挂幅度收窄至正48.7个基点，显示市场对经济软着陆的信心回升。

黄金作为典型的不孳息资产，在高利率、高美元环境中吸引力大幅下降。今年以来金价虽已暴涨53%，10月20日更创下4381.21美元的历史新高，但上周回调正是对“高利率+强美元”组合的即时反应。

政府停摆加剧数据真空：民间数据成“救命稻草”

美国联邦政府停摆已持续一个月，本周原定发布的非农就业报告几乎铁定缺席。美联储与市场参与者只能依赖民间二手数据：周三ADP私人就业、周四Revelio Labs就业增长预估，以及ISM制造业、服务业PMI将成为本周焦点。

满地可银行策略团队警告：“即便停摆结束，民间数据在12月议息决策中的权重也将空前提升。”

数据真空进一步放大了美联储内部鹰鸽分歧对金价的扰动。美联储理事沃勒虽主张12月继续降息以支撑就业，但其声音已被鹰派阵营淹没。

华尔街中立、散户看涨：Kitco调查揭示冰火两重天

最新Kitco黄金周度调查显示，华尔街情绪空前中立：14位分析师中，57%预计未来一周横盘，21%看涨，21%看跌。

SIA财富管理首席策略师Colin Cieszynski直言：“黄金需要进一步盘整。”

Asset Strategies International总裁Rich Checkan更警告：“短期将再次测试4000美元下方，但这只是短暂回落。”

反观主街，282张散户选票中64%看涨，仅18%看跌。Forex高级策略师James Stanley乐观指出：“金价已重返4000美元上方，3895美元支撑坚固，多头正在反攻。”

RJO Futures经纪人Daniel Pavilonis强调：“长期看，货币贬值逻辑未变，黄金、白银、铂钯均未走完上涨之路。”

机构分歧：摩根士丹利看多4300，FxPro警告盘整期

摩根士丹利上周五发布报告，仍维持看多立场：受益于降息预期、黄金ETF资金流入、各国央行购金及经济不确定性，预计2026年上半年金价均价达4300美元。

反观FxPro高级分析师Alex Kuptsikevich态度谨慎：“美元走强、美债收益率上升、中美关系缓和、中东冲突降温、央行购金放缓——黄金正逐渐失去上涨王牌，类似1979年、2011年的暴涨后，往往迎来长期盘整。”

结尾：4000美元生死线，本周数据定生死

上周金价虽然延续回调走势，但月线依然录得三连阳，年内53%涨幅更彰显黄金韧性。然而，美联储鹰派围剿、美元美债双升、政府停摆数据真空，共同构成了4000美元上方的“三座大山”。本周ISM制造业PMI、ADP就业、英国银行决议、密歇根消费者信心将接踵而至，若民间数据超预期疲软，金价或借机反攻4300美元；若韧性十足，4000美元恐再度失守，跌向3870-3800美元区间。

对于投资者而言，短期保持观望、择机布局3800-4000美元区间或许是最稳健的选择；而长期看，货币贬值、地缘政治轮回、央行购金周期，黄金的战略配置价值仍未动摇。

此外，投资者本周需要关注美国政府停摆相关消息和美联储官员的讲话。

注：内容仅供参考

周四（10月30日）金市上演惊天逆转，从盘初一度跌至3915后震荡上涨，收复4000整数关口，最高触及4026.88美元/盎司，收报4024.18美元/盎司，涨幅约2.4%，为10月20日刷新历史高点回落以来最大单日涨幅。这波凌厉攻势背后，美联储如期降息、中美贸易休战却疑云密布的双重因素交织发酵，让“不孳息”的黄金在低利率与不确定性双重护城河中重现光芒。市场人士直言：“贸易协议细节一出，空洞感扑面而来，避险情绪瞬间点燃金价引擎。”周五（10月31日）亚市早盘，现货黄金一度延续隔夜涨势，冲高至4046.13美元/盎司，目前回落至4025美元/盎司附近。

美联储降息靴子落地，却留“12月悬念”

美联储周三如市场预期降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至某一水平（具体数值未披露）。然而，主席鲍威尔在随后的新闻发布会上抛出重磅炸弹：12月是否再次降息“尚无定论”。他强调，美联储内部政策分歧加剧、联邦政府停摆导致关键经济数据缺失，都可能让进一步宽松变得“风险过高”。两位委员甚至公开唱反调——理事米兰主张更大力度降息，堪萨斯城联储总裁施密德则担忧通胀顽固而赞成按兵不动。

市场迅速用脚投票。联邦基金利率期货显示，12月降息概率从鲍威尔讲话前的85%骤降至71%。芝加哥DRW Trading策略师Lou Brien一针见血：“鲍威尔的沟通笨拙，要么他失去对委员会的部分控制，要么分歧太大，不敢强加个人意愿。”尽管如此，Brien仍坚持认为劳动力市场比表面更脆弱，12月降息仍是大概率事件。低利率环境对黄金构成天然支撑——资金成本下降，持有无息资产的机会成本随之降低，黄金的相对吸引力陡然提升。

中美贸易“休战”名不副实，避险需求卷土重来

特朗普周四高调宣布，将对华关税从57%降至47%，换取北京恢复采购美国大豆、维持稀土出口畅通，并加大打击非法芬太尼力度。消息一出，股市短暂冲高，但很快回落。CPM Group管理合伙人Jeffrey Christian一语道破：“协议细节越披露，越显空洞。市场原本押注贸易战彻底结束，可现实只是‘昙花一现’的休战，乐观情绪烟消云散。”

股市用实际行动佐证了这一判断。周四美股三大股指全线收跌，道指跌0.23%报47522.12点，标普500指数跌0.99%报6822.34点，纳斯达克指数重挫1.57%报23581.14点。科技巨头Meta暴跌11.3%、微软跌2.9%，AI资本开支失控的担忧叠加美联储偏鹰信号，令市场风险偏好急剧降温。黄金作为终极避险资产，自然成为资金避风港。

机构集体看涨，2026年底目标直指4700美元

不确定性持续发酵，机构纷纷上调金价预期。Wells Fargo Investment Institute最新报告将2026年底黄金目标价从3900-4100美元大幅调升至4500-4700美元。核心逻辑只有一句话：地缘政治与贸易政策不确定性将持续刺激民间与官方黄金需求。报告指出，全球央行购金步伐不减，私人投资者对通胀与货币贬值担忧升温，均构成价格上行动力。

从更宏观视角看，美元指数虽尾盘涨0.38%报99.51，但日内高点99.72已创8月1日以来新高。美元走强通常压制金价，但本次却未能抵消避险买盘——足见市场对不确定性的敏感程度。日圆兑美元急跌0.9%至154.08，创2月13日以来新高；欧元跌0.27%至1.1568，英镑跌0.31%至1.3152，均反映全球货币政策分化加剧，资金加速向黄金集中。

债市收益率上行，反衬黄金配置价值

美国债市同样风起云涌。10年期美债收益率升3.5个基点至4.093%，两年期升2.6个基点至3.612%，收益率曲线陡峭化至正47.7个基点。Meta Platforms发行的300亿美元公司债需求爆棚，超额认购四倍，迫使交易商抛售美债对冲，推高公债收益率。费城Janney Capital Management首席固定收益策略师Guy LeBas警告：若政府停摆持续，11月劳动力市场数据可能继续缺失，美联储决策将陷入“盲区”。

在收益率上行、实际利率抬升的背景下，黄金仍能逆势大涨2%，凸显其独立于传统利率周期的避险属性。低利率只是催化剂，不确定性才是核心驱动力。

结语：黄金牛市第三波蓄势待发

综上，美联储降息落地却保留12月悬念、中美贸易协议“雷声大雨点小”、科技股AI支出失控、美国政府长时间停摆、政府数据真空——多重利空股市、利好黄金的因素叠加，共振推动金价一夜暴涨2%并突破4000美元整数关口。机构集体看涨至2026年底4700美元区间，绝非空穴来风。当前时点，黄金不仅是避险资产，更是低利率与高不确定性双轮驱动下的战略配置首选。金价的新一轮涨势，或许已经启动。

注：内容仅供参考

周三（10月29日）现货黄金上演了一场惊心动魄的过山车行情。亚欧盘时段，金价在避险情绪和美联储降息预期双重推动下，一度狂飙近2%，成功站上4000美元整数关口，盘中最高触及4029.90美元/盎司。然而好景不长，美联储如期降息25个基点，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的“鹰派”表态如同一盆冷水浇灭了多头热情，金价迅速回吐全部涨幅并转跌，最低下探3916.56美元/盎司，收报3930美元附近，单日跌幅约0.57%。

鲍威尔“放鸽”变“放鹰”：12月降息概率暴跌近30%

尽管美联储周三如期降息25个基点至3.75%-4.00%目标区间，但鲍威尔对12月进一步宽松的谨慎态度，令市场彻底失望。

鲍威尔在发布会上直言不讳：“委员会内部对12月是否降息存在强烈分歧，进一步降息绝非板上钉钉，货币政策并不在预设轨道上。”他强调，美联储官员难以就未来路径达成共识，金融市场不应理所当然地押注年底再次降息。

这一表态彻底打碎了市场此前的“鸽派”幻想。数据显示，在鲍威尔讲话前，利率期货隐含的12月降息25个基点概率高达95%；讲话后，这一概率瞬间跌至67.9%，降幅近30个百分点。

堪萨斯城联储主席施密德甚至公开反对降息，称通胀持续高企令其倾向于维持利率不变；美联储理事米兰则呼吁一次性降息50个基点。内部分歧之大可见一斑。

美元与美债双双暴拉，金价“内外夹击”

鲍威尔“鹰派”言论直接点燃美元与美债收益率。美元指数周三大涨0.42%，收报99.13，盘中最高触及99.35，为10月15日以来新高。

美债市场同样风起云涌：10年期国债收益率尾盘飙升8.6个基点至4.081%，创6月6日以来最大单日涨幅；两年期国债收益率更是一举上涨10.8个基点至3.602%，刷新一个月高点；30年期国债收益率也上涨5.1个基点至4.562%。

收益率曲线呈现“熊市趋平”格局，两年期与十年期利差一度收窄至46.1个基点，为9月11日以来最小。

美元走强与美债收益率飙升，共同推高了持有黄金的机会成本，海外买家购买黄金的成本大幅上升，金价承压明显。

量化紧缩画句号：美联储“悄悄”转向宽松？

在市场最为关注的流动性问题上，美联储也抛出了重磅炸弹：宣布将重启有限国债购买，正式结束长达数年的量化紧缩（QT）政策。具体而言，美联储将维持每月最多350亿美元抵押贷款支持证券（MBS）到期不展期的计划，但从12月1日起，将MBS到期资金全部再投资于国库券。

达拉斯Comerica银行首席经济学家Bill Adams指出，随着美联储稳定债券持有量，货币市场紧缩速度将放缓，但2026年3-9月间可能重启资产负债表扩张以匹配经济增长。这一举措理论上利好国债价格、压低收益率，但短期内未能抵消鲍威尔“鹰派”言论带来的冲击。

机构齐声看空：金价短期“雪上加霜”

Zaner Metals高级金属策略师Peter Grant一针见血：“黄金对鲍威尔收回12月降息预期的反应合情合理，联邦基金利率期货已大幅削减降息定价，这将提振美元、打压黄金。”

Angeles Investments首席投资官Michael Rosen补充道：“鲍威尔反映了美联储内部在通胀仍高于目标时的紧张关系，市场对12月降息预期明显降温。”

多伦多investingLive首席货币分析师Adam Button则警告：“施密德的鹰派异议捕捉了部分美联储官员情绪，鲍威尔可能面临更大压力抑制降息预期。”

亚市窄幅震荡，目光转向韩国中美峰会

周四（10月30日）亚市早盘，现货黄金在3940美元/盎司附近窄幅震荡，市场交投谨慎。本交易日重头戏无疑是中美领导人在韩国首尔的会晤。若贸易谈判未能取得突破性进展，或将为金价提供短期避险支撑；反之，若谈判进展乐观，叠加12月降息预期进一步降温，金价恐面临更大下行压力。

此外，日本央行与欧洲央行利率决议均预计按兵不动，但任何意外“鹰派”表态都可能加剧市场波动。

结语：多重利空压顶，金价何去何从？

黄金市场正站在十字路口：鲍威尔“鹰派”转向、美元与美债双双走强、量化紧缩结束的“利好”被彻底掩盖。若中美韩国峰会未能带来实质性利好，且市场对12月降息预期继续降温，金价短线恐跌向55日均线3763美元甚至更低支撑。投资者需密切关注美联储官员后续表态、中美谈判进展以及日欧央行决议，任何风吹草动都可能引发剧烈波动。

注：内容仅供参考

周三（10月29日）亚市早盘，现货黄金在近三周低位附近徘徊，目前交投于3940美元/盎司附近。周二现货黄金盘中一度触及3886.51美元的低点，这是自10月6日以来的最低水平，收盘下跌0.7%，收报每盎司3952.54美元。中美贸易乐观情绪如潮水般涌来，削弱了黄金作为传统避险资产的吸引力。投资者们原本将黄金视为不确定时期的“护城河”，但如今，这条河似乎正在干涸。

中美高层官员已敲定潜在贸易协议框架，特朗普与中方领导人预计将于周四在韩国会晤，这让市场对贸易紧张局势缓解充满期待。华尔街三大股指随之再度创下历史新高，道琼斯工业指数上涨0.34%至47706.37点，标普500指数微涨0.23%至6890.89点，纳斯达克指数更是大涨0.8%至23827.49点。科技巨头如英伟达股价飙升5%，市值逼近5万亿美元大关，微软也因与OpenAI的重组协议盘中上涨2%。在这样的乐观氛围中，黄金的避险需求显著下降。

本交易日市场目光将转向美联储利率决议和美联储主席鲍维尔的新闻发布会。

核心驱动：中美贸易曙光，避险需求蒸发

深入剖析此次金价下跌的根源，中美贸易谈判的积极进展无疑是首要推手。

上周末，中美高级经济官员已就协议框架达成共识，核心内容包括美国降低对中国商品的关税。周四的双方领导人峰会将成为关键节点。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff一针见血地指出：“中美贸易紧张局势确实有所缓和，这对避险金属来说是利空消息。”

回顾今年黄金的疯狂涨幅——目前累计仍超过50%，主要得益于地缘政治冲突、贸易摩擦以及美国降息预期——如今贸易阴霾散去，黄金的支撑柱之一瞬间崩塌。

全球市场情绪随之转向风险偏好，投资者抛售黄金，转向股市和科技股。英伟达CEO黄仁勋宣布为美国能源部建造七台AI超级计算机，订单额高达5000亿美元，这类消息进一步点燃了市场热情。

特朗普还在东京赞赏日本首位女首相高市早苗，并签署协议加强关键矿产供应。这些地缘经济博弈虽未直接针对黄金，但间接强化了“风险资产”复苏的叙事，让黄金的避险光环黯淡无光。

美联储降息前景利好黄金却难敌大势

另一边厢，投资者目光紧盯美联储为期两日的政策会议，周三即将落幕的利率决定成为市场焦点。普遍预期美联储将降息25个基点，CME FedWatch工具显示12月再次降息概率超过90%。理论上，降息应利好黄金——降低持有成本，刺激无收益资产的需求。

但现实远非如此简单。美国国债收益率周二走低，10年期国债收益率下滑1.2个基点至3.981%，两年期收益率持平于3.496%，收益率曲线呈现牛市平缓趋势，这通常预示美联储宽松周期的开启。然而，ADP全国就业报告的初步估算显示，截至10月11日的四周内，美国私营企业平均每周新增就业岗位14250个，虽看似乐观，却被亚马逊、UPS等巨头裁员公告抵消。

消费者信心指数虽略高于预期，但家庭对未来就业和关税引发的物价上涨忧心忡忡，导致美元指数尾盘微跌0.09%至98.72。

法兴银行美国利率策略主管Subadra Rajappa表示，美联储可能更偏向劳动力市场而非通胀，这本该为黄金注入活力，但贸易乐观情绪如巨浪般盖过一切。

BMO Capital Markets策略师Vail Hartman警告，大规模裁员凸显失业率上升风险，招聘放缓已成事实。政府停摆近一个月，关键经济数据延迟发布，美联储或依赖民间数据和企业公告，这让利率前景更添不确定性。黄金虽在降息环境中本该闪耀，但在大盘创收盘新高的背景下，它只能黯然退场。

外界普遍预计，美联储周三将降息25个基点，为今年第二次调降利率，以防止劳动力市场进一步放缓。尽管政府关门导致多数官方经济数据推迟公布，但请领失业金人数不断攀升，表明劳动力市场需求持续降温。

通胀数据低于预期，上周报告显示9月消费者物价指数(CPI)同比上涨3%，使人们对关税推动物价上涨的担忧暂时退居次位。美联储在上月降息后发布的声明中提到政策利率的“继续调整”，被视为预示未来降息。

美联储内部对降息步伐存在分歧，多位决策者呼吁谨慎，担心通胀重燃；另一些人则认为需进一步降息以应对就业市场恶化风险。新任理事米兰本周可能投下反对票。

特朗普政府希望降低利率，给美联储主席鲍威尔带来巨大政治压力。分析师预计，鲍威尔不会在周三新闻发布会上预承诺12月降息，将保留各种选项以应对贸易谈判及数据变化。

市场预期12月及1月将进一步降息。美联储还可能暗示即将停止缩减资产负债表，最早本月结束量化紧缩。

分歧展望：多空拉锯，黄金路在何方？

黄金前景并非一面倒的悲观，分析师阵营已分裂成两派。乐观者以伦敦金银市场协会（LBMA）为代表，在年度会议上大胆预测，未来12个月金价将飙升至每盎司4980美元，高于当前近千美元，这基于地缘政治风险持续发酵和全球央行购金潮的支撑。

毕竟，今年黄金涨幅逾50%的根基——贸易战、降息预期——虽部分消退，但并未彻底消失。特朗普政府推动的关税调整和矿产协议，仍可能引发新摩擦；美联储的宽松路径若超预期，也能重燃黄金火种。

然而，谨慎派声音同样强劲，花旗和凯投宏观周一双双下调金价预期，认为贸易协议若落地，将进一步打击避险需求。

标普500指数第三季度盈利同比增长10.5%，高于预期，企业盈利动能强劲，本周苹果、微软、Alphabet、亚马逊和Meta的财报将揭示AI支出细节，若继续超群，股市牛市将吸走更多资金。

美元波动虽小，但就业数据和消费者信心的双刃剑效应，让黄金的多头难以喘息。

总体而言，短期内金价或继续承压，3886美元低点可能并非底线，关注8月以来涨势的50%回撤位3325附近支撑和55日均线3753附近支撑；但中长期，若美联储降息周期深化，或地缘事件重燃，黄金仍有重拾涨势的潜力，短线留意4000关口附近阻力。

注：内容仅供参考

周一（10月27日）金价遭遇了一场不小的风暴，现货黄金一度跌破每盎司4000美元大关，盘中创下10月10日以来新低至3971.38美元/盎司，收报3981.80美元/盎司，单日跌幅达3.2%。这一波下跌的背后，既有中美贸易紧张局势缓和带来的避险需求降温，也有市场对美联储利率决定和全球经济前景的复杂预期。周二（10月28日）亚市早盘，金价小幅回升，现货黄金现报4002.12美元/盎司。

一、金价为何失守4000美元？

中美贸易乐观情绪削弱避险需求

中美两国在贸易谈判中取得的进展成为金价下跌的主要推手。上周末，美国和中国谈判代表在马来西亚的为期两天谈判中达成了一项框架协议，涉及中国购买美国大豆以及暂停稀土出口管制等内容。美国总统特朗普和中国国家主席预计将在周四会晤，进一步敲定协议细节。

美国财长贝森特在周末的电视采访中明确表示，双方已就暂停美国加征更高关税达成初步共识。这一消息显著提振了市场信心，华尔街主要股指连续第二日创下收盘新高，标普500指数首次突破6800点，纳斯达克指数上涨1.86%。与此同时，华尔街“恐慌指数”VIX跌至近一个月低点，反映出市场对贸易战的担忧正在消退。

黄金作为典型的避险资产，其价格与市场风险偏好呈现负相关关系。High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，“潜在的中美贸易协议预示着对黄金等避险资产的需求将有所减少。”

当全球两大经济体之间的紧张局势缓和，投资者更倾向于抛售黄金，转向风险资产如股票和科技股，从而导致金价承压。10月20日，黄金价格曾飙升至4381.29美元/盎司的历史高位，但随着贸易乐观情绪升温，金价在上周已回落3.2%，本周一的跌势进一步加剧。

技术性卖盘加剧金价下行压力

除了基本面因素，技术性卖盘也是金价跌破4000美元的重要原因。CPM Group管理合伙人Jeffrey Christian表示，黄金价格在10月前三周从3800美元快速上涨至4400美元，积累了大量获利盘。在贸易紧张局势缓和的背景下，部分投资者选择获利了结，推动了技术性抛售的发生。这种技术性调整与基本面因素叠加，进一步放大了金价的跌幅。

二、市场情绪与宏观环境的变化

美联储降息预期主导市场焦点

本周，全球金融市场的目光聚焦于美联储即将在周三公布的利率决定。根据CME FedWatch工具，市场预计美联储降息25个基点的概率高达98%。这一预期已在市场中被充分消化，因此对金价的直接支撑作用有限。

然而，美联储的利率路径和对未来货币政策的表态仍可能引发市场波动。Mischler Financial公司董事总经理Tom di Galoma指出，市场对12月利率前景的不确定性正在上升，因为缺乏关键经济数据可能使美联储的决策复杂化。例如，9月份CPI数据显示进口关税对物价的压力低于预期，这增强了市场对通胀趋缓的预期，但也让投资者对未来利率路径感到迷雾重重。

黄金价格通常与实际利率呈负相关。降息通常会降低持有黄金的机会成本，从而对金价形成支撑。然而，在当前风险偏好上升的环境下，即使美联储如期降息，黄金的避险吸引力可能仍被贸易乐观情绪所抵消。此外，世界大型企业研究会将在周二发布的美国消费者信心数据备受关注，可能为市场提供更多关于美国经济健康状况的线索，进而影响金价走势。

美债收益率与美元走势的联动效应

美国国债市场的动态也为金价下跌提供了一定的背景。10月27日，美国10年期国债收益率报3.997%，尽管日内变化不大，但整体呈现小幅走高的趋势。Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示，中美贸易协议的希望提振了风险偏好，引发美债抛售，从而推高了收益率。此外，两年期和五年期国债标售的结果显示，投资者在标售前通过“让利交易”推高收益率，这进一步加剧了美债市场的波动。两年期国债收益率上升至3.503%，五年期国债标售得标利率为3.625%，均反映出市场对风险资产的偏好增强。

与此同时，美元指数在10月27日下跌0.11%，报98.84。Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler指出，贸易乐观情绪减少了对美元的避险需求，推动了美元走软。美元的疲软通常对黄金价格构成支撑，但此次金价未能从中受益，表明避险需求的下降对金价的压制作用更为显著。

三、未来金价走势展望

短期压力犹存

从短期来看，金价可能继续面临下行压力。中美贸易谈判的进展、全球股市的强劲表现以及美债收益率的上升，都在削弱黄金的避险吸引力。

此外，Capital Economic下调了2026年底金价预期，反映出机构对长期金价的乐观程度有所回落。如果美联储在周三的会议上重申渐进式降息路径，且未释放结束量化紧缩的明确信号，金价可能难以迅速反弹。

长期支撑因素未消

尽管短期内金价承压，但黄金的长期吸引力并未完全消失。地缘政治风险、通胀预期以及货币政策的不确定性仍是支撑金价的重要因素。例如，若中美贸易谈判在未来出现反复，市场避险情绪可能再度升温，推动金价回升。

此外，全球央行持续购金的趋势、美元长期走弱的可能性以及通胀压力的潜在回升，都可能为黄金提供底部支撑。

投资策略建议

对于投资者而言，当前金价的回调或许是低位布局的机会，但需保持谨慎。建议密切关注美联储的利率决定及会后声明，以及周四中美领导人会晤的结果。如果贸易谈判取得实质性突破，金价可能进一步承压；反之，若谈判受阻，黄金的避险需求可能迅速回升。此外，科技股财报和消费者信心数据也将为市场提供更多指引，投资者应综合考虑这些因素，制定灵活的投资策略。

注：内容仅供参考

在全球经济风云变幻的当下，黄金作为传统避险资产，正面临着多重因素的拉锯。周一（10月27日）亚市盘初，现货黄金价格一度大幅低开，跳空下跌近50美元至4063.80美元/盎司，这不仅仅是市场情绪的瞬间释放，更是国际贸易局势、地缘政治动态、货币政策预期以及股市表现等多方面力量交织的结果。尽管短期内金价承压明显，市场看涨情绪明显降温，但美联储降息的支撑和潜在的地缘风险残留，让投资者对黄金的长期走势保持谨慎乐观。

中美贸易局势缓和：避险需求骤降，金价首当其冲

上周末，中美双方在马来西亚吉隆坡举行的经贸磋商中，就多项重要经贸议题形成初步共识，这直接点燃了市场的乐观情绪。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢在磋商后表示，双方将履行各自国内批准程序，进一步加强沟通，以维护来之不易的中美经贸合作关系。这一进展标志着过去一个月中美经贸关系的震荡和波动有望暂告一段落，美方强硬立场与中方坚定维护利益的博弈，在相互尊重和平等对话的基础上取得了初步成果。同时，美国高级官员透露，总统特朗普希望在本周与中国国家主席的会晤中重点讨论贸易关系，并可能涉及其他议题。这一系列积极信号迅速削弱了黄金的避险吸引力，导致金价周一开盘即大幅下挫。

回顾今年以来，金价累计上涨55%，很大程度上得益于贸易紧张局势的刺激，如今局势转向乐观，投资者获利了结的冲动进一步放大，金价从上周一的纪录高位4381.21美元回落超过6%，显示出市场对贸易和解的敏感反应。不过，这一缓和并非一帆风顺，11月1日美国对中国进口商品额外关税的最后期限临近，仍可能带来不确定性，如果谈判出现反复，黄金的避险光芒或将重新闪耀。

美联储降息预期升温：机会成本降低，提供金价缓冲

尽管贸易乐观情绪打压金价，但美联储本周几乎铁板钉钉的降息预期，成为黄金价格的重要支撑。美国9月份消费者物价指数（CPI）数据显示，同比上涨3.0%，略低于经济学家预期的3.1%，核心CPI环比上涨0.2%，租金通胀放缓是主要原因。这一低于预期的通胀数据强化了市场对美联储宽松政策的押注，交易商预计本周会议上将政策利率下调至3.75%-4.00%的可能性接近100%，12月进一步降息的可能性高达95%，甚至1月份再次降息的概率升至55%。

降息直接降低持有黄金等非孳息资产的机会成本，让金价在上周五尾盘收窄跌幅，仅下跌0.2%至4112.82美元。尽管上周累计下跌超过3%，结束了九周连升，但独立金属交易商Tai Wong指出，黄金在盘整前可能还需要进一步走低，却也强调通胀低于预期不足以完全抑制跌势。

值得注意的是，美国政府持续停摆已达24天，白宫警告这可能导致10月CPI数据成为永久空白，进一步放大经济不确定性，潜在地为黄金提供逢低买盘支撑。在这种背景下，美联储的预防性降息路径，或将帮助金价在短期回调后企稳，甚至为明年可能的更多宽松政策铺路。

美国通胀温和数据稳固宽松预期，收益率曲线微妙变化

美国通胀数据的温和表现，不仅支撑了降息预期，还影响了债市走势。上周五公布的9月CPI环比上涨0.3%，同比3.0%，汽油价格飙升被租金下降部分抵消，这让市场对美联储的行动更加笃定。美国国债收益率基本持平至小幅走高，10年期国债收益率最终上涨1.2个基点至4%，但上周整体下跌约1个基点，连续第四周回落。两年期国债收益率小幅升至3.484%，30年期升至4.587%，收益率曲线走陡，两年期与10年期利差扩大至52.2个基点。这反映出投资者对短期利率下行的预期更强，而长期通胀压力迹象虽存，但并未颠覆宽松基调。

密西根大学消费者信心指数10月有所下降，但一年期通胀预期保持稳定，进一步印证了温和通胀环境。

野村证券经济学家Jeremy Schwartz认为，这份报告鼓励美联储继续预防性降息路径，尽管潜在压力犹在。美国政府停摆的持续，可能放大经济数据的缺失风险，让债市波动局限于窄幅区间，但整体而言，这些因素为黄金提供了缓冲，避免了更剧烈的下行。

地缘政治风险缓解：俄乌局势转向乐观，黄金避险光环黯淡

除了贸易因素，地缘政治动态的改善也削弱了黄金的吸引力。

俄罗斯总统普京的特使德米特理耶夫表示，美国、乌克兰和俄罗斯已接近达成外交解决方案，乌克兰总统泽连斯基承认问题关键在于战线，这是一个重大转变，从此前要求俄罗斯全面撤军的立场有所软化。他还提到特朗普与普京的会晤可能稍后举行，这些信号显示持续三年多的俄乌冲突有望通过外交途径化解。

同时，穆迪将法国评级展望从稳定下调至负面，原因是政治动荡风险加剧，可能削弱政府应对财政赤字和债务问题的能力，尽管确认了“Aa3”信用评级。这一欧洲政治不确定性虽存，但整体地缘风险的降温，让投资者风险偏好回升，黄金的避险需求进一步减弱。不过，如果外交解决方案推进不顺，或法国政治分裂加剧，这些潜在风险仍可能在短期内为金价注入支撑，避免过度回调。

欧美股市创历史新高：风险资产走强，黄金面临回调压力

上周五，美国三大股指齐创历史新高，道琼斯工业指数上涨1.01%至47,207.12点，标普500指数涨0.79%至6,791.69点，纳斯达克指数涨1.15%至23,204.87点，上周涨幅均为数月来最大。这得益于通胀数据低于预期、企业财报亮眼，以及美联储降息路径的铺平。

欧洲股市同样强势，上周五斯托克600指数上涨0.2%，伦敦富时100指数涨0.7%创收盘新高，德股DAX指数微涨0.13%。股市的强劲表现，反映出投资者对经济前景的乐观转向，风险资产吸引力增强，进一步挤压黄金的空间。从中美贸易缓和到俄乌外交进展，这些积极因素叠加，让金价短期面临进一步回调风险。然而，央行强劲买盘和今年以来55%的累计涨幅，显示黄金的结构性支撑仍在，股市繁荣若遇逆风，资金或将回流避险资产。

分析师与投资者情绪调查：看涨热情冷却，金价短期震荡为主

市场情绪的转变在调查中显露无遗。Kitco News的黄金调查显示，仅18%的华尔街分析师预计未来一周金价上涨，35%预测下跌，47%认为将横盘整理。零售投资者情绪也降温，53%看涨，23%看跌，25%预期盘整。这一情绪冷却源于上周的抛售压力，但也暗示逢低买盘的存在。总体而言，短期内金价可能在回调中震荡调整，但长期来看，美联储宽松周期和潜在风险的残留，或将支撑其反弹。

综上所述，黄金价格近期从历史高位回落，主要源于中美贸易和解与地缘政治风险缓解的双重打压，避险需求锐减导致回调加剧。然而，美联储降息预期、通胀温和以及政府停摆的不确定性，提供了一定缓冲，让金价不至于崩盘。展望未来，随着特朗普与中国国家主席会晤的临近和美联储会议的召开，金价短期或继续面临下行风险，但若全球经济出现新变数，黄金的避险属性将再度凸显。投资者应密切关注这些关键事件，理性把握逢低布局的机会，在不确定性中寻找黄金的长期价值。

注：内容仅供参考

今年以来，黄金表现依然抢眼，受地缘政治紧张局势、经济不确定性、美国降息预期以及ETF强劲流入的推动，金价累计涨幅高达57%。这一亮眼表现离不开全球市场对避险资产的旺盛需求。然而，近期国际贸易局势的缓和以及俄乌和平前景的初步显现，部分削弱了黄金的避险吸引力，导致部分投资者选择在高位获利了结。

周三（10月22日）现货黄金盘中一度下跌近3%，触及近两周低点4004.46美元/盎司，延续了前一日5.3%的罕见单日跌幅。然而，多重因素吸引逢低买盘帮助金价守住4000关口，并一度回升至4160附近，纽约时段再度下探4000关口附近支撑，但再度在逢低买盘的支撑下反弹，尾盘金价回升至4098.29美元/盎司，跌幅收窄至0.64%。这一走势反映了市场在关键经济数据发布前的谨慎情绪。周四（10月23日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4195美元/盎司附近。

High Ridge Futures金属交易主管David Meger指出，鉴于金价过去几周的显著上涨，在美国消费者物价指数（CPI）报告发布前出现获利回吐并不意外。技术面上，金价在4005美元的21日移动均线处获得支撑，显示短期底部可能已经形成。

美联储政策预期：降息与通胀的博弈

美联储的货币政策走向始终是影响金价的核心因素之一。市场普遍预期美联储将在下周的政策会议上降息25个基点，且12月将再降息25个基点。根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，联邦基金利率期货显示降息25个基点的概率高达97%。这一预期为金价提供了重要支撑，因为低利率环境通常利好非收益资产如黄金。

然而，即将于周五公布的9月CPI报告将成为市场关注的焦点。报告预计显示核心通胀率维持在3.1%，若数据符合或低于预期，可能进一步强化降息预期，支撑金价反弹。反之，若通胀数据超预期，可能引发市场对美联储放缓降息步伐的担忧，对金价构成压力。施罗德投资公司投资组合经理Neil Sutherland指出，尽管通胀仍高于目标，但劳动力市场的疲软表现是美联储政策考量的重点，这可能确保降息路径的延续。

地缘政治局势：俄乌冲突与美中关系的影响

地缘政治的不确定性一直是推动金价上涨的关键驱动力。近期，俄乌冲突的动态引发市场高度关注。俄罗斯方面表示，普京与特朗普的会晤计划被暂时搁置，而乌克兰则表达了通过外交途径支持停火的意愿。尽管和平前景为市场带来一丝乐观情绪，但俄军对乌克兰能源基础设施的持续打击以及北约对俄罗斯的强硬表态，表明地缘政治风险远未消散。此外，欧盟最新一轮对俄制裁以及美国对俄罗斯石油公司的制裁计划，进一步加剧了全球市场的紧张情绪。这些因素为黄金的避险需求提供了潜在支撑。

与此同时，特朗普政府正考虑限制对亚洲大国的高科技产品出口，以回应中国的稀土出口管制。这一举措可能加剧中美之间的贸易摩擦，推高市场的不确定性，从而利好黄金价格。投资者还需密切关注下周特朗普与中国国家主席可能举行的会晤，其结果可能对金价走势产生深远影响。

美国政府停摆：经济不确定性的放大器

美国政府停摆已持续22天，创下历史第二长纪录，且短期内看不到解决方案。周三参议院第12次否决临时拨款法案，凸显了两党在医保福利等核心议题上的深层分歧。停摆不仅推迟了关键经济数据的发布，还对短期经济增长和劳动力市场构成压力。Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes表示，停摆导致的经济数据真空加剧了市场的不确定性，投资者对经济疲软的担忧进一步推高了避险资产的需求。

尽管停摆对金价的直接影响有限，但其对市场信心的削弱以及对美联储政策的潜在干扰，间接为黄金提供了支撑。投资者在等待CPI数据的同时，也在评估停摆对经济复苏的长期影响。

美债市场与美元走势：金价的外部压力

美国国债市场近期表现同样对金价形成重要影响。10年期美债收益率连续第三日下滑，逼近六个半月低位，报3.949%，30年期和20年期美债收益率也分别回落至4.534%和4.507%。收益率的下降部分源于美国政府停摆的持续影响，市场情绪低迷，避险资金流入美债，间接推高了对黄金的需求。此外，20年期美债标售需求良好，得标利率低于预期，显示投资者对美债的信心依然稳固。

美元指数的冲高回落也为金价提供了喘息空间。周三美元指数一度触及一周高点99.13，但尾盘回落至98.87，下跌0.08%。美元的走弱通常对金价形成支撑，因为黄金以美元计价，美元贬值会降低国际投资者购买黄金的成本。

后市展望

综合来看，黄金市场当前处于多重因素交织的复杂环境中。短期内，获利了结和技术性调整可能继续对金价构成压力，但美联储降息预期、地缘政治风险以及美国政府停摆带来的不确定性，共同为金价提供了底部支撑。技术面上，4005美元的21日移动均线将成为关键支撑位，若金价能守住这一水平，短期内可能迎来新一轮上涨机会。

从中长期来看，全球经济的不确定性、地缘政治的持续紧张以及美元和美债收益率的走势，仍将是影响金价的核心因素。投资者应密切关注周五的CPI数据以及下周美联储政策会议的结果，同时警惕俄乌局势和中美关系的新进展。这些事件可能成为金价走势的“催化剂”，决定其是延续跌势还是重拾涨势。

注：内容仅供参考

黄在全球金融市场风云变幻的当下，黄金作为传统避险资产的地位再度面临严峻考验。周二（10月21日）现货黄金价格遭遇重挫，单日跌幅高达5.3%，收于4124美元/盎司，这不仅是近一周的新低，更是自2020年8月以来最大的单日跌幅。盘中金价一度触及4083.15美元/盎司的低点，距离日内高点下跌近300美元，让无数投资者措手不及。这一暴跌并非孤立事件，而是多重因素交织的结果，包括投资者获利了结、避险需求减弱以及宏观经济环境的微妙变化。今年以来，金价已累计上涨约60%，周一还触及纪录高位4381.21美元，但短短一天内就上演了戏剧性逆转。这场黄金“闪崩”不仅牵动着全球投资者的神经，也反映出当前国际地缘政治、经济政策和货币市场的复杂博弈。周三（10月22日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4120.20美元/盎司附近。

金价暴跌的直接诱因：获利了结与避险情绪退潮

黄金价格的急剧下挫，首先源于投资者在高位获利了结的集体行为。今年金价的强劲上涨得益于多重支撑：地缘政治不确定性、全球央行持续买入以及对美联储降息的强烈预期。这些因素合力推升金价至历史新高，但也积累了大量的投机头寸。当市场情绪稍有转向时，多头便开始纷纷抛售锁定利润。独立金属交易员Tai Wong指出，周一金价虽仍有逢低买盘，但过去一周的高位波动性激增，已释放出谨慎信号，这进一步鼓励了短期获利了结的行为。

与此同时，避险需求的短期削弱成为压垮金价的另一关键因素。近期，国际贸易局势出现乐观迹象，特别是美国总统特朗普对与中国国家主席达成贸易协议的积极表态，缓解了市场对贸易战的担忧。此外，对俄乌冲突可能结束的预期也降低了黄金的避险吸引力。尽管俄罗斯国防部报告称其部队袭击了乌克兰能源设施，并击落了55架乌克兰无人机，甚至造成乌克兰切尔尼赫夫地区4人死亡、4人受伤的惨剧，但特朗普表示仍相信俄乌有达成停火协议的可能性，并计划在未来两天内就局势发布通知。这一系列消息让投资者对地缘风险的评估趋于温和，短期内削弱了黄金的吸引力。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff在报告中强调，本周初市场整体风险偏好改善，对避险金属构成了明显利空。

美国国内政治动态也扮演了重要角色。联邦政府停摆已持续三周，导致关键经济数据如9月份消费者物价指数（CPI）报告延迟发布，这增加了市场不确定性。但民主党领袖查克·舒默和Hakeem Jeffries提出在特朗普亚洲行前与其会晤，就医疗补贴谈判以结束停摆的消息，给市场注入了一丝乐观情绪。国家经济委员会主任Kevin Hassett也表示，停摆有可能在本周结束。这些发展进一步降低了避险需求，推动金价下行。

美元走强与全球货币政策的影响

黄金价格的波动往往与美元走势密切相关，此次暴跌也不例外。周二，美元指数上涨0.34%，刷新六日高点至98.98，这使得持有其他货币的投资者购买黄金的成本更高，从而压制了需求。

美元的强势部分源于日本政局变动：强硬保守派高市早苗当选日本首位女首相后，日元挫至一周低点。投资者押注她的政府可能扩大财政宽松，并使日本央行加息路径变得复杂，这进一步支撑了美元。

汇丰银行首席亚洲经济学家Fred Neumann分析称，从政治角度看，日本可能推迟货币紧缩政策，直到财政宽松发挥作用，这让日本央行陷入进退两难的境地。

更广泛的货币政策环境也对黄金不利。欧洲央行执委连恩警告欧元区银行可能面临美元融资压力，这凸显了全球流动性担忧，但同时特朗普对美联储的施压和降息预期仍在发酵。美国债市数据显示，国债收益率下降，10年期债券收益率下滑至3.961%，30年期至4.546%，两年期至3.455%。收益率曲线继续趋平，两年期和十年期收益率利差缩窄至50个基点，为9月17日以来最平，这通常预示着投资者对通胀预期的降低，以及美联储降息前的信号。

路透调查显示，经济学家一致预测美联储将在10月28-29日会议上降息25个基点，将联邦基金利率区间降至3.75%-4.00%，并在12月再次降息。期货市场已完全消化今年再降息两次的预期，甚至对2026年再降息三次的定价。

这些降息预期本应利好黄金，但短期内市场更关注通胀数据的延迟发布和就业市场的疲软。调查中值预测，失业率将维持在4.3%左右至2027年，而通胀（以个人消费支出指标衡量）预计每年维持在2%以上，高于美联储2%目标。推迟至10月24日公布的9月CPI预计将从8月的2.9%升至3.1%。AmeriVet Securities的Gregory Faranello表示，在数据不足的情况下，市场不急于押注利率迅速下调，但整体利率市场仍坚挺，收益率曲线趋平符合利率继续走低的预期。Raymond James的Vinny Bleau补充称，即使经济短期增长，债券市场仍有反弹空间，10年期公债可能跌至3.60%-3.70%。

白银联动与贵金属市场的连锁反应

黄金暴跌并非孤立，白银价格周二也重挫7%，收于每盎司48.62美元，这拖累了整个贵金属板块的表现，现货铂金和钯金周二均下跌逾5%。Tai Wong分析称，银价短期顶部在54美元，市场情绪在50美元下方摇摆不定，只要金价相对坚挺，白银可能维持大幅震荡走势。但当前黄金的弱势无疑加剧了白银的波动，花旗分析师在报告中指出，对美国政府停摆结束和美中贸易协议的预期，可能导致金价在未来两到三周内盘整，这也将波及白银等相关资产。

此外，特朗普对俄乌局势的表态增添了不确定性。他表示不想与普京进行“没有意义的会晤”，并重申冻结当前战线作为停火协议的一部分，尽管这一提议已被克里姆林宫拒绝。白宫官员确认特朗普近期无与普京会晤计划，这暗示第二次峰会面临变数。尽管特朗普对停火抱有希望，但他对冲突整体评估较为悲观，这可能进一步影响全球风险情绪。消息人士透露，俄罗斯在上周末的外交公文中重申了和平条件，这些地缘因素虽未直接引发暴跌，但强化了市场对避险资产的短期谨慎态度。

未来展望：盘整还是反弹？

综上所述，这次黄金五年最大单日跌幅的背后，是获利了结、避险退潮、美元走强和货币政策预期的多重合力。短期内，金价可能进入盘整期，花旗报告预测未来两到三周内将维持震荡。但从中长期看，今年60%的涨幅基础依然稳固，地缘政治不确定性、经济放缓风险和央行买入需求将继续支撑黄金。路透调查显示，明年美联储利率路径尚不明确，预测分歧较大，从2.25%-2.50%到3.75%-4.00%不等，这增加了政策风险。德意志银行的Brett Ryan警告，美联储失去独立性的风险更高，鲍威尔任期结束后接任者不确定性也将放大波动。

对于投资者而言，这次暴跌或许是逢低买入的机会，但需警惕通胀数据和美联储会议的潜在冲击。黄金的避险神话虽短暂破灭，但其作为对冲工具的核心价值未变。在全球不确定性仍高的背景下，理性配置黄金资产，或将成为抵御未来风暴的明智选择。

注：内容仅供参考

黄在全球金融市场风云变幻的当下，黄金作为传统的避险资产，再次展现出其无可匹敌的魅力。周一，现货黄金价格强势上涨逾2.5%，不仅收复了上周五的全部跌势，还一度刷新历史高点至每盎司4381.29美元，最终收报4356.26美元，涨幅约2.5%。这一轮金价的强劲反弹，不仅源于投资者对美联储进一步降息的强烈预期，更得益于持续的避险需求，以及中美贸易谈判的潜在不确定性。随着美国政府停摆进入第20天，关键经济数据发布延迟，市场正处于一种高度敏感的状态中。周二（10月21日）亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于4368.89美元/盎司附近。

美国政府持续停摆

黄金价格的这一轮上涨并非偶然，而是多重因素交织的结果。

首先，美国经济数据的真空期加剧了市场的焦虑感。由于政府停摆已持续20天，原本应发布的消费者物价指数（CPI）数据被推迟至周五公布，这让投资者和美联储决策者在即将到来的政策会议前陷入迷雾。

专家指出，这种数据延迟不仅放大了经济不确定性，还强化了避险情绪的蔓延。CPM Group管理合伙人Jeffrey Christian直言，政治和经济忧虑是推动金价在上周五大跌后迅速反弹的核心力量。

他强调，上周五金价曾因美国总统特朗普缓和中美贸易紧张局势的言论而回调至每盎司4186.45美元的低点，创下5月中以来最大单日跌幅，但这种回调只是暂时的喘息，很快就被更广泛的担忧所取代。

当地时间10月20日，美国参议院第11次就政府拨款法案进行投票表决，仍未获得通过，因此美国政府自10月1日开始的“停摆”继续。该法案原计划将政府资金延长至11月21日，最终以50票赞成、43票反对未达通过所需的60票门槛。

市场押注美联储年内再降息2次

与此同时，美联储的货币政策预期成为金价上涨的强劲引擎。

交易员们几乎以99%的概率押注美联储将在下周的会议上降息25个基点，甚至预计12月还将有一次降息。这种宽松预期的根源在于美国经济的潜在疲软信号，以及贸易摩擦对通胀和增长的间接影响。

Laffer Tengler Investments固定收益部门主管Byron Anderson分析称，债券市场目前表现良好，没有出现恐慌，但停摆持续越久，不确定性就越大，这将进一步促使美联储维持降息路径。他认为，美联储的行动不仅是必要的，还将为黄金提供持续的支撑，因为低利率环境通常会削弱美元的吸引力，转而推升黄金等非生息资产的价值。

国际贸易谈判的悬剑效应

中美贸易谈判的进展一直是影响金价波动的重要变量。周一的金价上涨中，投资者对即将举行的谈判保持高度警惕。

尽管特朗普上周五表示，原定与中国国家主席的会晤将如期举行，并表达了对中国领导人的钦佩，但市场并未完全买账。

美国财政部长贝森特预计本周将在马来西亚与中国副总理何立峰会面，试图阻止对华关税升级，而特朗普也暗示，如果中国恢复采购大豆等关键农产品，将放松关税。这种表态虽缓解了部分忧虑，但贸易摩擦的深层矛盾并未消解。特朗普将最近的摊牌归咎于中国的稀土出口管制，这进一步凸显了地缘政治风险的复杂性。

从更广的视角看，贸易紧张局势已渗透到全球汇市和债市。美国债市周一小涨，10年期国债收益率下滑至3.989%，30年期降至4.579%，反映出投资者在贸易前景改善的背景下仍保持警惕。

Evercore ISI董事总经理Stan Shipley指出，对中国和贸易的情绪有所好转，认为不会演变成一场噩梦，但这并不意味着风险已完全消散。同样，在汇市中，美元指数小幅上涨至98.587，但其韧性面临多重考验，包括政府停摆对经济活动的损害，以及关税对家庭收入和企业利润的挤压。

法国兴业银行全球首席经济学家Klaus Baader警告称，这些因素将持续考验美元，而美元的相对疲软往往会放大黄金的吸引力。

全球经济不确定性的放大镜

黄金的避险属性在当前全球经济环境中被进一步放大。美国股市周一大幅收涨，道琼斯工业指数上涨1.12%至46706.58点，标普500指数升1.07%至6735.13点，纳斯达克指数涨1.37%至22990.54点，这一反弹得益于乐观的季度盈利结果和对地区银行信贷质量担忧的缓解。苹果股价创历史新高，费城半导体指数也突破纪录，显示科技和金融股的强劲动力。然而，这种乐观并未完全掩盖潜在风险。Murphy & Sylvest高级财富顾问Paul Nolte认为，金融股的释然涨势可能是对上周下行反应的过度修正，但市场整体仍缺乏负面因素的缓冲。

在国际层面，日本和欧元区的政治发展也间接影响了黄金市场。日本日圆小幅走低，因强硬保守派高市早苗几乎确定将成为首位女首相，这引发了对财政扩张的担忧，可能进一步压低日圆并推升美元。日本央行将于10月30日召开政策会议，市场隐含加息概率仅为23%，这与美联储的降息路径形成鲜明对比。

欧元兑美元小幅走高，但法国政治紧张局势的缓解仅是暂时的，养老金改革冻结并未消除根本风险。这些全球政治不确定性，如同放大镜般放大了黄金的避险需求。

巴克莱银行指出，由于缺乏明显催化剂，政府停摆可能持续至11月，届时政治和经济压力将加剧，进一步支撑金价。

此外，债券市场的“牛市趋平”现象值得关注。美国两年期和10年期国债收益率差距缩窄至52.4个基点，这通常预示着避险情绪升温或通胀预期下降，往往是美联储降息的前兆。BMO分析师在报告中表示，即将公布的9月份核心CPI数据预计升0.3%，与8月持平，这强化了贸易战对通胀影响有限的观点，但即使数据偏高，也不会阻止本月的降息。这种通胀视角为黄金提供了额外支撑，因为黄金往往在通胀预期不稳时表现出色。

地缘局势依然动荡

乌克兰无人机上周日袭击了俄罗斯南部由国家控股的Gazprom公司运营的天然气处理厂。另一架无人机袭击了俄罗斯萨马拉州奥伦堡附近的诺夫库比涅斯克炼油厂。

乌克兰总统泽连斯基周一表示，与美国总统特朗普会晤后的立场是“我们在前线的立场依然坚定”。乌克兰总统泽连斯基还表示，俄乌冲突“不可能这么快结束”，乌克兰局势在世界上绝无仅有，其规模远远超过其他武装冲突。

这使得俄罗斯与乌克兰的战争进一步升级的风险依然存在。

此外，中东战火重新燃起，加沙民防机构表示，以色列周日发起的一系列空袭致使加沙地区至少 11 人死亡，且以色列与哈马斯相互指责对方违反停火协议

据以色列国防军当地时间20日声明，数名巴勒斯坦武装分子当天越过以军在加沙地带标示的“黄线”并向以军开火，在交火期间以军无人机打死2名巴勒斯坦武装分子，以军暂无人员伤亡。

黄金未来的璀璨前景

展望未来，黄金市场的前景充满乐观。Jeffrey Christian大胆预测，金价在未来几周乃至几个月内进一步上涨，若很快升至每盎司4500美元也不会令人意外，甚至在明年某个时候触及5000美元大关也不是不可能。这取决于政治问题的持续或恶化，而当前的中美贸易摩擦、政府停摆和全球政治动荡，正是这种情境的写照。

Keator Group管理合伙人Matthew Keator补充道，今年早些时候的企业不确定性因素如税收立法和关税已暂时消退，企业更专注于盈利，这可能为经济提供缓冲，但贸易战的长期影响仍将拖累增长，从而利好黄金。

总体而言，黄金的这一轮上涨是全球不确定性环境下避险需求的集中爆发。投资者应密切关注本周的CPI数据、中美贸易谈判进展以及下周美联储会议，这些事件将直接塑造金价的下一步走势。在这样一个多变的时代，黄金不仅仅是金属，更是投资者信心的锚定。面对潜在的5000美元目标，理性布局或许是当下最明智的选择。

注：内容仅供参考

周五（10月17日）亚市早盘，现货黄金继续冲高，一度上涨1.24%，刷新历史高点至4379.38美元/盎司，较周四收盘价上涨逾50美元，本周迄今已经上涨近9%，周线大概率连续第九周上涨；周四金价大涨2.8%，为连续四个交易日收涨，收报4325.85美元/盎司，市场预计美联储10月降息25个基点，12月甚至可能再降息50个点，SPDR黄金持仓大幅增加，汇丰银行也发布看涨报告，此外，美国政府继续停摆、国际贸易局势紧张也在持续吸引避险买盘支撑金价，各国央行购金以及去美元化趋势等多重因素也持续给金价提供上涨动能。

金价飙升的直接推手：美联储降息预期

美联储的货币政策动向一直是黄金价格的重要风向标。在当前经济环境下，市场对美联储降息的押注如火如荼，推动金价屡创新高。

根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，投资者几乎笃定美联储将在10月会议上降息25个基点，概率高达96.3%，而12月至少再降息25个基点的概率更是升至99.6%，其中12月再降息50个基点的概率升至14.6%。

这一预期源于美国就业市场的喜忧参半信号：虽然GDP数据仍显强劲，但劳动力需求相对于供给的减弱，以及移民减少和参与率下滑，都让美联储官员们警铃大作。

美联储理事沃勒在最近的演讲中明确表示，支持10月底将政策利率再下调25个基点，并强调如果就业疲弱且通胀受控，未来需将利率降至中性水平，即比当前低约100至125个基点。这位被视为美联储主席潜在继任者的鸽派人物，将政策焦点从通胀转向就业，凸显了美联储对经济下行风险的担忧。

另一位理事米兰则更激进，他主张2025年采取大幅降息路径，认为货币政策过于紧缩会放大经济脆弱性，尤其在中美贸易新风险浮现之际。

美联储的《褐皮书》也佐证了这一观点，报告中提到经济疲软迹象增多，包括裁员增加和中低收入家庭支出减少。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利当地时间周四晚间也指出，就业市场正在放缓，关税影响显现时间比预期要长。

这些信号让市场相信，低利率时代将持续，黄金作为无收益资产的优势将被放大，因为在负实际利率环境下，持有黄金的机会成本大幅降低。历史上，每当美联储进入宽松周期，黄金往往迎来强势反弹，这次也不例外，金价的短期上涨动能正是由此而来。

避险需求激增：国际贸易紧张与地缘政治风险

除了货币政策，全球地缘政治的不确定性是金价暴涨的另一大引擎。中美贸易摩擦再度升级，成为投资者避险情绪的催化剂。

美国总统特朗普上周五威胁对中国商品加征100%关税，随后中美双方互征海运公司额外港口费，美国还批评中国扩大稀土出口管制，称其威胁全球供应链。

中国则指责美国挑起恐慌，并拒绝撤销相关管制。这种针锋相对的态势，让市场担忧美中关系进一步恶化，甚至演变为更深刻的脱钩。

分析师指出，如果美中未能在本月底领导人会晤中达成协议，这一紧张局势可能成为金价突破5000美元的直接推手。

同时，美国政府持续停摆已导致经济数据发布暂停，每周可能损失高达150亿美元的产出，这进一步放大市场不确定性，投资者规避风险资产，转而拥抱黄金。

全球范围内，各国央行购金需求也保持高位，尤其是新兴市场央行在去美元化趋势下，积极多元化储备，这为黄金提供了结构性支撑。

OANDA分析师Zain Vawda强调，黄金走势将取决于美中关系的演变，以及2026年前的降息情况。这些因素交织，不仅推高了金价，还刺激资金大举流入黄金支持的交易所交易基金（ETF），今年以来ETF持仓激增，进一步巩固了黄金的避险地位。

最新数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR持仓周四增加12.02吨，为近一个月最大单日增持，至1034.62吨，创逾三年新高。

在这种背景下，金价的上涨不仅是经济反应，更是全球风险偏好转向的镜像。

美元和美债收益率下跌

美元汇率的疲软是金价上涨的隐形助力。作为以美元计价的商品，黄金往往与美元呈负相关关系。周四，美元指数下跌0.33%至98.35，连续第三个交易日走低，主要受中美贸易紧张和降息押注拖累。

美国国债收益率同步下滑，10年期国债收益率跌至3.976%，两年期收益率触及3.426%的逾三年低点，这反映出投资者对风险资产的回避，以及对美国经济的担忧。

地区银行股的抛售潮加剧了信贷市场焦虑，例如Zions Bancorporation宣布对两笔贷款进行冲销，而汽车零部件制造商和次级贷款机构的破产，更是雪上加霜。

费城联储商业活动指数本月骤降至负12.8，远低于预期，表明经济活动萎缩。尽管住房市场指数有所回升，但美国房价已连续第三个月下跌，9月中位数房价降至439,000美元，同比虽仍上涨2.1%，但库存增长20%和销量增8.5%显示市场正趋于平衡。

这些数据虽因政府停摆而部分缺失，但私人数据已显示出混合信号：就业市场疲弱、经济成长强劲的矛盾，让美联储决策更趋谨慎。美元走弱不仅源于内部经济压力，还受全球贸易战影响，StoneX分析师Matt Weller指出，中美紧张局势是主线，中国可能在会晤前加大压力，这将进一步压制美元，利好黄金。在低收益率环境下，黄金的吸引力进一步增强，成为对冲美元潜在贬值和债务可持续性风险的首选工具。

机构展望：黄金牛市延续至2026年？

多家机构对黄金前景持乐观态度，进一步强化市场信心。汇丰银行周四上调2025年黄金均价预估至每盎司3355美元，并预计牛市势头将延续至2026年。

报告强调，强劲的央行购金、美国财政赤字担忧以及进一步货币宽松预期，将是黄金上涨的核心动力。投资者越来越多地将黄金视为对冲工具，尤其在地缘政治碎片化和降低美元依赖的背景下，机构积累黄金的势头不会放缓。

汇丰指出，美国财政赤字问题是关键因素，它放大债务风险，推动黄金需求。不过，该行也警告，如果美联储降息次数少于预期，黄金上涨轨迹可能面临阻力。Evercore ISI分析师则认为，沃勒的鸽派转向标志着政策焦点变化，尽管10月降息成定局，但12月是否跟进取决于就业改善。

总体而言，这些展望描绘出一幅黄金长期向好的图景，但也提醒投资者注意数据依赖性。

潜在风险与短期回调

尽管黄金前景光明，但并非没有隐忧。短期内，金价可能出现回调，因为连续上涨后，获利回吐压力增大。Vawda指出，这种回调往往是暂时的，看涨投资者会在价格下跌时重新建仓。

此外，如果经济数据好于预期，或美中贸易谈判出现转机，金价上行空间可能受限。美联储官员对通胀的悲观态度，也可能导致部分决策者对降息持保留，这会给黄金带来阻力。住房市场的紧俏虽不会引发泡沫，但信贷担忧若扩散，可能进一步影响整体经济稳定。

综上所述，黄金当前的暴涨是多重利好叠加的结果：美联储降息预期提供流动性支撑，中美贸易紧张和地缘政治风险激发避险需求，美元走弱与经济不确定性则放大黄金魅力。机构展望显示，牛市有望延续至2026年，甚至更高，但投资者需警惕短期波动和政策变数。面对全球不确定性加剧的时代，黄金无疑仍是值得关注的资产，或许5000美元大关并非遥不可及。建议投资者密切跟踪市场对美联储会议的预期变化和国际贸易局势相关消息，并留意地缘局势相关消息。

注：内容仅供参考

周四（10月16日）亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于4210美元/盎司附近，距离周三创下的历史高点4218美元不远。周三金价上涨1.59%，为连续四个交易日上涨，收报4207.96美元/盎司，因美联储降息预期的升温，地缘政治不确定性和国际贸易摩擦升级的影响，投资者们继续涌入黄金市场，以对冲股票和货币的风险。

市场预计美联储年内将降息两次

黄金价格的暴涨并非突发事件，而是多种利好因素叠加的结果。降息预期的升温成为黄金上涨的核心引擎。美联储主席鲍威尔在近期讲话中明确指出，美国劳动力市场仍处于“低招聘、低雇用的低迷状态”，这番鸽派言论直接导致美元指数下滑，推动黄金作为对冲工具的吸引力大幅提升。

交易商们几乎一致押注，美联储将在10月底的会议上降息25个基点，甚至12月份的再次降息概率高达100%。在低利率环境下，黄金这种非孳息资产的优势尤为突出，因为它能有效抵御通胀和不确定性。

美联储的政策动向一直是黄金市场的风向标，而本次鲍威尔的讲话无疑强化了市场的降息预期。他强调，尽管政府停摆导致官方经济数据缺失，但美联储仍有足够的信息评估经济前景，并未排除进一步降息的可能性。

美联储褐皮书进一步佐证了这一观点，报告显示美国经济活动近期几无变化，就业基本稳定，但裁员增多和中低收入家庭削减支出等疲软迹象日益明显。这份报告在政府停摆期间尤为宝贵，因为它提供了比官方数据更及时的基层反馈。

褐皮书提到，多个联储地区的企业通过裁员和自然减员减少员工人数，原因包括需求疲软、经济不确定性和人工智能投资的增加。同时，移民政策变化导致酒店业、农业、建筑业和制造业的劳动力供应紧张，进一步加剧了就业市场的压力。

消费方面，整体支出略有下降，尤其是商品零售，中低收入家庭对通胀敏感度更高，甚至依赖食品发放点和“先买后付”服务。

美联储官员的分歧虽存在，但市场已完全定价10月份的降息，波士顿联储主席柯林斯和理事米兰的表态也支持年内再降息两次。这种鸽派基调，不仅压低了美国国债收益率，还间接提升了黄金的吸引力。10年期国债收益率一度触及多周低点后震荡上扬，但整体趋势仍偏向下行，这为黄金的低利率环境提供了坚实基础。

美国经济数据的疲软迹象

美国经济的疲软信号进一步放大了黄金的避险魅力。政府停摆已持续15天，每天造成约150亿美元的经济产出损失，这直接影响关键数据的发布，如通胀和零售销售报告。

纽约联储的帝国制造业指数虽升至10.7，高于预期，但整体经济活动变化不大，褐皮书报告的消费降温和裁员增多成为焦点。多个联储地区报告关税导致投入成本上升，虽然转嫁到最终价格的程度不一，但这已推高通胀预期。报告中“关税”一词被提及64次，凸显其对经济的影响。

消费模式的分化尤为明显，高收入群体支出增长，而中低收入家庭则面临“中产衰退”，餐厅食客甚至跳过甜点和酒精饮品以节省开支。劳动力市场的风险上升，为美联储的降息提供了理由，华尔街的失业金申领估算也显示上升趋势。

这些数据真空下的基层反馈，让投资者更倾向于黄金作为对冲工具。国债收益率曲线的两年期至10年期差距报正53.8个基点，作为经济预期指标，它反映了市场对衰退风险的警惕。TIPS损益平衡收益率的下降，也表明未来通胀预期约为2.3%，这进一步强化了黄金的反通胀属性。

国际贸易紧张局势的升级

国际贸易摩擦的再度重燃，成为黄金价格突破新高的关键催化剂。美国总统特朗普考虑结束与中国的部分贸易关系，这番言论迅速点燃市场不安情绪。

美国高级官员，包括财长贝森特和贸易代表格里尔，公开抨击中国扩大稀土出口管制的举措，称其威胁全球供应链，并指责中国背弃了过去六个月达成的贸易协议。

尽管美国官员强调无意升级冲突，但特朗普上周的关税威胁仍让市场神经紧绷。

中国商务部则针锋相对，称美国的限制措施严重损害中方利益，并指责美方“虚伪”。

这种剑拔弩张的局面，直接削弱了市场人气，导致美元下跌。美元指数已连续两个交易日走低，至98.65水平，为近一周低位，这进一步为黄金提供了上涨空间。

分析师Adam Button观察到，尽管市场展现出对贸易新闻的“免疫力”，并相信中美最终会找到前进道路，但头条新闻的煽动性依然存在。贸易不确定性不仅影响汇市，还波及全球供应链，促使投资者转向黄金作为缓冲。值得注意的是，这种摩擦并非孤立事件，而是嵌入更广泛的地缘政治框架中，包括全球去美元化趋势，这让黄金的避险角色变得不可或缺。

地缘政治紧张局势的加剧进一步放大避险需求。投资者们通过分散投资黄金来对冲股票市场的风险，这种策略在当前环境下显得尤为明智。

分析师Fawad Razaqzada直言不讳地表示，黄金的涨势“看起来并不想停止”，并预测它很快将触及5000美元关口。这不仅仅是乐观猜测，而是基于今年以来央行买盘、去美元化和ETF强劲流入等多重支撑的理性判断。

总结和展望

总之，黄金突破4200美元的壮举，是降息预期、地缘政治紧张和经济疲软的多重合力所致。这场避险风暴不仅重塑了全球金融格局，也为投资者提供了宝贵的机遇。

展望未来，随着美联储可能的连续降息和国际贸易摩擦的持续，黄金向5000美元进军的步伐将愈发坚定。然而，市场也需警惕短期过热风险——若贸易摩擦出现缓和迹象，或美联储释放鹰派信号，金价可能面临回调压力。但就长期而言，在全球经济不确定性蔓延的背景下，黄金的“避风港”角色仍不可替代。

注：内容仅供参考

周三（10月15日）亚市早盘，现货黄金价格继续上攻，截止07:42，一度飙升逾20美元至4165.89美元/盎司，对国际贸易局势的担忧情绪再度升温，给金价提供上涨动能。周三金价一度刷新历史高点至4179.47美元/盎司，尽管盘中一度回调至4100关口下方，但逢低买盘很快帮助金价重拾涨势，收盘上涨0.77%，收报4142.01美元/盎司，国际贸易担忧、美国政府停摆、地缘政治风暴与货币政策转向有望帮助金价进一步冲高，机构目标已经看向5000关口上方。今年以来，黄金涨幅已高达57%，从年初的低谷到如今的巅峰，它见证了贸易战的硝烟、央行储备的狂热，以及美联储那隐隐传来的“鸽鸣”。

全球金市狂欢：4100美元关口被轻松攻克，避险需求成最大引擎

现货黄金周二的表演堪称教科书级别的逆转大戏，早盘一度冲刺至4179.48美元的纪录高位，收盘虽小幅回落至4142.01美元，但涨幅仍达0.79%。尽管在4180美元关口遭遇顽强阻力，多头获利了结引发短线跳水近90美元，一度探底至4090美元附近，但逢低买盘如潮水般涌来，迅速稳住阵脚，将涨势延续至周三亚盘。这波拉锯战并非偶然，而是市场情绪的真实写照：一方面，特朗普有关国际贸易的言论再度搅动风云，点燃全球投资者的避险神经；另一方面，美国降息预期的升温，让黄金这件“无息资产”更显魅力。

回溯今年走势，黄金从周一首次叩开4100美元大门，到如今的持续上探，已然成为资本市场的焦点宠儿。驱动这一轮狂飙的多重因素交织成网，首先是地缘政治的不确定性——贸易摩擦再度升级，特朗普威胁对中国商品征收100%关税，甚至两大经济体互征港口费，从节日玩具到原油，无一幸免。这种针锋相对的博弈，不仅破坏了周末短暂的和解氛围，还让全球供应链颤抖，投资者自然转向黄金寻求庇护。其次，各国央行的强劲买盘如火如荼，俄罗斯、印度和中国等新兴市场正加速“去美元化”，将黄金视为对冲美元霸权的利器。数据显示，全球央行黄金储备今年已激增数百吨，这股结构性需求如定海神针般托举金价。最后，黄金ETF资金的持续流入，更是火上浇油，机构投资者在不确定性中加码配置，放大每一次波动。

专家的乐观预测，更是给这场金市狂欢添上浓墨重彩的一笔。美国银行和法国兴业银行的分析师齐声放言，2026年黄金将直奔5000美元/盎司。Zaner Metals副总裁Peter Grant一针见血地指出，贸易紧张局势的升温、美国政府停摆的持续，以及美联储进一步放宽政策的预期，正合力铸就金价的“火箭燃料”。他甚至大胆预言，在全球“去美元化”浪潮和特朗普关税大棒的双重作用下，明年年中5000美元将触手可及。这番论调并非空穴来风，而是基于数据和逻辑的严谨推演——当贸易战升级为全球产出放缓的隐患，黄金的避险光环只会愈发耀眼。

美联储“鸽派”信号满天飞：鲍威尔讲话点燃降息预期，债市收益率齐步后撤

黄金的强势，离不开美联储那越来越明显的“鸽派”转向。周二，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会年会上的表态，如同一剂强心针，直击市场神经。他坦言，就业和通胀前景自9月会议以来“并未发生太大变化”，但更重要的是，他强调决策者将“逐次会议”决定进一步降息路径，并暗示量化紧缩政策（QT）即将画上句号。这番言语比市场预期更鸽派，MAI Capital Management首席市场策略师Chris Grisanti直言，鲍威尔罕见地突出就业市场放缓的隐忧，没有突破性表态却已足够提振风险资产的对手盘——黄金。

这一信号迅速传导至美国债市，收益率曲线如多米诺骨牌般走低。周二，10年期国债收益率下挫2.1个基点，至4.03%，盘中更探至3.998%的9月17日以来最低；30年期收益率跌至4.59%，创4月8日新低；两年期收益率更是下滑3.9个基点，至3.483%。这一轮债市下行，也源于中美贸易紧张的加剧——特朗普上周五的“三位数关税”威胁，周二演变为实际的港口费互征，风险偏好瞬间崩盘，资金从股市外流至债市避险。

Bryn Mawr Trust固定收益主管Jim Barnes观察到，尽管国际货币基金组织（IMF）上调2025年全球经济增长预期，称关税冲击和金融状况“比预期温和”，但市场仍对贸易战升级的“黑天鹅”心有余悸，收益率的回落正是悲观情绪的镜像。

更值得关注的是，债市中的通胀预期指标也在悄然降温。五年期美国国债通胀保值证券（TIPS）损益平衡收益率报2.365%，创7月3日最低；10年期TIPS则稳定在2.31%，暗示市场对未来十年年均通胀率的预期仅为2.3%。这与美联储的鸽派基调高度契合——低通胀、低收益率环境，正是黄金的温床。根据CME的FedWatch工具，本月底美联储降息25个基点的概率高达96.7%，这种近乎铁板钉钉的预期，将进一步稀释美元的吸引力，推动黄金的相对价值水涨船高。美国政府关门已进入第14天，经济数据匮乏加剧不确定性，但鲍威尔的讲话如及时雨，化解部分恐慌，却也为黄金提供了更广阔的上升空间。

美国政府继续停摆

当地时间10月14日，美国国会参议院在一次关键的程序性投票中，未能推进由共和党提出的一项临时拨款法案。此次投票最终结果为49票同意、45票反对，未达到推进法案所需的60票门槛。

据悉，该法案若获通过，本可为美国政府运营提供资金至11月21日。但由于法案内容未包含民主党所提出的医疗保健相关条款，最终未能获得足够支持。

周二，美国司法部在法庭提交的文件中披露，自10月1日美国政府关门以来，特朗普政府已解雇了4108名雇员。这一数字较司法部上周在另一份法庭文件中估算的至少4278人有所下调，显示政府最初关于大规模裁员的说法过于激进。这些裁员人数仅占美国政府整体劳动力的一小部分。在特朗普政府上任之初，美国各联邦机构雇佣了大约200万名文职人员。

三位知情人士透露，参议院共和党领导人正推动一项由三项法案组成的捆绑拨款方案，旨在为部分联邦机构提供资金，并借此向民主党施加压力。

共和党人正加速推动参议院与众议院就一项“小型综合拨款案”进行协商。该法案将为农业部、退伍军人事务部、食品药品监督管理局以及国会相关机构提供运营资金。

周二晚间，共和党启动了“快速通道”程序，以推进该方案进入协商阶段。此举同时旨在试探党内是否存有异议。若民主党最终反对此方案，共和党计划将责任归咎于对方，指责其阻碍拨款进程。

美元疲软加持全球汇市动荡

周二，美元指数全面走软，原因不言而喻：中美贸易紧张再度升温，破坏了周末的短暂乐观。Bannockburn Capital Markets首席市场策略师Marc Chandler一语道破天机，周一的市场本以为贸易摩擦已缓和，结果周二的港口费互征如晴天霹雳，让风险偏好瞬间蒸发。中国交通运输部宣布调查美国在航运业对中国采取的“歧视性限制措施”，商务部更将五家美国相关子公司列入反制清单，这些针锋相对的举措，直击全球供应链痛点，美元作为“避险之王”的地位摇摇欲坠。

汇市的反转同样引人入胜。欧元在法国政府提议暂停2023年养老金改革至2027年总统选举后的利好中强势反弹，总理勒科尔尼的让步，向左翼议员抛出橄榄枝，缓解了政治不确定性，推动欧元兑美元汇率走高。相比之下，英镑则因英国劳动力市场数据疲软而承压，低招聘、低裁员的现实，让脱欧后的英国经济雪上加霜。美国股市的震荡交投——道指小幅收高，标普500和纳斯达克却双双回落——进一步凸显市场分化。FX街高级分析师Joseph Trevisani乐观认为，这一轮贸易冲突“继续下去不符合中美长期利益”，尤其回顾过去一年从4月起的“历史”，市场不信这是持久战。但短期内，美元的疲软无疑是黄金的“最佳助攻”，当资金从美元资产外流，黄金作为非美元计价资产，自然水涨船高。

鲍威尔的另一番表态，也为汇市注入新变量。他描述美国劳动力市场仍陷于“低招聘、低裁员”的低迷，尽管整体经济“比预期略更稳健”，这强化了降息路径的预期，进一步压低美元估值。全球“去美元化”趋势下，中国等国的反制措施，更是为黄金的国际地位镀上金边。

黄金未来：5000美元不是梦，但波动中藏玄机

综上所述，现货黄金的持续走高，是避险需求、美联储鸽派转向与美元疲软的多重合力所铸就的里程碑。从贸易战的硝烟到债市的收益率回落，再到汇市的美元下跌，推动金价向更高峰值进发。短期内，国际贸易局势或成关键变量，若和解信号释放，金价或现回调；但若摩擦升级，4180美元关口将被轻松逾越。

长期来看，央行买盘与ETF流入的结构性支撑，将让黄金在2026年叩响5000美元之门，正如专家所言，这不仅是价格的胜利，更是全球经济重塑的缩影。当然，黄金之路并非坦途。获利了结的短线跳水提醒我们，市场情绪的极端化总会带来波动，投资者需警惕过度乐观。此外，本交易日还需留意美联储官员的讲话。

注：内容仅供参考

在全球经济风云变幻的当下，黄金作为避险资产的王者地位再次彰显。周一（10月13日）现货黄金价格首次突破每盎司4100美元大关，创下历史新高4116.87美元/盎司，当前国际贸易紧张、地缘政治不确定性和货币政策宽松预期，继续给金价提供上涨动能。黄金今年以来已累计上涨56%，在上周突破4000美元里程碑后，继续保持强劲势头。

多家国际银行纷纷上调黄金价格预期，美国银行甚至将2026年目标定为5000美元/盎司。这波黄金热潮的背后，是国际贸易关系再度剑拔弩张、美联储降息概率接近100%，以及央行持续买入等结构性支撑。周二（10月14日）亚市早盘，现货黄金高位震荡，目前交投于4115.22美元/盎司附近。

黄金价格飙升的即时触发：贸易紧张与地缘风险叠加

黄金价格的最新突破，直接源于国际贸易关系的再度恶化。美国总统特朗普上周五突然挑起新一轮贸易争端，结束了两国之间短暂的贸易休战。这种突如其来的紧张氛围，让投资者迅速转向黄金作为避险工具。现货黄金在周一交易中上涨2.2%，收于每盎司4110.45美元，盘中触及4116.87美元的历史峰值。

与此同时，白银也刷新纪录高位，显示出贵金属市场的整体强势。地缘政治的不确定性进一步放大这一效应，例如在中东地区，美国总统特朗普与土耳其、卡塔尔和埃及领导人在埃及沙姆沙伊赫峰会签署了一份和平宣言，旨在为中东和平与安全描绘宏伟愿景，强调宽容、尊严和平等机会，确保该地区成为人人追求理想的和平之地，无论种族、信仰或民族。然而，这份宣言虽充满理想主义色彩，却缺乏实现愿景的具体步骤，仅泛泛提及加沙地带和平安排的进展，以及以色列与邻国的友好关系。

更令人关注的是，当地时间10月13日签署的加沙停火协议文件，虽然由美国、埃及、卡塔尔和土耳其共同推动，并在埃及总统塞西和特朗普主持的和平峰会上开幕，但以色列总理内塔尼亚胡在最后一刻取消行程，哈马斯也未派代表出席。这反映出中东和平进程的脆弱性，潜在冲突风险随时可能爆发，进一步推高黄金作为全球避险资产的吸引力。在这种背景下，黄金的上涨不仅是短期反应，更是投资者对全球不确定性的一种本能防御。

货币政策宽松的催化剂：美联储降息预期如火如荼

除了地缘政治因素，美联储的货币政策动向已成为黄金上涨的强大引擎。交易员们普遍认为，美联储10月份降息25个基点的可能性高达97%，而12月份降息的概率更是达到100%。

作为一种非孳息资产，黄金在低利率环境下往往脱颖而出，因为它不受机会成本的拖累，反而受益于宽松货币带来的流动性泛滥。黄金今年以来的56%涨幅，正是这种预期的集中体现。

Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible指出，黄金很容易继续保持上涨势头，到2026年底可能突破5000美元。他强调，央行的稳定购买、ETF资金的坚定流入，以及美国利率下调的前景，都为市场提供了坚实的结构性支撑。

值得一提的是，美元走势与黄金价格往往呈反向关系。周一，美元指数上涨0.42%，报99.25，从上一交易日的下跌中反弹，这得益于特朗普对中国贸易紧张局势的语气有所缓和。他在社交平台Truth Social发帖称，“别担心中国，一切都会没事的！”美国财政部长贝森特也表示，双方正努力缓和因关税威胁和出口管制引发的紧张。

尽管如此，这种缓和只是暂时的，外汇和利率策略师Thierry Wizman警告称，如果10月29日高额关税的前景依然存在，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）将难以安心，尤其在美国通胀仍处于“胶着”状态下。这可能导致美联储更不愿降息，或转向“鹰派”降息，从而间接支撑黄金的避险需求。总体而言，美联储的宽松预期已成为黄金牛市的燃料，让其在低利率环境中如鱼得水。

机构预测的乐观展望：5000美元目标并非遥不可及

多家国际金融机构的最新报告，进一步强化了黄金的长期上涨潜力。

美国银行周一宣布，将明年黄金价格预期上调至每盎司5000美元（平均为4400美元），并将白银预期上调至每盎司65美元（平均为56美元）。他们指出，实体白银市场的极端失衡可能在某个阶段恢复正常，从而加剧波动性，但这并不会阻挡贵金属的整体上行趋势。

法国兴业银行的分析师也持类似观点，预计2026年金价将达到5000美元/盎司，而渣打银行则将明年黄金均价预测上调至每盎司4488美元。这些上调并非空穴来风，而是基于央行强劲买盘和ETF流入的实证数据。

Streible补充道，这些因素构成了市场的结构性支撑，即使短期波动，也难以逆转黄金的牛市格局。

相比之下，其他市场如欧洲和日本的政治变动虽有影响，但对黄金的直接冲击有限。例如，法国总统府宣布新内阁阵容，重新任命马克龙的亲密盟友为财政部长，欧洲市场普遍未受影响；日本自民党新任总裁高市早苗的首相之路因公明党退出执政联盟而受挫，但这些事件更多是区域性，并未撼动全球黄金市场的核心驱动。

美元与黄金的微妙博弈：缓和中的潜在风险

美元的近期反弹虽看似对黄金构成压力，但实际上凸显了贸易紧张的反复无常。

新泽西州Moneycorp交易和结构性产品主管Eugene Epstein将此比作“解放日”后的重演：传统上，避险情绪下美元走强，但贸易紧张往往导致美元抛售。周一的美元上涨，正是贸易紧张有所缓和的产物。然而，这种缓和脆弱不堪，如果关税威胁卷土重来，美元可能再度承压，黄金则将从中受益。

Epstein强调，在所有发达经济体货币中，美元仍是主要避风港，但贸易不确定性会放大其波动。这与黄金的负相关性相呼应：当美元疲软时，黄金往往闪耀，反之亦然。目前的贸易动态，让黄金在博弈中占据上风。

综上所述，黄金的突破性上涨并非偶然，而是国际贸易紧张、地缘政治风险、美联储降息预期和机构乐观预测的多重合力所致。尽管美元短期反弹带来些许波动，但黄金的结构性支撑坚如磐石。展望未来，随着全球不确定性持续，黄金价格向5000美元进军的步伐将愈发稳健。投资者应密切关注贸易谈判进展和美联储决策，这将是决定黄金命运的关键。

需要提醒的是，本周将迎来多位美联储官员密集发生，投资者需要予以留意，本交易日将迎来美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会举办的活动上发表讲话，投资者需要重点关注。

注：内容仅供参考

周一（10月13日）亚市早盘，现货黄金继续冲高，一度上涨1%，创下4059.87美元/盎司的历史新高，刷新了上周三的4059.05美元纪录，国际贸易局势紧张、地缘政治风险升级、美联储降息预期以及多国政治乱局共同作用下，黄金的避险需求居高不下。黄金作为非孳息资产，在不确定性笼罩全球市场的时刻，再次证明了其“避险之王”的地位。

国际贸易局势升级：黄金的避险天堂

国际贸易摩擦的再度升温，成为推动金价突破历史高点的首要引擎。

上周，美国总统特朗普针对中方稀土等关键物项出口管制的回应尤为激烈，他公开威胁将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。这番强硬表态直接引发市场恐慌，导致美元指数上周五大跌0.5%至98.82，美元疲软进一步降低了海外买家购买以美元计价黄金的成本。

独立金属交易商Tai Wong一针见血地指出，贸易战升级将打击美元，从而利好避险资产。

回顾历史，黄金往往在贸易不确定性加剧时脱颖而出，今年四月美国实施关税以来，金价已累计上涨52%，这并非巧合，而是投资者对全球两大经济体交锋的直观反应。

中方商务部新闻发言人则回应称，美方行为是典型的“双重标准”，这进一步凸显了贸易争端的复杂性与持久性。在这种背景下，黄金不再只是商品，而是全球资金避风港的选择，贸易战每一次升级都像催化剂般放大其吸引力。

地缘政治风险加剧：俄乌冲突与全球不确定性

除了贸易因素，地缘政治紧张局势的持续发酵也为金价提供了坚实支撑。俄乌冲突再度成为焦点，美国总统特朗普在飞往以色列途中表示，若冲突无法解决，他可能向乌克兰提供“战斧”导弹，这番言论不仅提升了乌克兰的作战能力预期，还直接加剧了美俄对抗的风险。

特朗普强调乌克兰希望获得此类先进武器，这无疑会让俄罗斯总统普京警觉，进一步推高全球地缘不确定性。

同时，中东地区的脆弱和平以及乌克兰遭受的无人机和导弹袭击，也让投资者对更广泛的冲突升级充满担忧。黄金作为传统避险工具，在此类事件中总能受益，因为它不受政治或军事动荡的直接影响。

分析师Alex Kuptsikevich强调，当货币和股票依赖于政府行动时，贵金属则能独立于外，这种特性在当前环境下尤为宝贵。

地缘风险的叠加，不仅刺激了央行强劲的黄金购买和交易所交易基金的流入，还让金价在短期内保持强劲势头。

美联储降息预期：黄金的利好助推器

美联储的货币政策转向，是金价上涨的另一大动力源泉。市场普遍预期美联储将在10月和12月各降息25个基点，根据芝加哥商品交易所FedWatch工具，10月降息概率高达97%，12月再降一次的概率也达92%。这种宽松预期直接削弱了美元吸引力，推动投资者转向黄金。

圣路易斯联储主席穆萨莱姆表示，可能还有一次降息以支撑劳动力市场，但需谨慎行事，因为通胀仍显著高于2%目标。

美联储理事沃勒则指出，民间数据显示就业市场疲软，为进一步降息提供依据，但调整步幅将保持在25个基点。这种谨慎的降息路径，虽然不会引发剧烈通胀，但足以让非孳息黄金在低利率环境中闪耀。

此外，美国政府停摆已进入第十天，导致关键经济数据发布中断，这进一步放大不确定性，密西根大学消费者信心调查虽略高于预期，但10月仍连续第三个月下滑，加剧了对劳动力市场疲软的担忧。在降息周期中，黄金的历史表现总是抢眼，因为它能对冲通胀风险和经济放缓。

美国债市与股市动荡：投资者转向黄金

美国债市和股市的剧烈波动，进一步凸显了黄金的避险魅力。特朗普威胁对华加征关税后，美国国债收益率挫至数周低点，10年期国债收益率尾盘下跌9.1个基点至4.057%，创下9月中以来最低；30年期收益率下滑9.6个基点至4.637%；两年期收益率跌7.5个基点至3.512%。收益率曲线中两年期与10年期差收窄至正52.8个基点，这反映出市场对经济前景的担忧加深，投资者纷纷涌入避险资产。

股市方面，上周五三大股指全线重挫，道琼斯工业指数下跌1.90%至45479.60点，标普500指数大跌2.71%至6552.51点，纳斯达克指数重挫3.56%至22204.43点。这不仅是自4月以来最大单日跌幅，整周表现也创下数月最差纪录。

Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick形容市场以“先抛售、后问原因”的心态应对特朗普的突发言论，这种波动性让黄金成为资金的首选避难所。债市收益率的停滞和股市的剧震，共同强化了黄金在资产配置中的地位。

法国政治乱局：欧洲风险溢出

欧洲的政治不确定性也不能忽视，法国总理勒科尔尼再度上任后表示，将专注于解决当前危机，但面对深刻的分歧，他随时可能面临国民议会弹劾。新政府组建细节不明，且不会包括有意参加2027年总统选举的人，这让法国政局如一团乱麻。

法国政府的潜在垮台风险，与美国政府停摆遥相呼应，进一步放大全球政治动荡。

日本领导人的更替也增添了不确定性。这些事件虽看似区域性，但通过金融市场的连锁反应，间接推高了黄金需求。

Kuptsikevich指出，政治动荡迫使投资者将贵金属作为避险资产，今年金价的暴涨正是这种板块移动的结果，中央银行黄金储备份额的增加，更是预示着长期利好。

后市展望：专家观点与市场预测

展望未来，金价走势仍以看涨为主。本周虽因美国政府停摆而缺乏经济数据，但纽约联储和费城联储的制造业报告，以及美联储主席鲍威尔在周二的讨论，将成为关键焦点。国际货币基金组织和世界银行年度会议，也可能释放政策信号。

上周，17位分析师参与了Kitco News的黄金调查。八位专家，即47%，预计 未来一周黄金价格将会上涨，而另外两人，即12%，预测价格会下跌。其余的七位分析师，占总人数的41%，预计未来一周黄金价格将横盘整理。

与此同时，Kitco的在线投票中投出了295票，主街散户投资者的看涨情绪开始赶上专业人士。202名零散户交易者，即69%，预计 未来一周黄金价格将上涨，另有52名，即18%，预测黄金将失去阵地。剩下的41名散户投资者，占总数的14%，预计价格将在未来一周内盘整。

“市场正在上涨，”资产策略国际公司（Asset Strategies International）的总裁兼首席运营官Rich Checkan说。“你不需要看得很远就能发现目前的势头明显有利于多头。只需看看上周五从上周四黄金和白银的大幅获利回吐中恢复过来的情况。一天之后，就像什么都没有发生过一样。”

“中东的脆弱和平，乌克兰再次遭受无人机和导弹袭击，美国政府持续关门，美元疲软，月底又将进行一次降息，很明显黄金将走向何方。”Checkan补充道。“再播放那张破唱片。”

FxPro的高级市场分析师Alex Kuptsikevich认为 黄金价格未来一周可能会进一步上涨。

“当货币和股票依赖于总统和政府的行动时，贵金属则不受影响，”他说。“因此，政治动荡迫使投资者将它们用作避险资产。今年迄今为止黄金52%的大幅上涨始于四月，当时美国在解放日实施了关税。由于美国政府关门、法国的政治危机以及日本领导人的更替，这一涨势得以持续。”

Kuptsikevich表示，黄金每盎司价格上涨超过4000美元，不仅仅是由于法定货币的疲软。“投资组合结构发生了板块移动，以及由于政府的挥霍无度而引发的对金融危机的担忧，”他说。“贵金属的份额在投机者的资产和中央银行的黄金和外汇储备中都在增加。这一指标已经超过了欧元的份额。根据Eurizon Capital的数据，如果这一比例等于美元的份额，每盎司的价格将飙升至8500美元。”

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